Инвестициялық шолу №345. Қазынашылық облигациялар мен акциялар

Telecom Armenia (пост-IPO) акциялар динамикасы

 

ACBA BANK акциялар динамикасы, 1 жыл

 

 

USD/AMD динамикасы, 1 жыл

 

Үш жылдық корпоративтік облигациялар индексі (драм) жаңартылған сәттен бастап

 

4–18 мамыр аралығында Арменияның қор нарығы инфляциялық қысымның күшеюі аясында аралас динамика көрсетті. Telecom Armenia (AMTL) акциялары 0,3%-ға төмендеді, ал ACBA Bank (ACBA) котировкалары 2,6%-ға өсті (жыл басынан бергі кірістілік: +11,9%). Банк акцияларын сатып алуға ақша-несие шарттарының қатаюы туралы күтулер ықпал етуде, өйткені бұл оның пайыздық табысының өсуіне әкелуі мүмкін.

Үш жылдық корпоративтік облигациялардың баға индексі айтарлықтай өзгеріс көрсеткен жоқ. Бұл инвесторлардың күту позициясын ұстанып отырғанын білдіреді. Егер жақын уақытта орталық банк мөлшерлемені көтерсе, бұл тіркелген кірістілігі бар құралдардың бағасына белгілі бір қысым түсіруі мүмкін.

Қарастырылып отырған кезеңде драмның долларға шаққандағы бағамы сауда балансының тапшылығының кеңеюі туралы сигналдарға қарамастан 1,4%-ға нығайды. Драмның нығаюына валютаның тұрақты ағыны және коммерциялық емес ақша аударымдарының көлемінің артуы (наурыз: +11,7%) ықпал етті.

Экономика жаңалықтары

• Арменияда инфляция сәуір айында жылдық мәнде 5,3%-ға (+1,3% айлық) дейін жеделдеді, бұл бір ай бұрынғы 4,5% және 4,7% деңгейіндегі күтулерден жоғары. Орталық банктің мақсатты диапазонынан (3% ±1 т.п.) ауытқу ұлғайып, баға қысымының күшейгенін көрсетеді. Негізгі драйвер ретінде қайтадан азық-түлік бағалары болды (+9,5% ж/ж, +2,8% ай/ай). Қызметтер бағасы 2025 жылғы сәуірмен салыстырғанда 2,6%-ға өсті және наурыз деңгейімен салыстырғанда өзгерген жоқ. Бағалардың өсу қарқынына Таяу Шығыстағы қақтығыстың әсерінен мұнай бағасының барреліне шамамен $100 деңгейінде тұрақтану динамикасы ықпал етуде. Инфляцияның жеделдеуі жағдайында жақын перспективада ақша-несие саясатының қатаюын болжаймыз.
• Арменияның сыртқы сауда айналымы наурыз айында жылдық мәнде 6,8%-ға және айлық мәнде 13,1%-ға төмендеді. Экспорт ж/ж 12,6%-ға және ай/ай 19,9%-ға қысқарды, ал импорт ж/ж 3,2%-ға және ай/ай 8,7%-ға азайды. Нәтижесінде сауда балансының тапшылығы $451 млн-ға дейін ұлғайды. БАҚ-та Ресейге гүлдер, азық-түлік және басқа да өнімдерді импорттау, сондай-ақ маркетплейстер (Wildberries және Ozon) арқылы сатуға шектеулер енгізілгені туралы соңғы жаңалықтарды ескере отырып, қысқа мерзімді перспективада тапшылықтың одан әрі ұлғаюын жоққа шығармаймыз. Бұл драм бағамына және экономикалық белсенділікке белгілі бір қысым көрсетуі мүмкін.
• Арменияда ішкі сауда айналымы наурыз айында ақпан айындағы 5,6%-дан кейін жылдық мәнде 0,2%-ға өсті. Сонымен қатар айлық салыстыруда көрсеткіш 14,1%-ға артты. Көтерме сегмент (құрылымның 63,6%-ы) ж/ж 3,4%-ға қысқарды (+14,2% ай/ай). Бөлшек сауда көлемі ж/ж 8,1%-ға және ай/ай 14,1%-ға ұлғайды. Көтерме сауда көлеміндегі теріс динамиканың жалғасуы ішкі тұтынудың төмендеуін білдіруі мүмкін.

Компания жаңалықтары

• Арменияның электр желілері 2026 жылға арналған инвестициялық бағдарлама аясында сатып алу шығындарының 46,7 млрд драм ($12,2 млн) астамға қысқарғанын хабарлады. Алайда компанияны ұлттықтандыру мәселесі ашық күйінде қалып отыр, бұл оның борыштық құралдарына қысым түсіруде.

Алдағы екі аптаға күтілімдер

Маусым айының басына дейін бірінші тоқсандағы ЖІӨ динамикасы (болжам: ж/ж +4,1%) және сәуір айындағы экономикалық белсенділік туралы деректердің жариялануы күтілуде. Қысқа мерзімді факторлардың ықпалын және қазірдің өзінде жарияланған статистиканы ескере отырып, экономиканың базалық көрсеткішінің өсу қарқынының бәсеңдеуін жоққа шығармаймыз. Алайда бұл инвесторлардың көңіл-күйіне айтарлықтай әсер етеді деп күтілмейді.

Сондай-ақ мамыр айындағы тұтыну бағалары индексі (ТБИ), сәуір айындағы сауда балансы деректері және бірқатар қосымша индикаторлар жарияланады. Тұтынушылық инфляция динамикасы жоғары назарда қала береді. Баға қысымының жоғары деңгейде сақталуы жағдайында ақша-несие саясатының қатаю тәуекелі артады, бұл нарықтық көңіл-күйді нашарлатып, борыштық құралдардың динамикасына теріс әсер етуі мүмкін.