Инвестициялық шолу №345. Қазынашылық облигациялар мен акциялар

Сатып алу себептері

Причины для покупки

• Тарифтерді көтеру. KEGOC (KEGC) үшін өсудің негізгі драйвері коммуналдық қызметтерді бағалау траекториясы болып қала береді. 1 мамырдан бастап электр энергиясын беру және Ұлттық энергия желісін (ҰЭЖ) пайдалану құны 11% -ға өсті. Бұл орта мерзімді көкжиекте компанияның түсім болжамын қайта қарауға негіз болады. Ол үшін негізгі тәуекел жаңа бес жылдық тарифтік кестені бекіту болып қала береді, бірақ егер онда ағымдағы баға негізге алынса, бұл эмитент үшін оң фактор болады.
• Бірінші тоқсандағы нәтижелері. KEGOC-тың қаңтар-наурыз айларындағы есептілігі біздің инвестициялық тезисімізді толығымен растады: тарифтердің көтерілуі түсім мен пайдаға аударылады, маржиналдық өсу жалғасуда, инвестициялық цикл қолайлы қарыз жүктемесін сақтай отырып, қарқын алып келеді. Түсімге және EBITDA қатысты бағдарлар компания қызметтері бағасының өсуіне қарай жоғарылайды, бұл тиісінше акцияның әділ құнына әсер етеді. Компанияның бірінші тоқсандағы кірісі 44% -ға, 126 млрд теңгеге дейін өсіп, төртінші тоқсандағы 118,9 млрд. Ірі табыс бабы бойынша түсімдер - ҰЭЖ пайдалану бойынша қызметтер - тарифтердің 43% -ға өсуі және көлемдердің 4,6% -ға өсуі аясында г/ж 49% -ға, 61,7 млрд теңгеге дейін өсті. Электр энергиясын беруден түскен кіріс жылына 31% -ға, 26,8 млрд теңгеге дейін өсті, тариф 42% -ға өсті. Көрсетілген нәтижелерді ескере отырып, ағымдағы мультипликаторлардың төмендігін атап өтеміз. Осыны ескере отырып, біз KEGOC акциясы бойынша 1930-дан 2180 теңгеге дейінгі мақсатты бағаны қайта қарадық, көкжиекте өсу әлеуеті жарты жылдан бір жылға дейін 53% -ды құрайды.
• Іргелі факторлар. KEGOC акциялары сенімді қорғау құралы мәртебесіне ие: олардың бета-коэффициенті нөлге ұмтылады. Ал бұл қағаз нарықтың жағымсыз да, жағымды да әсеріне ұшырамайды дегенді білдіреді. Бұдан басқа, KEGOC қызықты дивидендтік тарихты ұсынады. Соңғы екі жартыжылдық төлемнің баға белгілеудің ағымдағы деңгейіне қатынасы теңгемен кірістіліктің шамамен 11,4% -ын береді.