Инвестициялық шолу №357. Көшбасшыны ауыстыру

Жасанды интеллект сегменті үшін Конгреске аралық сайлаудың ең маңызды нәтижесі Техастағы қорытынды болды. Штат 1990 жылдан бері алғаш рет Демократиялық партия өкілін губернатор етіп сайлады. Джина Инохоса Грег Эбботты жеңіп, деректерді өңдеу орталықтарына қарсы күресті сайлауалды науқанының негізгі тақырыптарының біріне айналдырды. Мемлекеттің қолданыстағы жоспарларына сәйкес, 2030 жылға қарай АҚШ-тағы деректерді сақтау қуаттарының төрттен бірі Техаста шоғырлануы тиіс. Алайда енді жалпы қуаты 13,1 ГВт болатын жобалар тәуекел аймағына түсті, бұл елеулі ықтимал қауіп болып саналады.

Инохоса су ресурстары, энергиямен жабдықтау және желілік инфрақұрылым шығындарын өтеуге қатысты ережелер қабылданғанға дейін жаңа жобаларды келісуді уақытша тоқтатуға уәде беріп отыр. ABC News сауалнамасына сәйкес, техастықтардың 69%-ы деректерді өңдеу орталықтарының құрылысына қарсы. Тіпті республикалық губернатор Эбботттың өзі де бұған дейін мұндай нысандарға рұқсат беруді уақытша тоқтатқан болатын. Бұл мәселе партиялық тартыстың шеңберінен шығып отыр: жергілікті тұрғындар электр энергиясы мен салықтар есебінен корпоративтік ЖИ жобаларын субсидиялауды қаламайды.

Қауіп астында S&P 500 индексіне кіретін ірі корпорациялардың миллиардтаған долларлық инвестициялары тұр. Alphabet (GOOGL) 2027 жылдың соңына дейін Техастағы бұлтты технологиялар мен жасанды интеллект инфрақұрылымына 40 млрд доллар инвестиция салатынын мәлімдеді. Meta Platforms (META) Эль-Пасода қуаты 1 ГВт болатын, құны 10 млрд доллардан асатын деректерді өңдеу орталығын салып жатыр. Microsoft (MSFT) Пекос қаласында қуаты 2 ГВт болатын нысан ашуды жоспарлап отыр. Oracle (ORCL) серіктестерімен бірге Абилин маңындағы Stargate жобасын дамытуда. Amazon (AMZN) Уортон округінде AWS алаңын құруда. Қазіргі уақытта құрылысы басталып кеткен жобалардың тоқтатылу ықтималдығы төмен болғанымен, болашақ келісімшарттардың бір бөлігі үшін бұл тәуекелдер әбден өзекті болуы мүмкін. Оның үстіне, мұндай инфрақұрылымдық мәселелер тек Техасқа ғана тән емес. Осындай жағдай Огайо, Джорджия және бірқатар басқа штаттарда да қалыптасып отыр.

Нарықта бұл тізбекті реакцияны іске қосады. ORCL, META, GOOGL, MSFT және AMZN акциялары үшін негізгі қауіп деректерді өңдеу қуаттарын іске қосу мерзімдерінің кейінге шегерілуі және салынған инвестициялардың қайтарымының кешігуі болып табылады. NVIDIA (NVDA), Broadcom (AVGO), Micron (MU) және Arista (ANET) үшін чиптерді, соның ішінде жад микросхемаларын өндіруге, сондай-ақ желілік инфрақұрылым құрылысына берілетін тапсырыстардың кейінге қалдырылу қаупі қолайсыз фактор саналады. Vertiv (VRT), Eaton (ETN) және Quanta Services (PWR) үшін жабдық сатып алу мерзімдерінің ықтимал ығысуы теріс әсер етуі мүмкін. Ал электр желілерін басқаратын CenterPoint Energy (CNP) мен American Electric Power (AEP), сондай-ақ электр энергиясын өндіруші Vistra (VST) және NRG Energy (NRG) компанияларына сұраныс өсіміне қатысты болжамдардың төмендеуі қысым жасауы ықтимал. Аталған өзгерістердің барлығы баға белгілеулерде қауіптің нақты ауқымы анықталған кезде толық көрініс табады. Дегенмен, сайлау нәтижелері жарияланғаннан кейін-ақ, 4 қарашаға қараған түні Nasdaq-100 индексіне арналған фьючерстер шамамен 2%-ға төмендеді.

Бұл ЖИ жарысының аяқталуының басталуын білдіре ме? Әрине, жоқ. Мұны нарықтың өзі де айқын көрсетті: 5 қарашадағы сауда-саттық басталғанға дейін құлдыраудың толықтай орны толтырылды.

Корпорациялар үшін биліктің сайлаушылардың түсінікті талаптарына құлақ асуы құрылыс жобалары бойынша келісімшарттардың толық тоқтатылуын білдірмейді. Алайда олар субсидиялардың қысқаруына, жобалардың елдің шалғай өңірлеріне немесе инфрақұрылымы әлсіздеу әрі жаңа нысандарға қарсылық деңгейі төмен басқа штаттарға көшірілуіне тап болуы мүмкін. Сонымен қатар компанияларға қажетті инженерлік және энергетикалық инфрақұрылымның бір бөлігін өз күштерімен дамытуға тура келуі ықтимал, бұл олардың маржасына белгілі бір қысым түсіреді. Дегенмен корпорациялар мұндай жоспарларды өз бетінше жүзеге асыруға дайын екенін қазірдің өзінде растауда.

Қалыптасып отырған жағдайдың негізгі бенефициарлары ретінде Equinix (EQIX) пен Digital Realty (DLR) компанияларын атауға болады. Желіге қосылған дайын қуаттардың тапшылығы қолданыстағы алаңдардағы жалдау мөлшерлемелерінің өсуіне ықпал етуі мүмкін. S&P 500 индексінде ақпараттық технологиялар секторының үлесі 34,7%-ды құрайды, бұл көрсеткішке Alphabet, Meta және Amazon компаниялары кірмейді, өйткені олар ресми түрде аталған секторға жатпайды. Әзірге 2027 жылға арналған пайда болжамдары өзгеріссіз сақталып отыр, дегенмен алдағы алты-тоғыз ай ішінде олар қайта қаралуы мүмкін екенін жоққа шығаруға болмайды. Техникалық көрініс жақында төмендеген акциялардың қысқа мерзімді ішінара қалпына келуін көрсетуде. Жыл соңына дейін инвесторлар ауқымды түзетуге үміт артпағаны жөн, өйткені ұзақ мерзімді сұраныс бірнеше жылға созылатын ЖИ инфрақұрылымына қатысты «бычий» сценарийді қолдап отыр.