Инвестициялық шолу №331. Нөлдік деңгейде

Америкалық қор алаңдары өсуді жалғастыру перспективасы мен елеулі түзету тәуекелінің арасында теңгерім жасай отырып, үшінші тоқсанның есептілік маусымын қарсы алды. Нарық форвардтық пайда бойынша 22,4x бағасымен саудаланады, бұл он жылдағы орташа деңгейден 20% жоғары. Инвесторлардың жоғары күтулері компаниялардан мінсіз есеп беруді талап етеді. S&P 500 бойынша үшінші тоқсандағы пайда болжамы оны 8,5% -ға арттыруды болжайды. Осы күтулерді іске асырған жағдайда есепті кезең қатарынан тоғызыншы өсу тоқсаны болады. Айта кетерлігі, 30 қыркүйектегі жағдай бойынша оның пайдасы 7,9% -ға көтерілді, ал қазанның бірінші жартысында ол 60 б.п. көтерілді. Бұл 2021 жылдың төртінші тоқсанынан бері алғаш рет орын алды.

Секторлар бойынша болжамдар да айтарлықтай айырмашылықты көрсетеді. Ақпараттық технологиялар секторы бенчмарктің жалпы нәтижесіне жартысынан астамын (шамамен 4,5%) енгізе отырып, пайданың 21% -ға әсерлі өсуін көрсетеді деп күтілуде. Бір қызығы, «Керемет жетілік» ішінен тек NVIDIA (NVDA) ғана Boeing (BA), Eli Lilly (LLY), Intel (INTC) және Micron Technology (MU) сияқты күтілетін өсім көшбасшыларының бестігіне кірді. Бұл ретте «Керемет жетілік» бойынша пайданың орташа болжамы — +14,9%, ал S&P 500 құрамындағы қалған эмитенттер бойынша — +6,7%.

Жарияланған тоқсандық нәтижелер қыркүйектің аяғындағы бағдар 11,4% деңгейінде болған кезде пайданы 19,4% -ға арттыру мүмкіндігін көрсетеді. Morgan Stanley (MS), J.P. Morgan (JPM), Goldman Sachs (GS) және Bank of America (BAC) күшті есептері талдаушылардың болжамдарын растайды. Консенсус қаржы индустриясының тұтыну секторынан пайданы тиісінше 36% -ға, капитал нарықтарынан — 24% -ға, қаржы сегментінен — 11% -ға, ал банктік және сақтандыру қызметтерінен — 17% -ға ұлғайтуды болжайды.

Алайда мұндай жоғары бағдарлар нарықтың осалдығын күшейтеді. Капиталдандыру мен пайда арасындағы ағымдағы арақатынас (P/E) компаниялар тек үміттерді ақтап қана қоймай, болашақ кезеңдерге сенімді болжамдар да беруі тиіс дегенді білдіреді.  Инвестициялық қоғамдастық бағдарынан кез келген ауытқу акцияларды, әсіресе нарық үшін негізгі оң драйверлер болған мегакапиталдандыру және «өсу» компаниялары сегменттерінде күрт қайта бағалауға итермелеуі мүмкін. Осындай реакцияны Netflix (NFLX) есептілігі тудырды: ол 22 қазандағы сауда-саттықты ашуға капиталдандырудың шамамен 9% -ын қалыпты теріс есеп жарияланғаннан кейін және 2026 жылға болжамдардың жоқтығынан жоғалтты.

Соңғы он жылда компаниялардың 75% -ы талдаушылардың болжамдарынан асып түсті. Осы мәтінді жазу кезінде S&P 500 құрамындағы эмитенттердің 20% өз нәтижелерін ұсынды, 86% көрсеткіштер консенсустан асып түсті. Бұл үрдісті жалғастырған кезде нақты нәтижелер күтілгеннен 2-3% -ға асып түсуі мүмкін, бұл рождестволық ралли үшін негіз болады. Алайда ағымдағы бағалау кезінде тіпті болжамдарға сәйкес келудің өзі нарықты қанағаттандырмауы мүмкін.

Әсіресе, табыс динамикасына, сондай-ақ қаржы секторындағы несиелер сапасына және технологиялық алыптардың жасанды интеллект саласындағы даму жоспарларына қатысты корпорациялардың гайденсін мұқият қадағалап отыруды ұсынамыз. Нарық 2026 жылдың алғашқы екі тоқсанында пайданың өсуін 11,9% және 12,8% -ға дейін жеделдетуді болжайды. Ағымдағы есептілік маусымы не нарықтың жоғары бағаларының негізділігін растайды және сатып алушыларды қолдайды, не нарықтың қайта бағаланған сегменттерінде 3-5% шегінде әдеттегі түзетуге қарағанда елеулі түрде сатуға итермелейді.