Инвестициялық шолу №328. Өзгерістерді күту

Акциялар динамикасы және ЖДҚ

Актив	мәні 25.08.2025	мәні 08.09.2025	Өзгеру
Индекс KASE	6 748,97	7 163,45	6,1%
Банк ЦентрКредит (KASE)	4 475,00	5 638,99	26,0%
Казатомпром (KASE)	23 500,00	25 981,97	10,6%
Казатомпром (GDR)	44,20	48,65	10,1%
Air Astana (GDR)	5,60	5,82	3,9%
Халык Банк (KASE)	371,50	379,88	2,3%
Халык Банк (GDR)	26,40	26,90	1,9%
Kcell (KASE)	3 340,44	3 394,90	1,6%
Казтрансойл (KASE)	806,96	817,00	1,2%
Air Astana (KASE)	746,98	753,00	0,8%
KEGOC (KASE)	1 438,00	1 442,01	0,3%
Казмунайгаз (KASE)	19 750,00	19 720,11	-0,2%
Kaspi (KASE)	50 350,00	49 700,01	-1,3%
Казахтелеком (KASE)	40 999,00	40 305,00	-1,7%
Kaspi (ADS)	92,52	86,96	-6,0%

 

KASE Индексі динамикасы, 1 жыл

USD/KZT динамикасы, 1 жыл

Өткен екі аптада KASE 6,1% -ға көтеріліп, 7000 пункттің психологиялық мәнін еңсерді. Осылайша, өсу толқынынан кейін кезекті рет қысқа шоғырлану өтті, содан кейін тарихи максимумдарды жаңартуды қамтамасыз ететін өрлеудің жаңа кезеңі басталды. 25 тамыздан бастап 3 қыркүйекке дейін ралли 7200 пунктке дейін үзіліссіз жеті сессия бойы өсті. Айта кету керек, іргелі бағалау бойынша нарық мақсатты мәндерге жақындап келеді, алайда егер есептен Центркредит Банкінің (БЦК) жоғары құнды акциялары мен біз бағаламаған Kcell қағаздарының динамикасын алып тастасақ, онда бенчмарк шамамен 7,5% өсу әлеуетін сақтайды.

KASE үшін негізгі драйвер БЦК акциялары болды. Бұл қағаздардың раллиін таңғажайып деп айтуға болады: кейбір күндері олар бағасын 5-6% -ға өсірді. Бұған дейін біз эмитенттің орташа оң есебін және дивидендтерді төлеу үшін әлеуетті мүмкіндіктерді атап өткен болатынбыз, кейінірек ақпараттық көрініс S&P Global рейтингтік агенттігінің болжамының апдейтімен толықты, алайда баға белгілеудің соңғы екі аптада 26% -ға және бір айда 32% -ға көтерілуіне жеткілікті болды деп айтуға болмайды.

Екінші нәтижені Қазатомөнеркәсіптің акциялары көрсетті. Компания мықты есеп жариялады, содан кейін біз оның қағаздары бойынша мақсатты бағаны 25 мыңнан 29 мың теңгеге көтердік. Баға белгілеулер $45 белгісімен ұзаққа созылған бүйірлік трендтен жоғары шықты. Акцияның динамикасына әсер етуі мүмкін жаңалықтар арасында АҚШ президенті Дональд Трамптың уран мен бірқатар металдарды жаңа импорттық тарифтерден босату туралы жарлығын атап өтуге болады.

Аутсайдерлер тізімін АҚШ нарығында құбылмалы болып қалатын және әлі тұрақты серпін көрсетпейтін ADS Kaspi.kz басқарды. 1-13 тамыз аралығында олар есепте 27% қосып, кейін қайта түзетуге көшті.

USD/KZT жұбы «ту» пішінін қалыптастырды және оның арнасы шегінде қозғалуда. Біз мүмкін болатын сынықты мұқият қадағалап отырмыз: егер мүсін «бұқашық» болып шықса, ол теңгенің одан әрі әлсіреуінің белгісі болады деп ойлаймыз.

Басты жаңалықтар

• Базалық мөлшерлеме 16,5% деңгейінде қалды. Қазақстан Республикасы Ұлттық Банкінің Ақша-кредит саясаты комитеті базалық пайыздық мөлшерлемені +/-1% дәлізімен 16,5% деңгейінде сақтау туралы шешім қабылдады. Сондай-ақ инфляция деңгейінің болжамы расталды: 2025 жылға — 11-12,5% диапазонында, 2026 жылға — 9,5-11% шегінде. Инфляция үшін белгіленген бағдар ағымдағы жылға 10-12%, келесі жылға - 9-11% құрайды. 2027 жылдың соңына қарай көрсеткіштің 5,5-7,5% -ға дейін баяулауы күтілуде.
• S&P Global Банк рейтингісінің болжамын «тұрақты» деңгейден «оң» деңгейге көтерді. Бұл шешім эмитенттің күшті қаржылық нәтижелеріне негізделген. Бірінші жартыжылдықта оның таза пайдасы 70% -ға өсті, ал ROE 43% -ға жетті. Бұдан басқа, банктің ESG-бағасы халықаралық стандарттар бойынша екінші қаржылық емес есеп жарияланғаннан кейін 23% -ға (61-ден 75 балға дейін) жақсарды. Естеріңізге сала кетейік, компания қолдау ретінде мемлекет берген несиені мерзімінен бұрын өтеп, қазақстандық банк секторының көшбасшылары арасында өз позициясын нығайтқан болатын.
• Қазтрансойл бірінші жартыжылдықтың есебін ұсынды. Компанияның соңғы тоқсандағы кірісі рекордты жаңартты, ал өзіндік құны шамалы өсті. Операциялық маржиналдық жылмен салыстырғанда ұлғайды. Сәуір-маусымда таза пайда  39% -ға  өсті, еркін ақша ағыны да ақша қаражатының неғұрлым белсенді генерациясының арқасында айтарлықтай жоғары болды.

Болжал және стратегия

Жыл басынан бері KASE біздің болжамдарымыздан асып, 28% -ға көтерілді. Нарыққа ақша массасының өсуі мен ұлттық валютаның әлсіреуі оң әсер етуі мүмкін. Жоғарыда атап өтілгендей, соңғы өсу толқынының нәтижесінде индекстің жалпы іргелі әлеуеті (БЦК және Kcell акцияларын есептемегенде) 7,5% -ға дейін төмендеді. Қазір KASE қайта шоғырлану кезеңіне аяқ басты, ал оң динамиканың қайта жандануы әзірге күмәнді. Біз портфельдерге сатып алу үшін Халық банкі немесе Қазатомөнеркәсіп сияқты жекелеген эмитенттердің қағаздарын қарастыруды ұсынамыз. Ал БЦК мен Kaspi.kz акцияларының секірісін алыпсатарлық мәмілелер үшін пайдалануға болады.