Двухнедельный обзор фондовых рынков №353. В поисках новых ориентиров

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

 

Динамика USD/AMD, 1 год

Индекс трехлетних корпоративных облигаций (драм) с момента обновления

С 24 августа по 7 сентября армянский рынок отыграл часть предыдущей коррекции. Акции Telecom Armenia (AMTL) выросли на 0,4%, котировки ACBA Bank (ACBA) прибавили 1,2%, в результате чего их доходность с начала года достигла 33,7%. Покупательскую активность поддержала выходившая в рассматриваемом периоде макростатистика.

Ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций, номинированных в драмах, вырос на 0,2%. Этому способствовало общее оживление на долговом рынке, а также стабильная инфляция, которая обеспечивает устойчивость реальной доходности бондов.

Курс драма к доллару повысился на 0,6%, хотя дефицит торгового баланса за июль достиг максимума с начала наблюдений в 2003 году. Это выглядит некоторым расхождением между динамикой нацвалюты и состоянием внешней торговли. Последнее, вероятно, вызвано ростом туристического потока на 6% г/г и повышением объема иностранных денежных переводов на 36,6% г/г при увеличении оттока средств лишь на 1,5% г/г по итогам января – июля.

Новости экономики

Экономическая активность Армении за июль повысилась на 6,5% г/г и 4,6% м/м при росте ВВП во втором квартале на 6,7% г/г. Главным позитивным драйвером остается стройиндустрия (+26,5% г/г). Оборот внутренней торговли снизился на 0,1% г/г. Такая динамика, на наш взгляд, стала первым сигналом в пользу более высокой вероятности реализации оптимистичного прогноза ЕАБР, который предполагает рост ВВП на 6% по итогам года, перед более консервативным ориентиром S&P Global, в который закладывается повышение показателя только на 4,9%.

Торговый дефицит Армении за июль увеличился с $360,3 млн годом ранее до $699,1 млн — максимума за историю наблюдений с 2003 года. Импорт вырос на 21,5% г/г, экспорт сократился на 15,7%. С начала года первый показатель поднялся на 7,7%, а второй уменьшился на 7,9%. Расширение дисбаланса подтверждает наши более ранние опасения относительно влияния российского эмбарго.

Потребительская инфляция в Армении в августе составила 4,4% г/г, полностью совпав с прогнозом рынка, оставаясь при этом выше таргета ЦБ на уровне +3% (+/-1 п.п.). По сравнению с июлем потребительские цены выросли на 0,2%. Отсутствие резкого скачка цен снижает вероятность ужесточения политики ЦБ на ближайшем заседании. В то же время текущие темпы инфляции могут привести к повышению ставки в кратко- и среднесрочной перспективе.

Рост индекса цен производителей Армении в июле замедлился до 8,5% г/г от июньских 8,8%. Это стало минимумом с весны текущего года. Однако в сопоставлении месяц к месяцу производственная инфляция ускорилась с 0,2% до 0,5%.

Новости компаний

Cube Invest объявила о размещении облигаций в нацвалюте объемом 5 млрд драмов на бирже AMX (код: ISIN AMCUBIB21ER1, доходность: 10,5%, срок обращения: 36 месяцев, купонные выплаты раз в полгода). Эмиссия пройдет с 11 сентября по 11 ноября.

Ожидания на предстоящие две недели

В период с 11 по 21 сентября в фокусе внимания участников локального рынка будет решение ЦБ Армении по ставке рефинансирования. Консенсус и прогнозы аналитиков Freedom предполагают ее сохранение на уровне 6,5%, учитывая, что августовская инфляция оказалась в рамках ожиданий, а рост экономики остается близким к оценке ЕАБР. Вместе с тем сохраняющийся рекордный дефицит внешней торговли, вероятно, останется в фокусе внимания инвесторов как фактор риска для курса драма и роста ВВП в целом в среднесрочной перспективе.