Крупнейший в мире производитель сетевого оборудования Cisco по итогам первого квартала зафиксировал сокращение выручки на 7,5% год к году. Однако результат оказался на 0,6% выше консенсус-прогноза аналитиков. Прибыль на акцию выросла на 1%, что также стало приятным сюрпризом для рынка. Выручка подсегмента "инфраструктурные платформы" упала на 15% из-за эпидемии. Выручка сегмента "программные решения" сократилась на 5%. Но при этом компания указала на высокий спрос на решение для телеконференций Webex: число ее пользователей выросло втрое. Выручка подсегмента "кибербезопасность" увеличилась на 6% благодаря усилению спроса в условиях работы онлайн. "Сервисные продукты" продемонстрировали рост доходов на 5%. Для поддержания устойчивости контрагентов-покупателей Cisco предоставила $2,5 млрд заемного финансирования через структуру Cisco Capital. Комментирует директор аналитического департамента "Фридом Финанс" Вадим Меркулов: "Валовая маржа Cisco за первый квартал повысилась на 2% г/г до 66,6%, операционная — на 1,4% г/г. Рост рентабельности был обусловлен сокращением затрат и расширением доли высокомаржинальных продуктов в общей линейке. Скорректированная EPS поднялась на 1% в результате роста маржинальности и на фоне выкупа акций на $1 млрд в течение квартала. По прогнозу менеджмента, во втором квартале выручка Cisco упадет на 10%. При этом менеджмент ожидает повышения скорректированной валовой маржи на 0,6% г/г, до 64,5%, при сокращении операционной маржи на 0,6%, до 32%. Важным положительным моментом является сохранение менеджментом целевого уровня возврата средств инвесторам – на уровне 50% от FCF в текущем году. Мы полагаем, что финансовые показатели Cisco останутся под давлением до конца года. При этом условия для восстановления спроса на аппаратную часть, на фоне развертывания 5G, развития Wi-Fi 6 и IoT считаем благоприятными для компании. В среднесрочной перспективе Cisco повысит устойчивость в результате расширения доли программных продуктов в общей структуре выручки, которые будут качественно дополнять аппаратные решения. Как следствие повысятся и мультипликаторы компании. Наша целевая цена по акции Cisco — $51,7".
Ру