Инвестициялық шолу №342. Нәзік тепе-теңдік
Аңсар Әбуев
Freedom Broker қаржылық талдау департаментінің талдаушысы
Тыныштық режимі
Сыртқы алаңдарда жоғары құбылмалылық фонында KASE тар ауқымда шоғырлануды жалғастырды
Акциялар динамикасы және ЖДҚ
| Актив | мәні 26.03.2026 | мәні 07.04.2026 | Өзгеру |
| Индекс KASE | 7 701,74 | 7 710,34 | 0,1% |
| Air Astana (GDR) | 5,42 | 5,72 | 5,5% |
| Air Astana (KASE) | 682,00 | 714,88 | 4,8% |
| Kcell (KASE) | 3 249,59 | 3 310,00 | 1,9% |
| Халык Банк (KASE) | 373,00 | 379,70 | 1,8% |
| Solidcore Resources (AIX) | 7,58 | 7,64 | 0,8% |
| Kaspi (ADS) | 74,16 | 74,30 | 0,2% |
| Банк ЦентрКредит (KASE) | 4 554,99 | 4 530,19 | -0,5% |
| Казатомпром (KASE) | 37 710,00 | 37 500,00 | -0,6% |
| Kaspi (KASE) | 36 188,96 | 35 987,40 | -0,6% |
| Казахтелеком (KASE) | 44 380,00 | 44 075,00 | -0,7% |
| Казмунайгаз (KASE) | 31 800,00 | 31 525,28 | -0,9% |
| KEGOC (KASE) | 1 459,00 | 1 441,00 | -1,2% |
| ХалыкБанк (GDR) | 31,90 | 31,45 | -1,4% |
| Казатомпром (GDR) | 78,70 | 77,20 | -1,9% |
| Казтрансойл (KASE) | 1 261,00 | 1 227,12 | -2,7% |
KASE Индексі динамикасы, 1 жыл
USD/KZT динамикасы, 1 жыл
26 наурыздағы төмендеуден кейін KASE айтарлықтай тұрақты бүйірлік трендке енді. Мұнайдың және әлемдік қор алаңдарының күрт ауытқуы 7690-7740 тармақ диапазонында шоғырландырылған индекстің динамикасына елеулі әсер еткен жоқ. 6 сәуірге қарай сауда-саттық көлемі инвесторлардың белсенділігінің әлсіреуін көрсете отырып, 16 қаңтардан бастап ең төменгі деңгейге дейін төмендеді. Сәуірдің бірінші онкүндігінің соңғы сессияларында олардың бір бөлігі мұнай бағасының төмендеуі және АҚШ пен Иран арасындағы көптен күткен бітімгершілік жағдайында нарыққа оралды.
KASE қағаздарының көпшілігі бейтарап нәтижелерге жақын екенін көрсетті. Бағаның -2% -дан +2% -ға дейін ауытқу диапазонына 15 акцияның 12-сі және ГДР түсті. Тіпті салыстырмалы түрде құбылмалы Kaspi.kz, Қазмұнайгаз және Қазатомөнеркәсіп біркелкі динамика көрсетті.
Соңғы екі аптада өсім көшбасшылығына Air Astana шықты. Авиатасымалдаушының баға белгілеулері 31 наурыз - 1 сәуір сауда күндері мұнай бағасының 8% -ға төмендеуіне оң әсер етті. Бірақ мұнай бағасының барреліне $100 белгісімен кетуі 8 сәуірде осындай реакция тудырмады.
Аутсайдерлерде Қазтрансойл (-2,7%) болды. Бұл ретте Қазмұнайгаз қағаздары Brent-тің аталған құлдырауы аясында жоғары құбылмалылықты көрсете отырып, 0,9% -ға ғана түзетілді.
Халық банкі 2025 жылы барлық мақсатты көрсеткіштерге қол жеткізді, соның ішінде 1 трлн теңгеден астам таза пайда тапты. Алайда төртінші тоқсанда бірнеше теріс үрдістер байқалды, оның ішінде пайыздық шығыстардың жоғары өсу қарқыны, NIM қысылуы және NPL ұлғаюы. Қазаннан желтоқсанға дейін кредитордың таза пайдасы 12% -ға және шаршы метрге 248,5 млрд. теңгеге дейін қысқарды. Басшылықтың 2026 жылға арналған болжамына осы үрдістің жалғасы енгізіледі. Дегенмен біз Халық банкінің акциясы бойынша мақсатты бағаны 420 теңгеден 470 теңгеге көтердік.
Қазатомөнеркәсіптің есептілігін бейтарап деп бағалаймыз. Байытылған уранды сатудың жоқтығынан компанияның түсімі өткен жылғы деңгейде қалды, түзетілген таза пайда да айтарлықтай өзгерістерді көрсеткен жоқ. Өз кезегінде эмитенттің операциялық ақша ағыны ж/ж 57% ұлғайды. Біз «сақтау» ұсынысын сақтай отырып, Қазатомөнеркәсіптің қағазы бойынша таргетті 35,5 мың теңгеге дейін көтердік.
Валюта нарығында теңгенің едәуір нығаюы байқалды. Салыстырмалы күш индексі (RSI) 2025 жылғы 3 желтоқсандағы деңгеймен салыстырмалы доллардың күшті қайта сатылғандығын көрсетті. Теңгенің ағымдағы нығаюы - шетелдік инвесторлар тарапынан carry trade трендінің жалғасы болуы мүмкін, олар наурызда МБҚ-ға салымдарды тағы да ұлғайтты.
Басты жаңалықтар
- Наурызда инфляция жылдық 11% -ға дейін бәсеңдеді. Бағаның айлық өсуі 0,6% -ды құрады. Жылдық көрсетуде азық-түлік (+11,7%), азық-түлікке жатпайтын тауарлар (+11,3%) және қызмет көрсету (+10%) бағалары барынша өсті. Ұлттық банк жыл қорытындысы бойынша инфляцияны 9,5-11,5% диапазонында болжап отыр.
- Қазақстан мамыр айынан бастап мұнай өндірісін арттыра алады. ОПЕК мемлекет үшін квотаны тәулігіне 10 мың баррелге, 1,579 млн. келісілді. Бұл ретте альянс лимиттерді нарықтағы жағдайға байланысты қайта қарауға жол береді, сондай-ақ олардың алдыңғы асып кетуін өтеу қажеттігі туралы еске салады.
- Қазатомөнеркәсіп Үндістанға уран жеткізетін болады. Тараптар акционерлер мақұлдаған уран концентратын сатуға ұзақ мерзімді келісімшарт жасасады. Экспорттың осы сегментінен түсетін кіріс көлемі компания активтерінің құнына қарай 2 трлн теңгеден асуы мүмкін. Келісім-шарт жеткізу географиясын кеңейту бағытының бір бөлігіне айналды, бұл ретте Азия компания үшін негізгі экспорттық нарықтардың бірі болып қала береді.
Болжал және стратегия
Инвесторлар Таяу Шығыстағы қақтығыстың шешілуін күтіп отыр. Көмірсутек шикізаты бағасындағы ралли жалғасы Қазмұнайгаз және Қазатомөнеркәсіп акцияларын, сондай-ақ теңге бағамын қолдайды. Егер қарама-қарсы сценарий іске асырылатын болса, Air Astana, Kaspi.kz және Халық банкі үшін өсу әлеуетін көріп отырмыз. Қазіргі сәтте қағаздардың көпшілігі нақты техникалық деңгейлермен шоғырландырылады, олар нарық қозғалысының бағытын ауыстырған кезде шекара қызметін атқаратын болады.