Freedom снизил целевую цену Expand Energy до $113, сохранив рекомендацию «Покупать»

Рост капитальных затрат при неизменном среднем прогнозе добычи ограничивает оценку Expand Energy (NASDAQ: EXE), считают аналитики Freedom Broker Сергей Пигарев и Акмарал Буркутова. После квартального отчета эксперты снизили целевую цену акций со $122 до $113, сохранив рекомендацию «Покупать».

Expand Energy добывает природный газ, нефть и газовый конденсат в США. Основные активы расположены в Хейнсвилле и Аппалачском бассейне. После приобретения Twin Eagle компания расширяет присутствие в торговле, хранении и транспортировке газа.

Выручка и прибыль превысили ожидания

В III квартале 2026 года общая выручка Expand Energy выросла на 10,8% год к году, до $3,3 млрд, превысив консенсус-прогноз на 15,5%. Выручка от продажи добытых углеводородов увеличилась на 1,7%, до $1,9 млрд. Торговля газом принесла около $0,9 млрд – на 39,2% больше, чем годом ранее, главным образом благодаря включению Twin Eagle в отчетность.

Скорректированная чистая прибыль выросла на 44,4% год к году, примерно до $338 млн. Скорректированная прибыль на акцию достигла $1,46, превысив ожидания рынка на 12,6%. Финансовые показатели компания раскрыла в квартальном отчете. 

Рост цен реализации обеспечило хеджирование

Среднесуточная добыча составила 7,54 млрд куб. футов газового эквивалента, увеличившись на 2,8% год к году и превысив верхнюю границу прогноза компании.

При этом улучшение цен реализации не отражало роста рыночных котировок. С учетом хеджирования средняя цена увеличилась на 7,5%, до $3,17 за тысячу куб. футов в эквиваленте. Без учета таких сделок она снизилась с $2,74 до $2,71.

Хеджирование позволяет заранее ограничивать влияние колебаний цен на доходы. В отчетном квартале именно эта программа обеспечила рост средней цены реализации относительно прошлого года, отмечают аналитики Freedom.

Инвестиционный бюджет вырос без повышения прогноза добычи

Менеджмент увеличил прогноз капитальных затрат на 2026 год примерно до $3 млрд с прежних $2,75–2,95 млрд. Одновременно диапазон среднесуточной добычи сузился до 7,45–7,55 млрд куб. футов в эквиваленте. Его середина осталась на уровне 7,5 млрд. 

По оценке Freedom, необходимость больших вложений для достижения прежнего объема добычи указывает на снижение эффективности капитальных затрат в 2026 году. Это согласуется с отмеченным менеджментом удорожанием нефтесервисных услуг.

Twin Eagle расширяет возможности сбыта

Expand Energy завершила приобретение Twin Eagle 16 сентября. Базовая цена сделки составляла $1,25 млрд, а денежные расходы с учетом корректировок достигли примерно $1,4 млрд.

Twin Eagle добавляет платформу торговли газом, мощности хранения и законтрактованные транспортные мощности. Менеджмент рассчитывает, что развитие коммерческого направления позволит получать $750 млн дополнительного свободного денежного потока в год – на 50% больше прежней цели. 

При этом финансирование покупки увеличило долговую нагрузку и ограничило возможности обратного выкупа. В III квартале компания направила на приобретение собственных акций около $305 млн. Базовый квартальный дивиденд сохранен на уровне $0,575 на акцию.

Компания завершила период временного руководства

26 октября должность президента и генерального директора Expand Energy занял Дэниел Браун, ранее возглавлявший Chord Energy. Майкл Вихтерих, руководивший компанией на временной основе с февраля, вернулся к роли неисполнительного председателя совета директоров.

О назначении компания сообщила 19 октября. Freedom намерен следить за возможными изменениями стратегии и приоритетов распределения капитала при новом руководителе.

Почему Freedom пересмотрел оценку

Ранее Freedom начал покрытие Expand Energy с рекомендацией «Покупать» и целью $122. В основе положительного взгляда были масштаб бизнеса, диверсификация активов и перспективы роста спроса на газ.

Обновленная цель $113 учитывает более высокие капитальные затраты, приобретение Twin Eagle и новые ценовые предпосылки. Оценка основана на пятилетней модели дисконтированных денежных потоков. Рекомендация «Покупать» сохранена, однако для реализации потенциала важны контроль расходов и отдача от расширения коммерческого бизнеса.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.