Инвестициялық шолу №330. Пайда батыл адамдарды жақсы көреді

Telecom Armenia (пост-IPO) акциялар динамикасы

 

ACBA BANK акциялар динамикасы, 1 жыл

USD/AMD динамикасы, 1 жыл

23 қыркүйек пен 7 қазан аралығында ACBA Bank (ACBA) акциялары ұзақ мерзімді депозиттер бойынша тұрақты болжамы бар Moody's Ba3 рейтингін беру аясында 2,8% -ға өсті. Бұл деңгей Арменияның егеменді рейтингіне сәйкес келеді. Бұл фактордың эмитенттің баға белгілеуіне әсері ұстамды болды, себебі оның Fitch-тен салыстырмалы рейтингі бар. Сонымен қатар, Telecom Armenia (AMTL) бағалы қағаздары қыркүйектің басынан қалыптасқан диапазонда қалып, 4,1% түзетілді.

Драмаларда номинацияланған үш жылдық корпоративтік облигациялардың баға индексі 0,1% төмендеді. Бұл ретте Орталық банк басшысы елдік тәуекелдің төмендегенін атап өтті. Армян эмитенттері шығарған еурооблигациялардың спредтері шамамен 15-20 б.п. қысқарды, бұл жалпы дамушы елдерге қарағанда едәуір көп. Алдағы уақытта Әзірбайжанмен бейбіт шартқа қол қоюдағы прогресс Арменияның тәуекел профилін жақсартуы мүмкін. Бұл елдің әділ құнына және қаржы құралдарының бағамдарына оң әсерін тигізеді.

Драманың АҚШ долларына бағамы іс жүзінде өзгеріссіз қалып отыр. Қыркүйекте статистика жеке тұлғалардан елге аударымдардың таза түсімдерінің 34% ж/ж және 5,3 есе а/а өскенін тіркеді. Алайда бұл драмның бағамына айтарлықтай әсер еткен жоқ, бұл сыртқы саудадағы үрдістерге және реттеушінің валюталық интервенцияларының жалғасуына байланысты болуы мүмкін: 2025 жылдың жеті айында ол ашық нарықта $750 млн. жуық ақша сатып алды.

Экономика жаңалықтары

• Тамызда Армениядан экспорт шілдедегі 14% -дан кейін 40,8% -ға төмендеп, 16,5% -ға азайды. Импорт бiр ай бұрын 16% -дан кейiн ж/ж 28,3% -ға төмендедi, бiрақ а/а 12,1% -ға ұлғайды, бұл iшкi сұраныстың бiршама жанданғанын көрсетуi мүмкiн, оның iшiнде соңғы айларда туристердiң тұрақты ағыны аясында. Жалпы статистика әр түрлі сигналдар береді. Бәлкім, бұл бір реттік факторларға байланысты шығар, сондықтан сыртқы сауда конъюнктурасының өзгеруі туралы қорытынды жасауға әлі ерте. Бұл ретте жылдық көрсетуде көрсеткіштердің күрт құлдырауының елеулі бөлігі бұрынғысынша жоғары базаның әсерімен түсіндіріледі.
• Тамызда Армениядағы экономикалық белсенділік ж/ж 9,7% консенсусымен 7,5% -ға өсті, шілдеге қарай көрсеткіш 5,4%-ға өсті. Өсімнің негізгі драйвері құрылыс секторы болды (ж/ж + 21,1% және а/а + 19,4%), бұл жылжымайтын мүлікке сақталып отырған жоғары инвестициялық қызығушылықты көрсетеді. Жаздың соңғы айында өнеркәсіп өндірісінің көлемі 5,8% ж/ж және 10,7% а/а өсті, бұл құлдырау кезеңінен кейін өндірістік секторды қалпына келтіру үрдісін растайды. Жалпы динамика көрсеткіші болжамнан сәл төмен болғанымен, экономикадағы қолайлы трендтерді көрсетеді.
• Қыркүйекте Арменияда тұтынушылық инфляция ж/ж 3,7% -ын (консенсус кезінде 3,9%) және а/а 0,3% -ын құрады. Тамақ өнімдері бағасының өсуі тамыздағы 4,9% -дан азық-түлік нарығындағы әлемдік трендтерге сәйкес ж/ж 5,8% -ға дейін жеделдеді. Бұл ретте, ЕАДБ болжамы бойынша, биыл Армениядағы инфляция ОБ-ның мақсатты диапазонының шегінде қалады (3% +/- 1 п.т.).

Компания жаңалықтары

• Ресейден келген «Хеликс» медициналық зертханалар желісі Арменияда он диагностикалық орталық пен зертханалық кешен ашуды жоспарлап отыр. Компания франчайзимен келісім жасасты. Инвестициялар шамамен $1,6 млн. құрайды.

Алдағы екі аптаға күтілім

Тұтастай алғанда, Арменияда макроэкономикалық үрдістер қолайлы болып қалуда. Нысаналы диапазон шегіндегі тұрақты инфляция және экономикалық белсенділіктің жоғары деңгейі жергілікті капитал нарықтарының тартымдылығына, әсіресе Әзірбайжан мен Армения арасында белсенді талқыланып жатқан бейбіт келісімге қол қою аясында оң әсер етуі тиіс. Сонымен қатар ағымдағы макростатистика қысқа мерзімді перспективада ақша-кредит саясатын айтарлықтай жұмсарту үшін әлеуетті шектейді. Біз алдағы екі айда Орталық банктің қайта қаржыландыру мөлшерлемесінің өзгеруін күтпейміз. ЕАДБ 2025 жылдың соңына дейін ағымдағы монетарлық шарттардың сақталуын болжайды, ал Дүниежүзілік банк жыл ішінде мөлшерлемені 50 б.п., 6,25% дейін төмендетуге бағдарланады.