Financier №3 (39) 2025

Правительства, суверенные фонды и центральные банки пересматривают отношение к криптовалюте. В марте 2025 года президент США Дональд Трамп распорядился создать «цифровой Форт-Нокс»* – стратегический резерв биткоинов (BTC). Однако вопрос, получит ли этот инструмент статус «цифрового золота», остается открытым. Многие видят в этой монете высоко­рисковую инвестидею с большим потенциалом роста.

*Хранилище золотого запаса США

Госкопилка

Предложенный сенатором Синтией Ламмис законопроект Bitcoin Reserve Act предполагает ежегодное приобретение 200 тыс. BTC в течение пяти лет. Создание государственного запаса в США началось с конфискации примерно такого же количества монет у киберпреступников. По состоянию на середину июля 2025 года стоимость конфискованных активов превысила $23,5 млрд.

Таким образом, к концу текущего десятилетия в Штатах должен быть создан резерв из 1 млн монет, что эквивалентно 5% их глобального предложения.

Важно отметить: американское правительство не тратит средства на их покупку, а использует уже конфискованные активы. В качестве альтернативы для пополнения резерва правительство рассматривает механизмы, не оказывающие прямой нагрузки на бюджет. Среди них выпуск облигаций, доходность которых привязана к курсу BTC.

Кто больше?

США не единственная страна, признающая потенциал биткоина как резервного актива. Китай, где криптовалютные транзакции и майнинг запрещены, удерживает значительный объем BTC, изъятых при ликвидации финансовых пирамид. В распоряжении КНР может быть более 190 тыс. BTC, что делает это государство одной из крупнейших юрисдикций по скрытому объему цифровых активов.

Объединенные Арабские Эмираты стремятся стать мировым центром блокчейн-технологий и диверсифицируют экономику за пределами нефтяного сектора. В рамках этой стратегии государство предположительно накопило биткоинов на $40 млрд.

Среди других заметных держателей этой монеты Сальвадор. Государственный фонд стабилизации экономики аккумулировал свыше 6,2 тыс. BTC и продолжает наращивать его запасы.

Фото: chatgpt.com

Амбициозный наследник

Чтобы оценить потенциал биткоина как инвестиционного инструмента, важно учитывать его отличия от золота.

• Физическая и цифровая природа. Золото – это материальный актив с присущими ему свойствами и промышленным применением. Биткоин существует исключительно в цифровом виде. Драгметалл требует физической защиты, а BTC можно держать на устройствах или даже запомнить в виде seed-фразы (ключа к криптокошельку).
• Характеристики предложения. Золото имеет конечный, но неизвестный общий запас. Объем биткоинов ограничен 21 млн монет, причем каждые четыре года проводится так называемый халвинг: эмиссия сокращается вдвое. Это делает предложение BTC более предсказуемым.
• Волатильность vs стабильность. Золото демонстрирует относительную устойчивость на протяжении столетий и слабо реагирует на краткосрочные кризисы. Биткоин же известен своей высокой волатильностью. В усло­виях рыночного стресса драгоценный металл выступает тихой гаванью, тогда как BTC выглядит как крайне рис­кованный актив.
• История обращения. Золото тысячи лет используется как платежный инструмент и средство сбережения капитала, пережив множество экономических систем и кризисов. Биткоин, созданный в 2009 году, еще не сталкивался с глобальными экономическими потрясениями или гиперинфляцией.
• Ликвидность и доступность. Рынки золота зрелые и регулируемые, с развитой инфраструктурой. Биткоин торгуется круглосуточно на множестве бирж, но может сталкиваться с проблемами ликвидности и техническими сбоями. При этом криптоактив обладает большей мобильностью и делимостью, в то время как золото – классический инструмент для консервативных инвестиций и защиты от инфляции.

Полная биткоинизация

Что же будет, если весь мир перейдет на биткоин? Это повлечет за собой масштабные последствия. Лежащая в основе крипты децентрализация лишает банки привычных инструментов контроля над денежной массой. Значит, потребуется коренная перестройка банковской системы. Международная торговля станет проще благодаря единому платежному средству, устраняющему валютные риски и издержки на обмен.

Число владельцев криптовалюты достигло 300 млн за 12 лет, число интернет-пользователей – за 15 лет, аналогичное проникновение мобильной связи заняло 21 год

Из-за изначального ограничения количества биткоинов массовое использование монеты вызовет ее дефицит и, как следствие, резкий рост цены. В результате ранние инвесторы получат гигантские прибыли, а поздним придется входить в позиции на невыгодных условиях.

Несмотря на децентрализованную природу биткоина, со временем стали проявляться риски монополизации майнинга. Основная угроза связана с тем, что значительная часть вычислительных мощностей сосредоточена в крупных пулах, компаниях с доступом к дешевой электроэнергии и специализированному оборудованию. Такая концентрация ресурсов теоретически может дать отдельным игрокам возможность влиять на работу сети, например замедлять подтверждение транзакций или выбирать, какие из них попадут в блок. Кроме того, существенная часть майнинговой инфраструктуры остается географически сконцентрированной, что делает ее уязвимой для локальных сбоев или политического давления.

Переход к монетарной системе на основе биткоина отнял бы у ведущих экономик (прежде всего США) и эмитентов основных резервных валют контроль над глобальной денежной политикой. Это может оказаться выгодным для развивающихся стран, поскольку ослабит доминирование доллара как главного средства международных расчетов, а сами Штаты лишит ряда преимуществ.

Пузырь или революция?

Чтобы оценить сложившуюся для биткоина ситуацию и спрогнозировать ее развитие, важно понимать рыночную конъюнктуру и сопутствующие риски.

С одной стороны, монета проявляет типичные черты спекулятивного пузыря. Ее цена в последние месяцы стремительно растет, шумиха в СМИ не утихает, интерес к активу проявляют селебрити. Одним из самых известных популяризаторов криптовалют можно назвать Илона Маска. Его компания Tesla инвестировала в биткоин, а сам Маск часто пишет о криптовалютах в своей соцсети, оказывая влияние на рынок. Средства в цифровые активы вложили знаменитый рэпер Снуп Догг, звезда футбола Криштиану Роналду и титулованная теннисистка Серена Уильямс. Все это вызывает массовый приток на рынок крипты розничных инвесторов, которыми движет страх упущенной выгоды. К тому же корреляция BTC с рисковыми активами остается высокой, поэтому говорить о нем как об инструменте защиты капитала пока преждевременно.

С другой стороны, принятие биткоина институциональными инвесторами активизировалось. Крупные компании, фонды и даже государства включают его в свои балансы. Участие институционалов придает этому рынку устойчивость, которой не было при возникновении криптопузырей. В самом начале истории биткоина, в 2011 году, за несколько месяцев его цена выросла с нескольких центов примерно до $30, а потом упала ниже $10. Среди авантюрных сюжетов можно также отметить первичные размещения монет в 2017–2018-м, когда через ICO были представлены криптовалюты без материальных продуктов или услуг. Многие из этих проектов рухнули и принесли потери.

Курс на успех

Создание государственных запасов биткоина сигнализирует о его институциональном принятии, но признаки пузыря требуют максимально осторожного подхода к инвестициям в этот инструмент. Истина, как всегда, посередине: биткоин – это не замена традиционным деньгам здесь и сейчас и не бесперспективный пузырь, а наиболее востребованный актив принципиально нового типа, который только ищет свое место в глобальной финансовой системе.

Ключ к успеху для инвестора – это пропорциональная экспозиция, соответствующая уровню риска, диверсифицированный подход, не зависящий исключительно от одной криптовалюты, внимательное отслеживание рыночных цик­лов и регуляторных новаций. Ближайшие годы станут решающими для ответа на вопрос: окажется ли ­биткоин валютой будущего или останется лишь очередной главой в истории финансовых рынков?