Freedom снизил рекомендацию по акциям Taylor Devices до «Держать»

Рекордный объем заказов Taylor Devices (TAYD) пока не привел к восстановлению продаж: квартальная выручка оказалась значительно ниже ожиданий Freedom Broker. Аналитики Сергей Глинянов и Жанайдар Зулпайдар снизили целевую цену акций с $70 до $65 и рекомендацию с «Покупать» до «Держать».

Taylor Devices производит амортизаторы и системы поглощения энергии, которые защищают здания, мосты, промышленное и военное оборудование от вибраций и ударных нагрузок. Основную часть продаж обеспечивают аэрокосмические и оборонные заказчики.

Выручка снизилась на 26%, рентабельность ухудшилась

Согласно квартальному отчету компании, выручка за I квартал 2027 финансового года сократилась на 26% год к году, до $7,3 млн. Это на 44% ниже прогноза Freedom в $13,1 млн. Руководство объяснило снижение тем, что значительная часть заказов поступила ближе к концу предыдущего финансового года, а соответствующие продажи не успели отразиться в отчетном квартале.

По расчетам Freedom, валовая рентабельность снизилась с 44,8% до 29,6%. Помимо сокращения продаж, на нее повлияли состав поставленной продукции и расходы на разработку новых решений. Снижения коммерческих и административных расходов на 7% оказалось недостаточно, чтобы компенсировать падение валовой прибыли.

Прибыль на акцию составила $0,14 против прогноза Freedom в $0,82. Основная деятельность завершила квартал практически на уровне безубыточности, а почти всю прибыль до налогообложения обеспечили прочие доходы, преимущественно процентные.

Оборонное направление остается основой бизнеса

Выручка аэрокосмического и оборонного направления снизилась на 17% год к году, примерно до $4,2 млн. При этом его доля в продажах выросла с 51% до 58% из-за более глубокого спада в других направлениях.

Продажи решений для зданий и сооружений сократились на 49%, примерно до $1,9 млн. Аналитики связывают слабость этого бизнеса с высокой стоимостью финансирования и неблагоприятной валютной динамикой, которые ограничивают строительную активность.

Промышленное направление увеличило выручку на 8%, примерно до $1,2 млн, однако этот рост лишь частично компенсировал снижение в остальных сегментах.

Портфель заказов достиг рекорда, но его исполнение требует времени

Объем подтвержденных заказов вырос с $52,8 млн на конец предыдущего финансового года до $55,2 млн. Freedom рассматривает это как признак сохранения спроса на продукцию компании.

Однако часть контрактов рассчитана на несколько лет. Поэтому рекордный портфель не означает, что вся соответствующая выручка появится в ближайших кварталах. Результаты отчетного периода показали, что аналитики ожидали слишком быстрого перехода накопленных заказов в продажи.

Новые многолетние контракты в американской оборонной отрасли поддерживают среднесрочные перспективы Taylor Devices, считают эксперты. Для подтверждения сценария восстановления им важно увидеть последовательный рост продаж при сохранении притока новых заказов.

Freedom пересмотрел прогнозы

Теперь аналитики ожидают выручку Taylor Devices в 2027 финансовом году на уровне $52,1 млн и скорректированную EBITDA в размере $11,5 млн. На 2028 финансовый год прогнозируются $64,2 млн и $16,7 млн соответственно. EBITDA отражает прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.

Freedom сохраняет положительный среднесрочный взгляд на компанию, но учитывает более поздние сроки получения выручки и слабую квартальную прибыль. Основными рисками остаются задержки исполнения контрактов, сроки согласования оборонного финансирования и слабость строительного рынка.

Ранее, в августе, Freedom Broker повысил рекомендацию по акциям Taylor Devices до «Покупать» и целевую цену до $70, рассчитывая на восстановление продаж благодаря увеличившемуся портфелю заказов. Новый отчет показал, что этот процесс занимает больше времени, чем предполагалось.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.