Почему инвесторы не понимают слияния Raytheon и United Technologies

Сделка по слиянию оборонных компаний Raytheon Company (RTN, NYSE) и United Technologies (UTX, NYSE) создаст объединенную компанию с общей выручкой более $100 млрд. Компания станет вторым в США по величине дохода оборонным подрядчиком, поэтому привлекает внимание инвесторов. Некоторые заявляют о том, что слияние является ошибкой. В чем причины такого отношения?По условиям сделки акционеры Raytheon получат 2,3348 акции объединенной компании вместо одной акции RTN. Слияние планируется завершить уже в следующем году, то есть процесс объединения оборонных гигантов будет быстрым.Инвестор-активист Билл Акман (Bill Ackman) из Pershing Square Capital Management считает, что компании United Technologies эта сделка не нужна, так как ее акции в настоящее время недооценены. В его письме руководству United Technologies, он отметил, что непонятен стратегический смысл этой сделки.Действительно, ожидаемая синергия слияния составляет всего $1 млрд, причем через четыре года. На прошлой неделе было объявлено, что слияние будет проводиться на равных. Акционеры United Technologies будут владеть примерно 57% объединенной компании, но при этом она будет называться Raytheon Technologies.Однако важность слияния в том, что объединенная компания может получить крупные оборонные контракты на крупносерийный выпуск военной техники. Специфика оборонной промышленности предполагает минимальные задержки при серийном выпуске продукции, особенно в периоды ведения масштабных боевых действий. Ранее Ffin.ru отмечал, что на фоне ожидаемого роста выпуска военной продукции в США прогнозируется рост количества слияний в оборонном секторе американской промышленности.Бизнес объединенной компании Raytheon будет включать множество направлений: от производства климатических систем для кораблей, до вертолетов и авиационных двигателей Pratt & Whitney. Сокращение количества сторонних субподрядчиков при выполнении крупных оборонных заказов повысит рентабельность Raytheon.Также для инвесторов Raytheon и United Technologies хорошая новость в том, что объединенная компания вернет акционерам $18-$20 млрд в течение всего трех первых трех лет после слияния. В целом, новый крупный игрок будет более устойчивым и станет «непотопляемым» гигантом оборонной индустрии, как Lockheed Martin Corporation (LMT, NYSE), о чем отмечалось ранее.Акция RTN завершила торги 14 июня на отметке $177,35.