Инвестициялық шолу №341. Айқын да таңғаларлық

Delta Air Lines, United Airlines и American Airlines

17 наурызда өткен J.P. Morgan конференциясында жетекші әуе компанияларының топ-менеджменті саланың қазіргі жағдайына баға берді. АҚШ-та әуе тасымалына сұраныс өте жоғары деңгейде қалып отыр. Delta Air Lines (DAL), United Airlines (UAL) және American Airlines (AAL) рекордтық брондау апталарын және кірістің екі таңбалы өсімін атап өтуде, әсіресе премиум сегментте және корпоративтік клиенттер тарапынан. Отын бағасының күрт өсуі әуе саласының шығындарын жүздеген миллион доллар көлемінде арттырып отыр. «Үлкен үштік» компаниялары (DAL, UAL, AAL) клиенттердің брендке деген адалдығына және премиум өнімге сүйеніп, қосымша шығындардың елеулі бөлігін билет бағасына енгізуді жоспарлауда. Ең осал сегмент — лоукост компаниялар. United компаниясының менеджменті мұнай бағасының жоғары деңгейі кемінде 2027 жылға дейін сақталады деп болжайды және 2026 жылдың екінші және үшінші тоқсандарында рейстер кестесін шамамен 5% уақытша қысқартатынын жариялады. Қысқарту негізінен түнгі және транзиттік рейстерге, сондай ақ Чикаго арқылы орындалатын ұшулар санының азаюына және Тель-Авив пен Дубай бағыттарының тоқтатылуына қатысты. Әуе тасымалдаушылар маржиналдылықты бақылауда ұстап отырғандарын мәлімдегенімен, нарық та, Freedom Broker талдаушылары да отын бағасының өсуінен болатын шығындарды толық өтеу мүмкіндігіне күмәнмен қарайды.

Кесте. Мұнай бағасының кері динамикасы және әуе тасымалдаушылары акциялары
Дереккөз: FactSet, Freedom Broker

Barrick, Newmont и Agnico Eagle

20 наурызға дейінгі аптада алтын бағасы 10% дан астам құлдырады, бұл осы нарық үшін тосын құбылыс. Сауда-саттық тарихында мұндай динамика бар болғаны бес рет қана байқалған. Металл бағаларымен бірге сектор көшбасшылары Barrick (B), Newmont (NEM) және Agnico Eagle (AEM) кіретін алтын өндірушілердің GDX индексі де төмендеу көрсетті. Құлдырау мультипликаторлардың қысқаруымен байланысты. Мысалы, NTM P/E 10,3 деңгейіне дейін түсті, бұл Таяу Шығыстағы қақтығыс басталғанға дейінгі 15 деңгейімен және соңғы он жылдағы орташа 18,5 деңгейімен салыстырғанда айтарлықтай төмен. Осылайша, ұзақ мерзімді күтулер орнықты күйінде қалып отыр, ал компаниялардың 2026 жылғы қаржылық нәтижелері соңғы көптеген жылдардағы ең мықтыларының бірі болуы мүмкін.

Біздің ойымызша, қысқа мерзімді құбылмалылыққа қарамастан, алтынның инвестициялық тартымдылығы сақталып отыр.

Кесте. Алтын бағасына тарихи қозғалыстар 
Дереккөз: FactSet, Freedom Broker

 

ETD XLRE 

Биржалық XLRE ETF — жылжымайтын мүлік секторындағы S&P 500 құрамына кіретін компаниялардың акцияларынан тұратын қор — жыл басынан бері өсім қарқыны бойынша бенчмарк көрсеткішінен озып келген. Алайда Ирандағы әскери операция басталғалы бері жалпы нарықтық түзету мен АҚШ тың ұзақ мерзімді қазынашылық облигацияларының кірістілігінің көтерілуі аясында бұл өсім дерлік толық нивелирленді. Төртінші тоқсанда қор құрамындағы компаниялардың көпшілігі күтулерге сәйкес немесе одан жоғары деңгейде пайда туралы есеп берді. Соған қарамастан, 2026 жылға негізгі қызметтен түсетін нақты ақша ағынының (FFO) өсу қарқынына қатысты консенсус болжамы 6%-дан 5%-ға дейін төмендетілді. Сонымен бірге, технологиялық компаниялар басым түсетін кең ауқымды нарықпен салыстырғанда XLRE үшін пайда болжамдарының ұстамды болуы және P/FFO мультипликаторының тарихи орташа мәндер шегінде орналасуы қордың инвестициялық тартымдылығын шектеуі мүмкін.

Кесте. XLRE қорының жыл басынан бергі нормаланған кірістілігі және оны S&P 500 индексімен салыстыру
Дереккөз: FactSet, Freedom Broker

 

Micron

Micron Technology (MU) 18 наурызда 2026 қаржылық жылы бойынша есеп жариялап, барлық деңгейдегі күтулерден айтарлықтай жоғары нәтиже көрсетті, сондай ақ ағымдағы тоқсанға өте сенімді гайденс ұсынды. Компания үшін негізгі оң драйвер — АИ деректер орталықтарына арналған жад чиптеріне бұрын соңды болмаған сұраныс, DRAM және NAND жад нарығындағы өткір ұсыныс тапшылығы және көлемдердің шамалы өсуі жағдайында бағаның белсенді көтерілуі болды. Компанияның рентабельдігі тарихи максимумдарға жетті, ал HBM бөлімшесінің маржиналдылығы басқа бағыттарға қарағанда жоғары болды. Бұл саладағы баға қысымының ауқымын айқын көрсетеді. Компания жад чиптерін жеткізуге арналған алғашқы бес жылдық стратегиялық келісімге (SCA) қол қойды. Ұсыныс тапшылығы барған сайын ұзақ мерзімді сипат алып келеді, бұл Micron мен саладағы басқа ойыншылардың CAPEX жоспарларынан да көрінеді. Геосаяси тәуекелдер компанияның бизнесіне тікелей әсер етпегенімен, олар Micron маржасының бірнеше пайыздық тармаққа төмендеуіне әкелуі мүмкін. Корпорация менеджментінің айтуынша, нарықтың тепе теңдікке қашан келетіні туралы болжам жасау өте қиын. Саладағы капиталдық шығындардың артуы және күрделі геосаяси жағдай қазіргі өсу траекториясының қаншалықты тұрақты екендігі жөнінде сұрақтар туындатады.

Micron Technology (MU) негізгі қаржылық өлшемдері. 
Дереккөз: FactSet, Micron Technology, Freedom Broker

 

NVIDIA 

NVIDIA (NVDA) 16–19 наурыз аралығында GTC 2026 конференциясын өткізді. Бұл шара компания ұсынған инновациялардың саны мен деңгейі тұрғысынан әсерлі болды және ІІ модельдердің сұраныстарын өңдеу (inference) сегментіндегі агрессивті экспансиясын айқын көрсетті. Дәл осы бағытта NVIDIA ның бигтех компаниялардың ASIC шешімдерімен бәсекесі айтарлықтай күшейіп келеді. Конференцияда физикалық жасанды интеллект тақырыбына — робототехникаға, автономды жүргізу жүйелеріне, сондай ақ салыстырмалы түрде жаңа бағыт саналатын ғарыштық дата орталық инфрақұрылымына ерекше назар аударылды. NVIDIA ұсынған шешімдер мен жасалған анонстар компанияны тек GPU мен жабдық өндірушісі ретінде емес, барлық салалардағы ІІ ға арналған вертикалды интеграцияланған инфрақұрылымдық платформа ретінде көрсетіп, оның позициясын күшейтті. Конференцияның негізгі қаржылық нарративі Blackwell + Rubin желісінің кірістері 2027 жылдың соңына қарай 1 трлн долларға жетеді деген болжам болды. Бұл бағдар NVIDIA ның дата орталықтар бизнесіндегі Groq LPU, CPX, CPU, желілік жабдық, бағдарламалық қамтамасыз ету және сервистер сияқты бағыттарынан түсетін кірістерді қамтымайды. Конференция алдында нарықтық консенсусте NVIDIA ның 2025–2027 жылдардағы дата орталықтардан түсетін жиынтық кірісі шамамен 989 млрд доллар деңгейінде бағаланған. Сенсациялық анонстарға қарамастан, NVDA акцияларының реакциясы әлсіз болды, бұған теріс макроэкономикалық жағдай да әсер етті.

NVIDIA Corp. (NVDA) 2025-2027 жж. жиынтық түсім болжамдары.
Дереккөз: FactSet, NVIDIA, Freedom Broker