Двухнедельный обзор фондовых рынков №332. «Быки» переключились на бигтех

Amazon

Amazon (AMZN) 30 октября опубликовала результаты за третий квартал, превзойдя ожидания рынка на всех уровнях и продемонстрировав впечатляющее ускорение роста облачного бизнеса (AWS) до рекордных отметок 2022 года благодаря вводу в эксплуатацию новых вычислительных мощностей, в частности в рамках Project Rainier. Портфель контрактов AWS на конец октября составил около $200 млрд. Сильные результаты облачного дивизиона сопровождались успехами розничного направления, а также высокомаржинального, быстро развивающегося рекламного бизнеса. Инвесторы восприняли отчет Amazon крайне позитивно: ее акции за следующий после публикации торговый день подорожали более чем на 11%, достигнув исторического максимума. После квартального релиза корпорация анонсировала контракт с OpenAI на $38 млрд. Менеджмент объявил о сокращении 14 тыс. сотрудников, но охарактеризовал это как культурную трансформацию с целью работать как «крупнейший стартап в мире».

Темпы роста совокупной выручки Amazon и сегмента AWS, %

Источники: FactSet, Freedom Broker

Alphabet, Meta Platforms, Microsoft, Amazon, Apple

Квартальная отчетность бигтехов подтвердила высокий спрос на ИИ, но породила новую волну опасений относительно окупаемости инвестиций в этой сфере. Выручка и прибыль на акцию у Alphabet (GOOGL), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) и Apple (AAPL) превысили среднерыночные ожидания, хотя не все перечисленные корпорации смогли порадовать инвесторов уверенными прогнозами. Менеджмент крупнейших технологических корпораций планирует ускоренное наращивание объема инвестиций в следующем году. Хотя формальный гайденс по капзатратам (CAPEX) на последующие годы ни одна из упомянутых компаний ни представила, заявления их руководства привели к корректировке ориентиров участников рынка. Их средний прогноз в отношении CAPEX бигтеха на 2026 год был повышен на 10,7% после 17% по итогам предыдущего сезона отчетности. Консенсус рынка по CAPEX на 2027 календарный год за прошедшие недели прибавил около 15,6%. Обнародованные планы менеджмента бигтехов относительно развития в сфере ИИ создают позитивный фон для поставщиков компонентов для дата-центров, в том числе NVIDIA (NVDA), которая представит квартальные результаты 19 ноября после закрытия основных торгов.

Оценки CAPEX бигтехов до и после отчетов, $ млрд

Источники: FactSet, Freedom Broker

Boeing

Как следует из квартального отчета Boeing (BA), ее операционные и финансовые результаты перешли к восстановлению. Поставки лайнеров семейства 737 выросли до 42 единиц в месяц, а операционный денежный поток вернулся в положительную область и составил $1,1 млрд. Коммерческое подразделение усиливает позиции, несмотря на сохраняющиеся проблемы с качеством и усиленный контроль со стороны FAA. Оборонный сегмент вернулся к прибыли при рекордном портфеле заказов объемом $76 млрд, а сервисный бизнес стабильно поддерживает выручку. Основным источником неопределенности остаются программа 777X, по которой признаны списания $4,9 млрд, и пересмотр планов по выходу на положительный денежный поток, отложенному до 2028 года. Компания постепенно восстанавливает ликвидность и ожидает достижение денежной нейтральности к 2028 году с долгосрочной целью по FCF на уровне $10 млрд. Целевая цена Freedom Broker по акции авиаконцерна — $223, рекомендация — «покупать».

Поставки Boeing Commercial

Источники: FactSet, Freedom Broker

Eli Lilly

Eli Lilly (LLY) показала впечатляющие результаты за третий квартал. Выручка фармгиганта увеличилась на 54% г/г, до $17,60 млрд, при консенсусе $16,01 млрд. Скорректированная EPS на 18,6% превзошла ожидания рынка на уровне $5,92, достигнув $7,02. Основным драйвером роста этих показателей остаются продажи препаратов Mounjaro и Zepbound, впервые в истории составившие $10 млрд. Доля этих продуктов на рынке США расширилась до 57,9%. Лидерство Eli Lilly в сегменте инкретиновых аналогов за этот счет укрепилось. Собственный гайденс в отношении выручки и скорректированной EPS на 2025-й был улучшен во второй раз за год. При этом квартал не обошелся без вызовов. Ценовое давление в США усилилось из-за изменений в программе Medicare Part D и конкурентной динамики со стороны страховых компаний, что частично нивелировало эффект от повышения объемов производства и продаж. Несмотря на эти факторы, руководство Ely Lilly сохраняет оптимизм относительно долгосрочных перспектив роста, подкрепляя его масштабными инвестициями в производственные мощности и продвижением перспективных кандидатов по пайплайну.

Продажи GLP-1 препаратов LLY, $ млрд

Источники: FactSet, Freedom Broker

NVIDIA

Конференция NVIDIA (NVDA) GTC 2025, состоявшаяся 27–29 октября, еще раз продемонстрировала стратегическую значимость компании для современной глобальной инновационной экономики. Центральным моментом этого форума стало заявление главы корпорации Дженсена Хуанга о заказах, которые обеспечат ей $500 млрд совокупной выручки от продаж GPU Blackwell и следующего поколения Rubin до конца 2026 года. На данный момент прогнозы всех участников рынка остаются намного ниже ориентиров, заявленных CEO. Компания традиционно анонсировала ряд стратегических соглашений, в том числе инвестиции в объеме $1 млрд в Nokia, которые будут направлены в развертывание сетей 6G, контракт с Uber на создание 100 тыс. автономных авто к 2027 году. Кроме того, NVIDIA будет участвовать в создании крупнейшего ИИ-суперкомпьютер на 100 тыс. GPU для Минэнерго США. В планах интеграция с Palantir для развития корпоративного ИИ. Наиболее значимыми анонсированными новинками продуктовой линейки мы считаем Vera Rubin Superchip — следующее поколение ИИ-платформы, которая объединяет два GPU Rubin и 88-ядерный CPU Vera, и NVQLink — открытую архитектуру для интеграции квантовых процессоров с GPU-суперкомпьютерами.

Рыночная капитализация NVIDIA Corp. (NVDA), $ млрд

Источники: FactSet, Freedom Broker