Двухнедельный обзор фондовых рынков №342. Хрупкий баланс

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

 

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

 

 

Динамика USD/AMD, 1 год

Индекс трехлетних корпоративных облигаций (драм) с момента обновления

 

С 23 марта по 6 апреля котировки Telecom Armenia (AMTL) скорректировались на 4,7%, акции ACBA Bank (ACBA) снизились на 0,3%, хотя их доходность с начала года достигла 11,5%, что указывает на сохраняющийся интерес инвесторов к финансовому сектору.

Ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций в драмах вырос на 0,3%, отразив стабильный спрос на локальные долговые инструменты, несмотря на ускорение мартовской инфляции.

Драм укрепился к доллару на 0,8%, что несколько сдерживает импортируемую инфляцию.

Новости экономики

Объем внешней торговли в Армении за февраль вырос на 30,8% г/г и 37,1% м/м, что указывает на заметное оживление внешнеэкономической активности после спада в январе. Экспорт увеличился на 37,6% г/г и 44,2% м/м, импорт вырос на 26,9% г/г и 32,9% м/м. В то же время отрицательное торговое сальдо сохраняется на высоком уровне, а значит, структурная зависимость экономики от импорта по-прежнему остается значительной. Мы полагаем, что сильная февральская статистика и волатильность показателя отражают как эффект низкой базы, так и восстановление отдельных товарных потоков, поэтому для подтверждения устойчивости тренда потребуются данные следующих месяцев.

Потребительская инфляция в Армении в марте составила 4,5% г/г (+0,7% м/м) при консенсусе 4,7% г/г. Тем не менее показатель уверенно закрепился выше верхней границы целевого диапазона ЦБ (3% ±1 п.п.). Основным драйвером остаются продовольственные товары, подорожавшие на 7,8% г/г (+1,8% м/м) при повышении цен на непродовольственные лишь на 0,8% г/г. С учетом скачка цен производителей на 9,5% г/г в феврале мартовская статистика подтверждает тренд на перенос издержек в конечные цены.

Экономическая активность в феврале увеличилась на 7,2% г/г при средних прогнозах 8,3% г/г. В сопоставлении с январским показателем рост составил 4,5%. Статистика указывает на сохранение уверенного макроэкономического импульса в начале года. Ключевыми позитивными драйверами остались промышленность (+23,8% г/г) и строительство (+21,8% г/г), что подтверждает общую благополучную ситуацию в экономике, хотя более уверенно об этом можно будет судить по данным за следующие месяцы. В секторе услуг показатель снизился на 1,7% м/м.

Новости компаний

AMIO Bank размещает двухлетние облигаций в драмах на сумму 2,5 млрд с купонной доходностью 10% годовых и выплатами каждые три месяца. Дата окончания размещения — 10 июня 2026 года.

Ожидания на предстоящие две недели

Ключевым фактором для долгового сегмента, вероятно, останется мартовская потребительская инфляция. Рост ИПЦ вкупе с резким повышением цен производителей в феврале увеличивает вероятность сохранения действующих параметров ДКП с некоторым ужесточением риторики регулятора. В базовый прогноз закладываем отсутствие новых сильных дезинфляционных сигналов вместе с сохранением внешних проинфляционных факторов, среди которых продолжающаяся блокировка Ормузского пролива, из-за которой цены на нефть остаются в районе $90 за баррель.

Кривая доходности локальных долговых инструментов, вероятно, продолжит закладывать повышенную премию за инфляционный риск.