Двухнедельный обзор фондовых рынков №353. В поисках новых ориентиров

Palo Alto Networks

Palo Alto Networks (PANW) отчиталась за четвертый квартал 2026 финансового года (ФГ) лучше консенсуса и собственных ориентиров благодаря реализации платформенной стратегии. Годовая регулярная выручка (ARR) от решений безопасности нового поколения поднялась у компании на 63% г/г, до $9,1 млрд. За квартал ее чистый прирост составил около $1 млрд. Это подтвердило готовность корпоративных клиентов переходить от разрозненных точечных продуктов к единой архитектуре. Объем совокупных остаточных обязательств (RPO) продолжает активно повышаться: за отчетный период их рост составил 34% г/г, до $21,2 млрд, благодаря заключению масштабных многолетних соглашений и устойчивому спросу на экосистемы Network Security, SASE и Cortex. Важным позитивным сигналом стал оптимистичный гайденс руководства корпорации на первый квартал и весь 2027 ФГ, указывающий на сохранение высокого спроса на консолидацию ИБ-инфраструктуры. Ключевыми драйверами роста остаются расширение базы клиентов с глубокой платформизацией, миграция заказчиков в облачную среду, а также все более высокая потребность бизнеса в защите корпоративных данных и моделей в эпоху внедрения ИИ.

 

Динамика ARR от решений безопасности нового поколения.
Источник: PANW IR презентация

 

Lululemon Athletica

Акции Lululemon Athletica (LULU), которые с начала года упали на 50%, а от исторического максимума, достигнутого в 2023 году, откатились уже на 75%, повторяют динамику котировок Nike (NKE). Поводом для глубокой коррекции стало сокращение продаж во втором финансовом квартале на 4,3% г/г, до $2,42 млрд, на фоне падения выручки в Северной Америке, составившего 8% г/г, и замедления роста международных продаж до 4% г/г. Сопоставимые продажи за отчетный период упали на 12% г/г в Северной Америке и на 2% г/г в материковом Китае. Среди причин этого менеджмент называл давление на бренд, который оказывают негативные комментарии в СМИ и социальных сетях. Собственный прогноз продаж в Северной Америке на третий квартал предполагает их сокращение еще на 15% г/г при снижении совокупной выручки на 10–11% г/г. Гайденс в отношении продаж по итогам текущего года пересмотрен вниз во второй раз, теперь до $10,35–10,5 млрд. Таким образом, компания ожидает снижения годовой выручки на 5–7%. Изменен и план по открытию новых магазинов.

График котировок LULU. 
Источники: FactSet

 

NVIDIA 

Квартальные результаты NVIDIA (NVDA) превзошли среднерыночные ожидания, однако ее котировки отреагировали лишь на первый в истории компании собственный годовой прогноз менедж­мента, поданный как предел возможностей поставок, а не как оценка спроса. В результате появления этой информации основной темой дискуссии в отношении перспектив компании становится не продолжение текущего цикла, а способность NVIDIA физически его обслужить. Руководство корпорации пересмотрело вниз ориентиры в отношении валовой рентабельности из-за динамики стоимости чипов памяти. Конверсия прибыли в денежный поток ослабла на фоне увеличения сроков расчетов. На балансе NVIDIA накопился беспрецедентный для отрасли объем закупочных обязательств, долей в капитале клиентов и выданных им гарантий. Ни одна из этих проблем не связана с ростом — все они относятся к качеству прибыли и состоянию баланса.

 

Прогнозы выручки Nvidia до и после квартального отчета, $ млрд.
Источники: NVIDIA, FactSet, Freedom Broker

 

Tesla 

Tesla (TSLA) начала коммерческое использование в Остине Cybercab — двухместного полностью автономного роботакси. На данный момент в Техасе пока зарегистрировано лишь 45 таких автомобилей. Их презентация разочаровала инвесторов из-за отсутствия конкретики по цене, объемам производства и расширению сервиса, после чего акции автоконцерна упали примерно на 6%. Дополнительным фактором давления на котировки стало расследование Национального управления безопасности дорожного движения (NHTSA) в отношении самосертификации около 1 тыс. Cybercab на соответствие федеральным стандартам. Bloomberg Intelligence отмечает, что отдельная производственная линия Cybercab позволяет Tesla наращивать выпуск этой продукции без прямой конкуренции за мощности с Model Y. Однако аналитики ожидают постепенного масштабирования: вклад роботакси в прибыль компании в ближайшей перспективе останется ограниченным, их более заметная монетизация вероятна с 2027 года.

 

Валовая прибыль Tesla до 2030 года (млн $). 
Источники: Bloomberg Intelligence, Freedom Broker

 

PayPal

По данным Bloomberg, Stripe и Advent отказались от планов приобрести PayPal (PYPL). Ранее консорциум предлагал $60,5 за акцию, оценив компанию более чем в $53 млрд. Однако, по данным Reuters, совет ее директоров счел предложение недостаточным. Источники также указывали на регуляторные и финансовые сложности сделки. После сообщения о прекращении попытки покупки акции PayPal 28 августа обвалились на 12,7%. Данная реакция рынка указывает, что в котировках перспективы поглощения учитывались как положительный фактор. Изменение планов консорциума снижает вероятность выкупа с премией в ближайшее время и лишает акции PYPL одного из катализаторов роста. При этом требования к результатам PayPal становятся жестче. Компании предстоит подтвердить, что самостоятельное развитие способно принести акционерам больше, чем продажа бизнеса. Теперь внимание инвесторов смещается к отчетности и реализации новой стратегии трансформации бизнеса. Рост платежного оборота эмитента сопровождается снижением прибыли, поэтому вопрос о возможности в рамках нового курса сохранить конкурентные позиции и вернуться к устойчивому улучшению финансовых результатов остается открытым.

 

Цена и торговая активность PYPL на фоне переговоров со Stripe и Advent.
Источник: FactSet, Bloomberg, Reuters