Financier №2 (38) 2025

Михаил Денисламов, заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global

United Airlines Holdings (UAL) – материнская структура United Airlines, одного из ведущих авиаперевозчиков в мире. По данным FactSet, United Airlines и аффилированные с ней компании, работающие по контрактной модели, представляют собой крупнейшую в мире сеть по показателю ASM (доступные кресло-мили). Благодаря активной экспансии на международных направлениях менеджмент усиливает фокус на премиальных продуктах, спрос демонстрирует стабильное повышение. Рост в этом сегменте заметно опережает восстановление бюджетного подразделения авиаперевозчика. Реализуемая стратегия способствует повышению его рентабельности.

Pinterest (PINS) – онлайн-платформа для визуального поиска с пространством для самовыражения, планирования проектов и создания уникального контента. Выбранная модель обеспечивает этому ресурсу привлекательность для творческих личностей и брендов. Компания демонстрирует устойчивое увеличение доходов, активно проводит монетизацию. Прогноз среднегодового роста выручки закладывает его в диапазоне 13–15% при повышении операционной маржи c 5% до 15% к 2028 году. Pinterest активно инвестирует в развитие, а значимый для ее доходов рынок онлайн-рекламы не подвержен серьезным рискам тарифной политики США.

VICI Properties (VICI) – американский фонд недвижимости (REIT), один из крупнейших владельцев объектов в сфере гостиничного и развлекательного бизнеса. В собственности компании отели, гольф-поля, досуговая инфраструктура. Основная часть активов сдана в аренду по долгосрочным контрактам, что обеспечивает эмитенту предсказуемый денежный поток и снижает его операционные риски. Долговая нагрузка остается умеренной (примерно 39% от активов). За счет эффективной бизнес-модели, устойчивого роста показателей и дивидендной доходности выше 5% VICI является привлекательным инструментом для долгосрочных инвесторов, ориентированных на стабильный доход.

Adobe (ADBE) – крупнейший и наиболее востребованный в мире разработчик программного обеспечения для графического и веб-дизайна, а также для разнообразной полиграфической продукции. Бизнес компании стабильно развивается, она активно инвестирует в генеративный ИИ, интегрируя эти решения в продукты Creative Cloud и Firefly. Мультипликаторы компании выглядят привлекательными: по форвардному P/E (цена к ожидаемой прибыли) Adobe оценивается в 18,6х. Прогнозируемый средний рост прибыли на акцию на следующие три года превышает 10%. Текущая коррекция в бумагах ADBE предоставляет интересную возможность для долгосрочных инвестиций.

Ерлан Абдикаримов, директор департамента финансового анализа Freedom Broker

The Walt Disney Company (DIS) успешно отчиталась за II финансовый квартал. Основным драйвером роста прибыли корпорации остаются тематические парки и курорты. Интеграция стримингового сегмента усиливает монетизацию франшиз за пределами кинотеатров. Использование модели Direct-to-Consumer обеспечивает устойчивую прибыльность. Этому же способствует диверсификация бизнеса. Восстановление свободного денежного потока и завершение начавшейся в период пандемии трансформации бизнеса позволили Disney стабилизировать операционную эффективность. Все это повышает инвестиционную привлекательность акций DIS и потенциал их роста.

Live Nation Entertainment (LYV) продолжит улучшать финансовые показатели за счет активизации продаж билетов, рекордной отложенной выручки и уверенной географической экспансии. Хотя выручка компании в I квартале снизилась, ее маржинальность повысилась. 85% доходов от рекламно-спонсорской деятельности на текущий год уже законтрактовано, что обеспечивает устойчивость бизнеса. Потенциал монетизации усиливается благодаря расширению сети собственных площадок. В 2025 году охват аудитории за счет этого вырастет на 2–3 млн. Все перечисленные факторы создают для акций LYV высокую привлекательность для средне- и долгосрочных инвестиций.

Take-Two Interactive Software (TTWO) остается недооцененной, хотя ее акции обновили максимумы после анонса премьеры GTA 6, продажи которой обещают взрывной рост прибыли. В планах компании выпуск продолжения и других культовых серий, что позволяет прогнозировать рекордные объемы их предпродаж. Среди рисков для эмитента высокие операционные расходы и слабость мобильного сегмента. Устойчивость бизнеса Take-Two обеспечивает повышение цифровых доходов и эффективный менеджмент. С учетом умеренных оценок по мультипликаторам, уникальной линейки игр и оптимистичных прогнозов прибыли акции TTWO сохраняют значительный потенциал роста.

Planet Fitness (PLNT) c момента IPO подорожала более чем на 500%. В умеренно консервативных прогнозах на 2025 год заложено повышение выручки до $3 млрд при скорректированной EBITDA $1,2 млрд и двузначной доходности акций. Это будет достигнуто путем увеличения рентабельности капитала и международной экспансии. Спрос на услуги компании и доля премиальных подписок остаются высокими. Бизнес успешно адаптируется к инфляции и изменениям регулирования, доказывая устойчивость к внешним шокам. Среди рисков влияние импортных тарифов и замедление расширения сети. Тем не менее у акций PLNT сохраняется потенциал для долгосрочного роста.

Апсайды и котировки представлены на 2 июня