Freedom: отмена IPO Firmus показывает рост требований к ИИ-компаниям

Австралийский оператор центров обработки данных Firmus Grid отменил первичное размещение акций, которое могло стать вторым по величине в истории страны. Компания сослалась на рыночные условия и волатильность. Аналитик Freedom Владимир Чернов считает, что срыв размещения отражает растущую осторожность инвесторов в отношении инфраструктуры искусственного интеллекта.

Firmus строит и эксплуатирует центры обработки данных, предоставляя вычислительные мощности для ИИ. Компания развивает проекты в Австралии и Азии; среди ее инвесторов – Nvidia.

По мнению Чернова, интерес к отрасли сохранится, однако инвесторы будут внимательнее оценивать действующие мощности, выручку и сроки выхода проектов на прибыль.

Оценка бизнеса опережала развитие мощностей

Firmus рассчитывала привлечь до $5,5 млрд при оценке бизнеса свыше $30 млрд. При этом выручка за 2026 финансовый год составила $51 млн. Из заявленных проектов общей мощностью 912 МВт были построены объекты лишь на 46 МВт.

Чернов отмечает, что столь значительный разрыв между оценкой и текущими результатами требует от инвесторов уверенности в будущих доходах. В условиях дорогого капитала они менее охотно финансируют проекты, которые могут начать приносить прибыль только через несколько лет.

После отмены размещения Firmus намерена искать средства на частном рынке и рассматривать альтернативные варианты финансирования.

Высокие ставки усиливают конкуренцию за деньги инвесторов

С начала 2026 года Резервный банк Австралии четыре раза повысил ключевую ставку. После сентябрьского решения регулятора она достигла 4,6% годовых.

По оценке Чернова, ужесточение политики увеличивает стоимость привлечения капитала и делает облигации более серьезными конкурентами первичным размещениям. Инвесторы получают возможность выбирать инструменты с процентным доходом и более низким риском, чем акции молодых компаний.

Одновременно высокие ставки снижают привлекательность бизнеса, стоимость которого во многом определяется прибылью в отдаленном будущем. Для капиталоемких ИИ-проектов это особенно существенно: строительство центров обработки данных требует крупных вложений задолго до получения отдачи.

Компании с действующим бизнесом сохранят преимущество

Чернов ожидает, что предпочтение будут получать ИИ-компании с уже работающими мощностями и растущей выручкой. Остальным может потребоваться снизить оценку бизнеса либо привлечь частное финансирование на менее выгодных условиях.

Отмена одного крупного размещения не означает исчезновения спроса на весь сектор. Однако она показывает, что инвесторы готовы финансировать развитие ИИ при более убедительном соотношении цены, текущих результатов и рисков.

Ранее Freedom Broker предупреждал об ухудшении условий на рынке IPO США после переноса размещений Bamboo Insurance Services и Holtec Nuclear. Чернов отмечал, что рекордные уровни фондовых индексов сами по себе не гарантируют высокого спроса на акции новых эмитентов.

В отдельном материале Freedom связывал приостановку IPO Holtec с осторожностью инвесторов в отношении капиталоемких энергетических проектов, в том числе связанных с обеспечением ИИ-инфраструктуры электроэнергией.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.