Freedom: дисконт акций LVMH не устраняет рисков слабого спроса на люкс

Акции LVMH оцениваются примерно на 30% дешевле бумаг Inditex по соотношению цены к ожидаемой прибыли. Однако инвесторы не спешат покупать бумаги люксового холдинга: более низкая оценка не компенсирует опасений за будущий спрос, считает ведущий аналитик Freedom Наталья Мильчакова.

LVMH объединяет бренды Louis Vuitton, Dior, Bulgari и другие марки товаров класса люкс. Inditex владеет Zara и работает преимущественно в более доступном ценовом сегменте. 

Почему низкая оценка не привлекает покупателей

Сравнение основано на коэффициенте P/E – отношении цены акции к прибыли на акцию. Дисконт в 30% означает, что за единицу ожидаемой прибыли LVMH инвесторы платят меньше, чем за аналогичный показатель Inditex. Сам по себе такой разрыв не гарантирует роста котировок: оценка зависит и от перспектив бизнеса.

По мнению Мильчаковой, главная причина осторожности – снижение спроса на дорогие товары в Китае и ряде других азиатских стран. Оно заставляет люксовые дома пересматривать планы продаж в менее оптимистичную сторону и снижать цены. Это может ухудшить будущие финансовые результаты и уже влияет на оценки глобальных инвестбанков.

Дополнительное давление создает изменение поведения покупателей. Часть потребителей выбирает более доступные марки или подержанные люксовые товары. На этом фоне инвесторы сомневаются, сможет ли отрасль вернуться к прежним темпам роста. 

Что показывает отчетность LVMH

При этом последние результаты группы указывают на некоторое улучшение. Согласно отчету LVMH за первое полугодие 2026 года, выручка составила €38,6 млрд. Органический рост, исключающий влияние валютных курсов и изменений состава бизнеса, достиг 2%, а во втором квартале ускорился до 3%.

Однако в ключевом подразделении моды и изделий из кожи выручка за полугодие органически сократилась на 1%. Таким образом, улучшение общих результатов пока не означает уверенного восстановления основного модного бизнеса. 

Слабость продаж сохраняется не первый год

Ранее Freedom Broker сообщал о снижении квартальных продаж LVMH. В первом квартале 2025 года продажи группы сократились на 3%, а подразделения моды и изделий из кожи – на 5%. Уже тогда результаты оказались слабее ожиданий на фоне осторожности покупателей. Нынешний дисконт показывает, что рынок по-прежнему учитывает риск затяжного восстановления спроса. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.