Инвестициялық шолу №341. Айқын да таңғаларлық

Акциялар динамикасы және ЖДҚ

 

KASE Индексі динамикасы, 1 жыл

 

 

USD/KZT динамикасы, 1 жыл

 

Соңғы екі аптаның қорытындысы бойынша KASE 0,1% түзетіліп, символикалық шығынға ұшырады. Салыстыру үшін: S&P 500 3,3% -ға төмендеді, еуропалық DAX, Stoxx 600 және FTSE 100 4,3-5,3% шегінде төмендеді, ал дамушы нарықтар индексі 4% -ға төмендеді. Теңге мұнай ралли аясында 1,4% -ға нығайды, ал қазақстандық нарықтың негізгі бенчмаркі 19 наурызда 8000 пункттен асты, алайда бұл биіктікте әлі орнығу мүмкін болмады. 7900 пункттің деңгейі нарыққа едәуір қарсылық көрсетті.

Бұл ретте индекстегі акциялардың көпшілігі қаралып отырған кезеңді минуста аяқтады. Эмитенттердің бір бөлігі нарықтағы жалпы жағымсыз ахуалдың әсеріне тап болды, басқа компаниялар мұнайдың жоғары бағасынан не АҚШ қор алаңдарында сатудан тікелей зардап шекті.

Өсім көшбасшылығына Қазмұнайгаз шықты деп күтілуде. Оның акциялары біраз үзілістен кейін өсе бастады және 28 мың теңгеге жуық белгіден 34 мыңға дейін көтеріліп, KASE индексін қолдады. Сонымен қатар энергия тасымалдаушылар нарығындағы ағымдағы жағдай теориялық тұрғыдан тиімді Қазтрансойл бейтарап нәтижелер көрсетті. Бұл ретте компания жалпы қазан-желтоқсан және бүкіл 2025 жыл үшін оң есептілікті ұсынды. Тоқсандық түсім көлемнің өсуі аясында тарихи рекордты жаңартты, EBITDA маржасы 45,9% жетті.

Нарықтың басты аутсайдері Air Astana болды, ол үшін мұнай ралли жағымсыз фактор болып табылады, өйткені бұл отынның қымбаттауына әкеледі. Баға белгілеуге BAE Systems авиатасымалдаушының қалған қағаздар пакетін (6,86%) ГДР үшін $5,1-ден сататыны туралы хабар қосымша қысым көрсетті.

Түзетуді батыс нарықтарының жағымсыз көңіл-күйіне ие болған Қазатомөнеркәсіптің акциялары көрсетті. Дегенмен, баға белгіленімдері бүйірлік тренд аясында қалды және мерекелік демалыс күндері мұнай бағасының төмендеуіне байланысты нарықтық сентименттің жақсаруы аясында көтерілді.

Теңге долларға қарағанда нығайды деп күтілуде. Бұл үдерістің баяулауы тек 480-482 теңге ауқымында ғана басталды. Сондай-ақ ұлттық валюта рубльге қарсы едәуір өсіп, 2025 жылғы наурыздан бастап ең жоғары деңгейге жетті, ал «ресейлік» ашық нарықта Қаржы министрлігінің валюта сату тоқтағаннан кейін өтімділіктің қысқаруы аясында доллармен бірге төмендеді.

Басты жаңалықтар

• Қазпочта IPO-ға 2028 жылы шығуды жоспарлап отыр. Компанияда хабарлағандай, олар орналастыруға дайындықтың жол картасын бекітті. Сондай-ақ, 2025 жылы компанияның жиынтық табысы 25,3% -ға өсіп, 133,6 млрд теңгені құрағаны белгілі болды. Қазпошта атап өткендей, биржаға шығу үшін бизнестің рентабельділігін арттыру керек, себебі әмбебап пошта қызметтері шығынды болып қалуда.
• Air Astana төртінші тоқсанда нашар нәтиже көрсетті. Біз шығарылымды теріс бағалаймыз, себебі операциялық шығыстардың өсуі түсімнің өсуінен едәуір асып түсті, бұл операциялық және таза шығынға әкелді. Негізгі қысымды Pratt & Whitney қозғалтқыштарын конструктивті ақаулардан жоспардан тыс алып тастау көрсетті, бұл ең жоғары кезеңде 13 ұшаққа дейін тоқтап тұруға және жылына $42,3 млн көлемінде EBITDAR шығынына әкелді. Сонымен қатар, «километрге шекті жолаушылар тасымалы» көрсеткіші бойынша кірістер бір жылда алғаш рет өсті, ал инженерлік-техникалық қызмет көрсету шығындары қалыпқа келе бастады.
• ЕҚДБ Центркредит Банкке $200 млн. несие береді. Бұл Қазақстанның банк секторы үшін ЕҚДБ-ның ең ірі қаржыландыру пакеті болып табылады. Теңгедегі қаражат шағын және орта бизнесті несиелендіруге, әйелдер мен жастар кәсіпкерлігін қолдауға, сондай-ақ энергия тиімді жобалар үшін қарыздарға бағытталады.

Болжал және стратегия

KASE бүйірлік трендте қозғалуын жалғастыруда, ал жақын арада индекс құрамында көшбасшылар ауысуы мүмкін. Егер мұнай төмендеуді жалғастырса, Қазмұнайгаз Қазатомөнеркәсіп пен Kaspi-ге жол бере алады. Air Astana сияқты басқа да акциялар шығынды қайтара алады. BAE Systems-тің орта мерзімді перспективада оның капиталынан шығуы бейтарап немесе тіпті оң оқиға болып табылады деп есептейміз, себебі бұрынғы акционердің қалған үлес бойынша одан арғы іс-қимылына қатысты белгісіздік түбегейлі жойылады. Free float өсімін және қағаздың өтімділігінің жақсаруын күтеміз. Авиатасымалдаушының баға белгілеулеріне қысым нарыққа дисконт көрсетеді, ол биржадан тыс орналастыруда қалыпты тәжірибе болып табылады. Оның үстіне, BAE Systems үлесін алдыңғы сатуды қоса алғанда, тарих көрсеткендей, басқалар тең болса, мұндай оқиғалардан кейін бағалар тез қалпына келеді. USD/RUB жұбының бағамын келесі үш айда 83-90 диапазонында болжап отырмыз, USD/KZT бойынша 495-505-ке қайтуды күтеміз, бұл RUB/KZT жұбының 5,6-5,9 шегіндегі ауытқуын болжайды.