Инвестициялық шолу №337. Хедж бағамы

DAX индексіндегі өсім көшбасшылары

DAX индексінің динамикасы, 1 жыл

EUR/USD динамикасы, 1 жыл

12-16 қаңтар аралығында DAX неміс қор нарығының негізгі бенчмаркі 0,14% -ға өсті. Алайда, айтарлықтай қарапайым нәтижеге қарамастан, индекс 25,5 мың пункттен жоғары жаңа тарихи максимумды орнатты, сондай-ақ 2014 жылдан бері бірінші рет қатарынан 11 сауда күнін аяқтады. Бұл ретте, қаралып отырған кезең ішінде сатып алушыларға реттеушінің басшысы Джером Пауэллге қатысты қылмыстық тергеуге байланысты АҚШ-тың саяси билігінен ФРЖ-ның тәуелсіздігіне төнген қауіп-қатер төніп тұр. Осының аясында құбылмалылық индексі бір айдан астам уақыт ішінде шыңға шықты. АҚШ-та 0,3% м/м құраған желтоқсан инфляциясының деректерін жариялау нарық үшін оң фактор болды, бұл баға өсуінің тұрақтанғанын білдіреді. Максимумдарды жаңартқаннан кейін DAX түзетуіне SAP және Infineon технологиялық компанияларының баға белгілеулерінің құлдырауы себеп болды. Сонымен қатар еуропалық қор индекстері денсаулық сақтау және химия өнеркәсібі секторларының есебінен жаңа рекордтар орнатты. Осы аптаның соңғы күні биржаларда ерекше жаңалықсыз біркелкі төмендеу байқалды. Сондай-ақ, инвесторлардың назарында Германияның ЖІӨ өсімінің екі жылдық құлдыраудан кейін қайта басталғаны туралы жаңалық болды. Төртінші тоқсанның және бүкіл 2025 жылдың қорытындысы бойынша экономиканың базалық көрсеткіші 0,2% -ды қосты. Қаралып отырған кезеңнің аутсайдерлері арасында Porsche болды, оның акциялары дүйсенбі күні қаржы директорымен әңгімелескеннен кейін инвестбанктердің бірі компанияның ағымдағы болжамдары көтеріліп, ақталмайды деген алаңдаушылығын жария еткеннен кейін 7% -дан астам төмендеді.

DAX 19-23 қаңтар аралығындағы кезеңді қарашадан бастап бірінші рет 1,6% жоғалтып, теріс аумақта өткізді. Осы сәтте түзету 3,7% -ға жетті, бүкіл апта жоғары құбылмалылық жағдайында өтті. Бес күндік жұмыстың басында индекс минусқа түсті, ал оның соңында шығынның бір бөлігін қайтарып алуға тырысты. «Аю» көңіл-күйі Ақ үйдің басшысы Дональд Трамптың АҚШ-тың Гренландияға берілуіне қарсы бірқатар еуропалық елдер үшін кедендік баж салығын 1 ақпаннан бастап 10% -ға, шілдеден бастап 25% -ға көтеру қаупін күшейтті. Осының аясында еуропалық қор индекстері үш күн бойы құлдырады. Содан кейін, Давостағы Дүниежүзілік экономикалық форумда сөйлеген сөзінде Трамп өзінің риторикасын біршама жұмсартып, НАТО басшысымен сөйлескеннен кейін баж салығын көтеруден бас тартатынын мәлімдеді. Бұл Ескі Әлемнің, оның ішінде Германияның биржалық бағамдарын қалпына келтіруге ықпал етті. Украинадағы бейбіт реттеу жөніндегі келіссөздердегі ілгерілеушілік туралы жаңалық 22 қаңтарда қорғаныс секторы акцияларының бір айдан астам уақыттағы ең жоғары 2% -ға төмендеуіне әкелді. Volkswagen баға белгілеулері 2025 жылы 6 млрд еуро таза ақша ағыны тіркелген есептілікті жариялауға 6,5% -ға өсуге жауап берді, бұл нарық күтетіннен жоғары болып шықты. BASF-тің алдын ала нәтижелері маржаның неғұрлым төмендеуі және валюта бағамдарының теріс әсері аясында өткен жылы таза пайданың төмендеуін көрсетті, бұл корпорация акцияларының 1% шегінде құлдырауына алып келді. 19 қаңтарда оның құнды қағаздары 7% -ға қымбаттады, себебі АҚШ соты Roundup бойынша апелляцияны қарауға келісті, бұл компанияның талап қоюшыға төлемдерін шектеуі мүмкін.

Алдағы екі аптаның негізгі макропубликациялары мен корпоративтік есептері. 2 ақпанда Германияда желтоқсан айындағы бөлшек сауда статистикасы шығады (консенсус: +0,5% м/м). 4 ақпанда еуроаймақтағы қаңтар айындағы инфляция деректері жарияланады (консенсус: бір ай бұрынғы сияқты +2% г/г). 5 ақпанда желтоқсан айындағы өнеркәсіптік тапсырыстар бойынша есеп пайда болады (Freedom Finance Global болжамы: -4,2% м/м), 6 ақпанда экспорт статистикасы (консенсус: +1,1% м/м) және өнеркәсіптік өндіріс (консенсус: +0,3% м/м) жарияланады. 3 және 4 ақпанда есептілікті Sartorius және Infineon ұсынады, 5-де нәтижелерді Linde және Siemens Healthineers жариялайды. 11 ақпанда Commerzbank және Siemens Energy, 12 ақпанда Siemens, Mercedes-Benz, Deutsche Boerse және Thyssenkrupp компаниялары есеп береді.

Маңызды жаңалықтар

• Германияның ЖІӨ 2025 жылы екі жылдық құлдыраудан кейін плюс болды. Соңғы тоқсанда және бір жылда экономиканың базалық көрсеткіші ж/ж 0,2% -ға өсті, бұл талдаушылардың болжамдары шеңберінде болып шықты. Оң динамиканы үй шаруашылықтарын тұтыну мен мемлекеттік шығыстар қамтамасыз етті. Сонымен қатар экспорт 0,3% -ға төмендеді, ал инвестициялар 0,5% -ға төмендеді. Goldman Sachs болжамы 2026 жылы фискалдық ынталандыру есебінен неміс ЖІӨ-сін 1,1% -ға ұлғайтуды болжайды. Германия үкіметінің бағдары +1,3% -дан +1% -ға дейін қайта қаралды.
• ZEW сауалнамасы бойынша қаңтарда неміс инвесторларының көңіл-күйі күрт жақсарды. Тиісті индекс фискалдық ынталандырудан оң нәтижелер күтудің арқасында (2021 жылғы тамыздан бастап ең жоғары) 45,8-ден 59,6 тармаққа дейін өсті.
• Германия Қаржы министрлігі 2025 жылғы бюджеттің атқарылуы туралы есеп берді. Кірістер жоғары, ал шығыстар бұрын күтілгеннен төмен болып шықты. Мемлекеттік қарыз көлемі болжамды бағдардан 40 млрд еуроға төмен болды, ал бюджеттік инвестициялар 17% -ға, рекордтық 86,8 млрд еуроға дейін ұлғайды.

Күтулер мен стратегия

DAX біз бейтарап бүйірлік динамиканы қалыптастырған болжамды іске асырды. Индекс үшін негізгі қолдау 24,8 мың тармақ белгісі болып табылады. Жоғарғы шекарасы 25,4 мың болатын диапазондағы шоғырлану таяу екі аптада жалғасуы ықтимал. Жағымсыз сценарий бенчмарктің көрсетілген қолдаудан төмен кетуін, оның келесі деңгейіне қарай 24 мың тармақты түзету мүмкіндігін болжайды.