Покупаем американское!

На протяжении довольно волатильных четырех с половиной месяцев, прошедших с начала 2025-го, рынки успели пережить глубокую коррекцию и восстановиться после нее, поскольку Дональд Трамп ослабил давление на торговых партнеров. Данные нами прогнозы реализовались: новому президенту США важна динамика на рынках акций и облигаций, поскольку он считает ее оценкой своей работы в реальном времени. Чтобы закрепить успех после снижения тарифов на импорт из КНР, Трамп выстроил свой тур по Ближнему Востоку не только вокруг политики, но и вокруг бизнеса, пригласив присоединиться к себе крупнейшие американские компании, в том числе NVIDIA (NVDA), AMD (AMD), Boeing (BA), что принесло им многомиллиардные контракты. Таким образом, глава США снова сосредоточился на улучшение условий для корпоративной Америки.

Нужна ли эта помощь американским компаниям, можно понять по завершающемуся сезону отчетов. На 16 мая их опубликовали 92% компаний из состава S&P 500, причем у 78% прибыль на акцию (EPS) превзошла консенсус при средней за пять лет доле 77%. И это впечатляет, сигнализируя о сильных корпоративных результатах в целом. Темп роста прибыли в среднем по индексу широкого рынка на данный момент равняется 13,6%. Если по итогам сезона картина не изменится, это будет означать второй квартал с двузначным показателем. Наблюдаемый тренд доказывает устойчивость экономики. В то же время выручка оказалась выше консенсуса у 62% представивших квартальные отчеты компаний, и это немного ниже среднего уровня за пять лет. Позитивная реакция рынка на результаты стала более сдержанной, а негативная была усилена общей волатильностью. Компаниям, представившим слабые показатели за первый квартал, будет сложно улучшить их в становящихся все более непредсказуемыми условиях. На уровне секторов наибольший вклад в уверенный рост прибыли обеспечили телекомы, эмитенты из индустрии здравоохранения, производители потребительских товаров дискреционного спроса, технологические компании и поставщики коммунальных услуг.

Разница в темпах роста EPS «Великолепной семерки» и остальных представителей S&P 500 уменьшилась, хотя по-прежнему превышает 20% г/г. Количество компаний, улучшивших гайденс на второй квартал, резко сократилось до 25%. Доля снизивших прогнозы сохраняется на средних отметках — чуть ниже 20%. Эта расстановка сил показывает, что обозначать ориентиры в текущих реалиях многим эмитентам некомфортно.

По итогам сезона отчетов за первый квартал можно с уверенностью сказать, что в моменте речи о приближении рецессии не идет и большинство компаний чувствуют себя более чем уверенно. Риски ухудшения финансовых результатов очевидны, но я продолжаю верить в возможности американских корпораций и в дальнейшее развитие тренда, при котором их показатели сохраняют устойчивость к неопределенности и стабильно превышают ожидания. Ведь именно поэтому эти компании торгуются с премией к аналогам из других стран мира. В последнее время я подсвечивал большое количество активов, которые помогут инвестору защититься от скачков волатильности. Самым очевидным инструментом с экспозицией к «американской исключительности» является ETF на S&P 500 (SPY).