Двухнедельный обзор фондовых рынков №330. Прибыль любит смелых

В первый день октября 2025-го работа американского правительства была приостановлена уже в 21 раз с 1970 года. Республиканцы и демократы в очередной раз не смогли договориться о параметрах ее финансирования. Федеральные ведомства, отвечающие за статистику занятости, потребительских цен, ВВП, ушли в неоплачиваемый отпуск, оставив инвесторам в качестве базы для оценки состояния экономики лишь индикаторы рынка труда частного сектора и корпоративную отчетность. Создавшийся дефицит данных усугубляет существующую неопределенность, поскольку биржевые игроки пытаются учесть как краткосрочные операционные сбои, так и долгосрочные последствия текущей ситуации для бюджетной политики. В результате повышается риск того, что 29 октября ФРС придется принимать решение о ставке в отсутствие актуальных макроэкономических данных.

Упомянутое усиление неопределенности мешает некоторым инвесторам принимать решения с холодной головой. Однако в любой ситуации стоит прежде всего смотреть на факты и трезво оценивать движения рынка. С 1976 года S&P 500 обычно остается стабильным в периоды шатдаунов, которые в среднем длятся восемь дней. Бенчмарк исторически демонстрирует средний прирост 1,2% в первый месяц после возобновления работы правительства и 2,9% — в последующие три. Более того, во время рекордного 35‑дневного шатдауна в первый срок Трампа с декабря 2018-го по январь 2019-го три основных индекса Уолл‑стрит выросли на 11–13%. Здесь, безусловно, нужно учитывать предшествовавшую коррекцию на 20% с локальных максимумов и, соответственно, эффект низкой базы, но позитивная картина сохранилась, и это ключевой факт.

По данным Polymarket, консенсус в отношении текущего шатдауна закладывает его продолжительность в 17 дней, что исключает серьезное воздействие этого фактора на котировки. Даже работа правительства будет стоять на паузе 35 или более дней, то это лишь приведет к тому, что ФРС снизит ставку в рамках риск-менеджмента, как сделала в сентябре, сыграв на руку Дональду Трампу. Это должно подержать не только акции «Великолепной восьмерки», но и рисковые активы (быстрорастущие убыточные эмитенты, малые или только выходящие на IPO компании). Также стоит учитывать, что «индекс страха» VIX находится ниже 17 пунктов, что сигнализирует об отсутствии у инвесторов серьезных опасений в отношении развития ситуации.

Учитывая все вышесказанное, по-прежнему рекомендуем оставаться «в рынке». Более того, сейчас можно активно «набирать риск»: стартовал лучший в плане доходности квартал в году. Если беспокоит волатильность, стоит купить хедж на широкий рынок (ETF SPY) или (при высокой экспозиции на технологический активы) — на 100 крупнейших технологических компаний (ETF QQQ). Традиционное «успокоительное средство» для инвесторов — это золото. В апреле целевой ориентир по этому инструменту мы определили как $4000 за унцию, и этой цели золотые котировки уже достигали, хотя закрепиться на рекордной отметке пока не удалось. Согласно опросу Всемирного совета по золоту, 95% респондентов ожидают, что глобальные золотые запасы центральных банков увеличатся в течение ближайших 12 месяцев. Это поддержит спрос как со стороны институционалов, так со стороны розничных инвесторов. Особенно активно он усиливается у игроков на азиатских биржах. Здесь объемы торгов драгметаллом за последние два квартала резко увеличились, а разница между самой высокой ценой предложения покупки и самой низкой ценой предложения продажи (bid ask spread) у фьючерсов на золото сузился. Это говорит о больших объемах этого интереса. Предполагаю, что на таком фоне золото может дойти до уровня $4400 за унцию в ближайшие 12 месяцев, но, если в портфеле его доля приближается к 10% или даже превосходит данную отметку, советуем сократить ее до 2–5% и зафиксировать успех этого замечательного ралли.