Двухнедельный обзор фондовых рынков №328. В ожидании перемен

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

 

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

Динамика USD/AMD, 1 год

С 25 августа по 8 сентября на фондовых площадках Армении наблюдалась разнонаправленная динамика. Акции ACBA Bank в отсутствие значимых новостей торговались в боковике. Котировки Telecom Armenia (AMTL) опустились на 2,9%, а с начала года их снижение составило 4,7%. Бумаги Tell Cell поднялись на 1,9%.

Индекс трехлетних корпоративных облигаций, номинированных в драмах, вырос на 0,2%, что соответствует небольшому снижению их доходностей. Драйвером роста могла выступить статистика инфляции, совпавшая с ожиданиями и подтвердившая стабильность уровня цен и, соответственно, реальных доходностей долговых инструментов, учитывая тот факт, что более высоким спросом на локальном финансовом рынке пользуются активы с фиксированной доходностью. Однако фактором сдерживания спроса может служить низкая вероятность снижения ставок в экономике в ближайшей перспективе на фоне тенденций в макростатистике.

Курс армянского драма к доллару США чуть укрепился, оставаясь в пределах диапазона последних месяцев, несмотря на умеренно негативную статистику трансграничных денежных переводов. Их чистый приток в июле сократился на 21% г/г. Однако давление этого фактора частично компенсируется активизацией экспортных потоков Армении. Одним из драйверов этого стало увеличение объемов поставок в страны ЕС. По словам министра экономики Геворга Папояна, экспорт продовольственных товаров, алкоголя и алюминия за рубеж вырос на 20%, 56% и 35% г/г соответственно.

Новости экономики

• Инфляция в Армении за август в соответствии с консенсусом ускорилась до 3,6% г/г с 3,2% г/г в июле, что укладывается в целевой диапазон ЦБ. В месячном выражении цены выросли на 0,2%, отразив сезонный фактор и типичную для летних месяцев динамику. Ключевыми драйверами ценового давления в августе выступили транспортный сегмент (+6% г/г, +0,5% м/м), а также продовольственные товары и безалкогольные напитки (+4,9% г/г, 0% м/м). Продолжение наметившегося тренда ограничивает потенциал смягчения монетарной политики в среднесрочной перспективе.
• Падение чистого притока переводов в июле может оказать давление на курс драма. В июле чистый приток трансграничных переводов в пользу физических лиц в Армении сократился на 21% г/г, до $129 млн. При этом за семь месяцев 2025-го снижение показателя составило лишь 5,5% г/г. Тем не менее влияние этой тенденции на курс нацвалюты, вероятно, нивелируется существенным увеличением экспортных потоков.
• Объем промышленного производства Армении в июле вырос на 4,2% г/г и на 7,4% м/м, достигнув 244 млрд драмов. Это один из самых высоких результатов в текущем году, что указывает на оживление деловой активности в реальном секторе экономики.

Новости компаний

• Технологический сектор Армении получает знаковое признание на глобальном уровне. Стартап DeepSat с армянскими корнями получил престижный контракт Direct to Phase II от исследовательской лаборатории ВВС США. DeepSat разрабатывает орбитальные спутниковые системы для оперативного мониторинга Земли, в том числе с двойным назначением.

Ожидания на предстоящие две недели

Ключевым событием следующих двух недель станет заседание Центрального банка Армении. Мы ожидаем сохранение ставки рефинансирования на уровне 6,75%, учитывая стабилизацию инфляции вблизи целевого диапазона и прежнюю риторику регулятора о близости текущего значения ставки к нейтральному.

Данные деловой активности, на наш взгляд, не принесут существенных сюрпризов, учитывая стимулирующее влияние сезонных факторов, которое сказалось на статистике за июль (+9,1% г/г).

Отчет по сальдо торгового баланса (пред. значение: −$308 млн) и экспорта/импорта будет иметь ключевое значение для оценки перспектив валютного рынка и устойчивости внешнего сектора в целом.

Данные производственной инфляции за август (июль: +4,2% г/г) позволят прогнозировать динамику цен в реальном секторе экономики. Статистика розничных продаж (июль: +3,8% г/г) будет сигнализировать о состоянии потребительского спроса.