Freedom Broker: проблема 737 MAX может осложнить восстановление Boeing

Программная ошибка в самолетах Boeing 737 MAX создает новый риск для восстановления поставок и может повлиять на сроки сертификации перспективных моделей, отмечают аналитики Freedom Broker. Необходимость доработки программного обеспечения способна задержать передачу MAX 7 заказчикам и сертификацию MAX 10, что особенно важно для Boeing (BA) на фоне высокой зависимости поставок и денежного потока от семейства 737 MAX.

Один из лидеров в авиастроении

Boeing — один из крупнейших мировых производителей гражданских и военных самолетов. Компания выпускает лайнеры семейств 737 MAX, 787 Dreamliner и 777X, а также ракеты, спутники, военные самолеты и системы противоракетной обороны. Бизнес Boeing включает гражданскую авиацию, оборонные и космические программы и сервисное обслуживание.

Программная ошибка угрожает срокам поставок

Boeing обнаружила ошибку программного обеспечения 737 MAX, которая при определенном сценарии посадки может нарушить работу автоматизированной навигационной системы.

Southwest Airlines (LUV) и United Airlines (UAL) запросили поставки самолетов с более ранней версией программного обеспечения. Для рынка ключевым вопросом становится влияние доработок на сроки передачи Boeing 737 MAX 7 заказчикам и сертификацию более крупной модели MAX 10.

Ситуация оказалась в фокусе внимания рынка, отметили эксперты Freedom Broker. Если исправление потребует дополнительного тестирования или согласования с регуляторами, Boeing может столкнуться с очередным переносом поставок, считают аналитики. Это способно замедлить поступление денег от клиентов, поскольку авиапроизводители обычно получают значительную часть оплаты при передаче самолета заказчику.

Прежняя инвестиционная идея требует пересмотра

В конце августа аналитики Freedom Broker называли текущую ситуацию привлекательной для покупки акций Boeing. Целевая цена составляла $242, с тех пор акции снизились до $184. 

Boeing остается зависимой от семейства 737 MAX

Риск особенно важен из-за высокой доли 737 MAX в поставках Boeing. В июле компания передала клиентам 53 коммерческих самолета — на 17% меньше, чем в июне, но на пять больше, чем годом ранее. В это число вошли 39 лайнеров семейства 737 MAX, 10 самолетов 787 Dreamliner, один грузовой 777 и три самолета 767.

За первые семь месяцев 2026 года Boeing поставила 367 самолетов, включая 279 лайнеров 737 MAX и 50 самолетов 787. Таким образом, почти 76% всех поставок пришлось на семейство 737 MAX.

В июле компания получила 38 новых заказов. После восьми отмен чистый прирост составил 30 самолетов. При этом Boeing продолжила уступать Airbus: европейский конкурент поставил за месяц 67 самолетов против 53 у американского производителя.

Денежный поток вернулся в положительную зону

Во II квартале 2026 года выручка выросла на 8% год к году, до $24,6 млрд, превысив ожидания рынка на 1,2%. Чистый убыток сократился с $612 млн до $428 млн, а убыток на акцию по GAAP — с $0,92 до $0,67. Скорректированный убыток составил $0,76 на акцию. На показатели повлияли дополнительные списания в размере $280 млн по программе президентского самолета VC-25B и ценовые уступки при поставках лайнеров.

Операционный денежный поток увеличился более чем в шесть раз, до $1,36 млрд. Свободный денежный поток вернулся в положительную зону и достиг $631 млн. Портфель заказов Boeing составил рекордные $715 млрд и включал более 6,2 тыс. коммерческих самолетов.

Именно восстановление поставок и возвращение положительного свободного денежного потока были важными аргументами августовской инвестиционной идеи. Возможные задержки 737 MAX создают угрозу этой динамике.

Оборонные контракты частично снижают риски

Летом министерство обороны США заключило с Boeing и RTX Corporation (RTX) семилетние рамочные соглашения по увеличению производства компонентов ракет-перехватчиков SM-3 Block IB и SM-3 Block IIA для системы противоракетной обороны Aegis.

Условия соглашений позволяют наращивать производство до подписания многолетнего контракта. Это улучшает видимость будущей загрузки предприятий и может способствовать повышению рентабельности оборонного подразделения Boeing Defense, Space & Security.

Другим потенциальным источником выручки является возможная продажа Катару до четырех самолетов-заправщиков KC-46A. Госдепартамент США одобрил сделку стоимостью до $4,5 млрд, включая двигатели, защитные системы, обучение и техническую поддержку.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.