Инвестициялық шолу №340. Жарылған бомба әсері

DFM General Index, динамикасы, 1 жыл

 

Abu Dhabi Securities Exchange index, 1 жыл

 

 

Кірістілігі, форвардтық мөлшерлеме 1м10л, БАӘ, 1 жыл

 

 

Brent маркалы мұнай, 1 жыл

 

 

24 ақпаннан бастап 10 наурызға дейін БАӘ қор алаңдарын АҚШ пен Израильдің Иранға қарсы әскери операциясы және оның қарсы зымыран-дрондық соққылары тудырған бұрын-соңды болмаған сату толқыны басып алды. Dubai Financial Market (DFM) индексі 12% құлап, 5867 пунктке дейін, Abu Dhabi Securities Exchange (ADI) 6% құлап, 9997 пунктке дейін төмендеді. Салыстыру үшін: S&P 500 қарастырылып отырған кезеңде 6781 тармаққа дейін 1,6% -ға ғана түзетілді.

Наурыздың алғашқы екі сауда күнінде ADX және DFM биржалары Бағалы қағаздар және шикізат тауарлары басқармасының (SCA) шешімімен жабылды. 4 наурыздағы сессия барысында дүрбелең сатуды шектеу үшін бағаны 5% -ға төмендетудің уақытша лимиті белгіленді. Бұл ретте Brent маркалы мұнайдың бағасы 23,8% — бір баррель үшін $71-ден $88-ге дейін өскен.

Төмендеуде жылжымайтын мүлік секторы көш бастады (-20,57%). Emaar Properties, Aldar Properties және Emaar Development акциялары тиісінше 25,44%, 24,6% және 21,08% құлады. Aldar Properties басшылығының 6 наурызда БАӘ-де үздіксіз операциялық қызметті жалғастыруды растауы ірі девелоперлердің бизнес-модельдерінің тұрақтылығына сенімділігін растады.

Екінші қажеттілік тауарларын жеткізушілердің баға белгілеулері (Consumer Discretionary) орташа алғанда 14,15% -ға төмендеді.

Түсімі тікелей жолаушылар ағынына және сауда орталықтары мен әуежайлардағы трафикке байланысты Дубайдың қоғамдық тұрақ операторы Parkin Company акциялары 21,44% -ға құлдырады. БАӘ үстiндегi әуе кеңiстiгiнiң жабылуы, өңiрде 11 мыңнан астам рейстiң тоқтатылуы және қашықтықтан жұмыс iстеуге және оқытуға көшу қаладағы автомобиль трафигiн күрт төмендеттi. Осының аясында компанияның жақын арадағы операциялық болжамдары күмән туғызып отыр. Бұл ретте ол 2025 жыл үшін түсімнің 42,9% -ға, таза пайданың 47,7% -ға ұлғаюымен есеп берді.

Өнеркәсіп секторы 11,75% -ға төмендеді. Air Arabia құнды қағаздары аталған авиатасымалдау проблемалары аясында 22,46% құлдырады. Мұнай бағамдарының күрт өсуіне қарамастан, энергетика саласының бағамдары 4,46% төмендеді: инвесторлар ADNOC Gas (-4,07%) және ADNOC Drilling (-3,82%) акцияларындағы пайданы белгіледі.

БАӘ қазынашылық облигацияларының кірістілігі наурыздың бірінші онкүндігінің соңында 47 б.п., 4,72% дейін төмендеді. АҚШ Трежерисі 9 б.п. өсті және осы қағаздар арасындағы спред 49 б.п. дейін қысқарды, Бұл динамика мемлекеттік борыштық құралдарға өтімділік ағынын көрсетеді.

Экономика жаңалықтары  

• Құрамына Біріккен Араб Әмірліктері кіретін ОПЕК+ келісіміне қатысушылар «тұрақты жаһандық экономикалық перспективалар мен төмен мұнай қорларын» ескере отырып, сәуірден бастап тәулігіне 206 мың баррельге өндіруді ұлғайтуға келісті. Алайда Иранда әскери іс-қимылдардың басталуы тәуекелдер балансын түбегейлі өзгертті: Ормуз бұғазы арқылы танкерлердің транзиті орташа саны 24 болғанда тәулігіне 4 кемеге дейін қысқарды. J.P. Morgan бағалауы бойынша, осы бағыт бойынша жүк тасымалы толық тоқтаған кезде нарық тәулігіне 4,7 млн баррель мұнайды есептен шығарады. Осының аясында Brent бағасы $100-ден жоғары көтерілді, бірақ 10 наурызға $88-ге дейін түзетілді.
• 5 наурызда БАӘ Орталық банкінің басшысы өңірдің қаржы секторы аса жоғары тұрақтылық көрсетіп отырғанын мәлімдеді. Әмірліктер банктері үшін капитал жеткіліктілігі коэффициенті 17% деңгейінде, ал өтімділікті жабу коэффициенті 146,6% дан асады. Банктік сектордың жиынтық активтері 5,42 трлн дирхамды (шамамен $1,48 трлн) құрайды. Банктер, қаржы және сақтандыру компаниялары әдеттегі режимде жұмысын жалғастырып жатыр, сондай ақ цифрлық платформалар мен төлем жүйесі де қалыпты жағдайда жұмыс істеп тұр. Fitch атап өткендей, GCC елдерінің банктік жүйелері қарулы қақтығыс шамамен бір айға созылған жағдайда несие тәуекелдерінен «жақсы қорғалған буферлерге» ие. Алайда агенттік энергетикалық инфрақұрылымға ұзақ мерзімді залал келуі немесе қақтығыстың созылмалы сипат алуы егеменді рейтингтерге, тиісінше банктердің рейтингтеріне қысым түсіруі мүмкін екенін ескертті. S&P Global Ratings қақтығыстың туризмге және инвестициялық ағындарға ықтимал әсерін ескере отырып, БАӘ нің нақты ЖІӨ өсімі бойынша 2026–2027 жылдарға арналған болжамын 4,2%-дан 2,5%-ға дейін төмендетті.
• Мұнай емес сектордағы іскерлік белсенділік индексі (PMI) ақпан айында экономиканың осы сегментіндегі оң үрдісті білдіре отырып, қаңтар айындағы 54,9 тармақтан 55 айдағы ең жоғары 12 тармаққа дейін көтерілді. Жаңа тапсырыстардың өсуі туристік индустрия, электрондық коммерция, сондай-ақ АИ саласындағы сұраныс аясында жеделдеді. Жұмыспен қамтудың өсуі қарашадан бергі ең жоғары көрсеткіш болды. Қазан айынан бастап шығындардың инфляциясы отын бағасының төмендеуінің арқасында ең төменгі деңгейге дейін бәсеңдеді. Дубайдың PMI қаңтар айында 55,9-дан кейін 54,6-ны құрады, алайда өсім бұрынғысынша «күшті» деп бағалануда. Қарулы қақтығыстың макроэкономикалық көрсеткіштерге әсері наурыз және сәуір айларындағы деректерге әсер етеді.

Компания жаңалықтары 

• Emaar Properties (DFM: EMAAR) қаңтар және ақпан айларында БАӘ-де жылжымайтын мүлік сатылымының 118% -ға, $4,68 млрд дейін өсуі туралы есеп берді, бұл ақпан айының ортасында шыққан жылдық есепте тіркелген сенімді оң үрдістің жалғасатынын білдіреді. Осылайша, соңғы екі аптаны терең түзету тек сыртқы саяси факторларға байланысты болды және оның іргелі негіздері жоқ.
• International Holdings Company Judan Financial (ADX: IHC) - АИ-шешімдерді пайдалана отырып, қаржылық қызметтер холдингін құрды, ол $237 млрд. астам сомаға активтерді басқаратын болады. 9 наурызда Judan Alpha Wave Global компаниясынан 50,1% сатып алу туралы алғашқы стратегиялық мәмілені жариялады: $29 млрд AUM және SpaceX (ірі позициясы), Anthropic, OpenAI, Cerebras және басқа да активтері бар американдық басқарушы компания. Мақсаты — АҚШ-та өмірді сақтандырудың ЖИ-ұлттық сегментін дамыту және қаржылық қызметтер саласында IHC-тің жаһандық қатысуын кеңейту. IHC акциялары соңғы екі аптада 0,4% -ға ғана төмендеді, бұл конгломераттың қорғау сипатын және жаһандық экспансия стратегиясының оң бағасын көрсетеді.

Алдағы екі аптадағы күтулер

АҚШ президенті Дональд Трамптың Иранмен қақтығыстың жақын арада аяқталуы мүмкін деген мәлімдемесі БАӘ қор нарығы индекстерінің (DFM +2%; ADX +1,4%) ішінара қалпына келуіне әкелді, бірақ жалғасып жатқан шабуылдар кері қайту әлеуетін шектейді. Авиациялық қатынас шектеулі күйінде қалып отыр: көптеген халықаралық авиакомпаниялар БАӘ-ге және кері рейстерді тоқтатуды наурыздың ортасына дейін ұзартты. Толыққанды жолаушылар ағынын қалпына келтіру өңірдегі жағдайды тұрақтандырудың негізгі индикаторы болады.

ОПЕК+ 5 сәуірде отырыс өткізеді, онда өндіру көлемі бойынша шешім нарықтағы нақты жағдайды ескере отырып түзетілуі тиіс. Іргелі тәуекелдер ұзақ мерзімді көкжиекте көмірсутек шикізатының баға белгіленімдерінің төмендеуі жағына жылжыған. Келісім аясындағы өндіру лимиттерінің артуы мұнай бағасына қысымды күшейтеді, ал Таяу Шығыс өңіріндегі әскери операция олардың тек қысқа мерзімді көтерілуіне алып келді. ЭЫДҰ елдері мен Қытайда мұнай мен мұнай өнімдерінің қоры шамамен 3,6 млрд баррель деп бағалануда. Резервтерден тәулігіне 15 млн баррель шығарылуы мүмкін, бұл болашақта Парсы шығанағынан шығатын көлемдерді бірнеше ай ішінде алмастыруға мүмкіндік береді.

Белгісіздік факторларының елеулі ықпалына байланысты Әмірліктердің қор алаңдарындағы жоғары құбылмалылық таяу апталарда сақталады. Қорғаныс секторлары (телекоммуникациялар, коммуналдық қызметтер, бiрiншi кезекте қажеттi тұтыну тауарлары) салыстырмалы тұрақтылықты көрсете алады, ал девелоперлер мен авиакомпаниялардың акциялары жаңалық ағынына неғұрлым сезiмтал болып қалады. Банк секторының қуатты капитал базасы және S&P Global және Fitch тарапынан олардың рейтингтерін растау ұзаққа созылған сценарийдің өзінде де қаржылық тұрақтылықты сақтауға негіз болады.