Аналитики Freedom Broker сохраняют рекомендацию «Покупать» по акциям американских газодобывающих компаний EQT Corporation (EQT) и Range Resources (RRC) с целевыми ценами $81,00 и $54,00 соответственно. По мнению экспертов, их объединение позволит снизить издержки и укрепить позиции на рынке долгосрочных поставок газа. Предлагаемая оплата акциями EQT оценивается в $54,91 за бумагу Range Resources — на 20,6% выше ее котировки, указанной в обзоре.
Чем занимаются EQT и Range Resources
Обе компании добывают природный газ в Аппалачском бассейне США. Их ключевые участки на юго-западе Пенсильвании пересекаются, а EQT также располагает разветвленной трубопроводной инфраструктурой. Range Resources дополнительно добывает сжиженные углеводородные газы — СУГ, продажа которых позволяет меньше зависеть от цен на природный газ.
После объединения добыча превысит 9 млрд куб. футов газового эквивалента в сутки, а запаса площадок для бурения хватит более чем на 30 лет. Газовый эквивалент позволяет привести разные виды добываемых углеводородов к общей единице измерения.
Главная ценность сделки — соседство активов
По оценке Freedom, основной эффект объединения связан с возможностью совместно планировать бурение и использовать существующую инфраструктуру. Включение участков Range Resources в производственную и транспортную систему EQT должно распространить ее преимущество по издержкам на более крупную ресурсную базу.
Менеджмент рассчитывает получить ежегодный эффект от объединения в размере $325 млн в течение двух лет и более $600 млн в долгосрочной перспективе. Аналитики считают эти ориентиры достижимыми: в предыдущих сделках EQT превышала собственные цели по синергии.
Дополнительный аргумент — растущий спрос со стороны местных потребителей, включая дата-центры. По мнению экспертов, сочетание крупных объемов добычи, собственной инфраструктуры, значительного запаса площадок для бурения и кредитного рейтинга инвестиционного уровня поможет объединенной компании заключать долгосрочные контракты.
Что получат акционеры Range Resources
EQT договорилась приобрести Range Resources с оплатой полностью акциями. За каждую бумагу Range Resources ее владельцы получат 0,987 акции EQT. При котировке EQT $55,63, приведенной в обзоре от 26 октября, стоимость предлагаемой оплаты составляет $54,91 за акцию Range Resources. Это на 20,6% выше указанной в документе цены RRC — $45,52. Данная премия относится к условиям сделки, а не к потенциалу роста до аналитической целевой цены.
Для оплаты EQT выпустит около 230,6 млн новых акций. Общее количество бумаг увеличится примерно на 37%, с 625,5 млн до около 856,2 млн. Акционерам Range Resources будет принадлежать около 27% объединенной компании. Советы директоров обеих компаний единогласно одобрили соглашение. Закрытие ожидается в I квартале 2027 года, однако еще необходимы согласования акционеров и антимонопольных регуляторов.
Почему аналитики сохраняют цели $81 и $54
Freedom сохраняет целевую цену EQT на уровне $81,00 до пересмотра прогнозов. Оценка основана на пятилетней модели дисконтированных денежных потоков — расчете текущей стоимости будущих денежных поступлений бизнеса. Пока модель учитывает только EQT, без Range Resources.
По Range Resources эксперты также сохраняют рекомендацию «Покупать» и цель $54,00, рассчитанную без учета сделки. Близость этой оценки к предлагаемой оплате в $54,91, по их мнению, означает, что условия приобретения в целом соответствуют фундаментальной стоимости компании.
При этом коэффициент обмена фиксирован, поэтому стоимость оплаты будет меняться вместе с котировками EQT. Аналитики ожидают, что и акции Range Resources будут преимущественно следовать за бумагами покупателя.
Низкие издержки и денежный поток поддерживают инвестиционный взгляд
После сделки цена безубыточности EQT по свободному денежному потоку без учета долга, как ожидается, опустится ниже $2 за млн БТЕ — единицу измерения энергии. Это должно позволить компании сохранять положительный денежный поток даже при слабых ценах на газ.
Относительно небольшая долговая нагрузка Range Resources и оплата акциями, согласно обзору, позволят снизить долговую нагрузку EQT. Менеджмент считает, что это открывает путь к кредитному рейтингу BBB/Baa2.
За следующие пять лет объединенная компания, как ожидается, сгенерирует около $20 млрд совокупного свободного денежного потока — средств, остающихся после операционных расходов и капитальных вложений. При благоприятной конъюнктуре это создаст возможности для повышения базового дивиденда и обратного выкупа акций.
Однако дополнительный выпуск бумаг увеличит их количество. Если эффект от объединения окажется слабее ожиданий, прибыль и свободный денежный поток EQT в расчете на акцию могут снизиться. Среди других рисков аналитики выделяют задержку или срыв сделки, сложности интеграции и зависимость стоимости оплаты от котировок EQT.
С каким балансом Range Resources подходит к объединению
В I квартале 2026 года выручка Range Resources выросла на 49,8% год к году, до $1,03 млрд. Средняя цена реализации углеводородов увеличилась на 27,3%, до $5,09 за тыс. куб. футов в эквиваленте. Добыча составила 198,7 млрд куб. футов в эквиваленте, сохранив стабильность в годовом выражении.
Операционный денежный поток до изменений в оборотном капитале достиг $539,6 млн при капитальных расходах $167,7 млн. Чистый долг за квартал сократился на $384 млн, до $833,8 млн. Компания также расширила программу обратного выкупа акций до $1,5 млрд и повысила квартальный дивиденд до $0,10 на акцию.
Следующий ориентир для инвесторов — результаты за III квартал: обе компании планируют опубликовать их после закрытия торгов 27 октября. Ранее назначенные на 28 октября конференц-звонки отменены в связи с объявлением сделки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.