Инвестициялық шолу №347. Жаңалық ағынында

Қамтудағы қағаздар бойынша статистика

 

Tashkent Stock Market Index, 1 жыл

 

USD/UZS динамикасы, 1 жыл

 

Маусым айының басынан бастап маусымның ортасына дейін Tashkent Stock Market Index (TSMI) 2,17% өсіп, 1585,74 пунктке жетті. Индекстің есептік базасына кіретін қағаздардың жиынтық айналымы 80,5% -ға ұлғайып, 6,21 млрд сомға жетті. Дегенмен өтімділік шоғырланған күйінде қалып отыр: сауда-саттықтың барлық көлемінің 46,2% -ын ӨзРТСБ (URTS) акцияларымен мәмілелер қамтамасыз етті.

Өсім көшбасшылығына Хамкорбанк (HMKB) шықты, оның акциялары 11,46% -ға қымбаттап, 67 сомға жетті. Жыл басынан бері оның баға белгіленімдері 53-58 сом шегінде шоғырландырылды, ал соңғы екі аптада 60 психологиялық мәні бар деңгейден жоғары көтерілді.

Өзтелекомның (UZTL) бағалы қағаздары 5,13% өсіп, 6250 сомға жетті, бұл сәтте 6398 белгісінде тарихи максимум белгіленді. Қалпына келтіру айдың басында түзетуден кейін болды.

Қарастырылып отырған кезеңде Ипотека-банктің (IPTB) баға белгілеулері 5,3% төмендеп, 3,01 сомға жетті. Байқалған пайданы белгілеу жалпы техникалық көріністі бұзбайды: ағымдағы тоқсанның басынан бастап қағаз қалыптасқан бүйірлік дәліз шеңберінде 2,9-3,5 сом сауданы жалғастыруда. 

 

Сатып алуды ұсынамыз

Облигацияларды сатып алу:

• Agat Credit МҚҰ АҚ тиісінше купондық кірістілігі 27% және 26% және ACMT1B3 мен ACMT2B4 өтеумен 11.11.2026 және 16.01.2028

Акцияларды сатып алу:

• Узметкомбинат (UZMK), таргет: 6935 сом
• Өзбектелеком (UZTL), тарге: 7910 сом

Акцияларды сату:

• Ипотека-банк (IPTB), таргет: 1,16 сом

 

Экономика жаңалықтары

• ҚБ инфляцияның 2027 жылдың қорытындысы бойынша 5% -ға жетуін күтеді, оның 2017 жылдан бастап ең төменгі деңгейге дейін баяулауын ескере отырып, мамыр айында жылдық 5,5%. Тәуекелдер ортасы импортқа жоғары сұраныс, бюджет шығыстарының ұлғаюы, сыртқы саяси белгісіздік және шикізат пен азық-түлікке әлемдік бағалардың болжанбайтындығы болып қалып отыр.
• Бірінші тоқсанда берілген шағын несиелердің көлемі 17% -ға артып, 35,8 трлн-ға жетті, ал олардың жалпы несие қоржынындағы үлесі 35,1% -ға жетті. Банктер арасында шағын қаржыландыру көлемі бойынша Агробанк (3,7 трлн сом) және Ipoteka Bank OTP Group (2,1 трлн сом) көшбасшы болды. МҚҰ сегментінде TezCoin компаниясы басым (6,4 трлн сом). Орталық банктiң деректерi халық пен шағын бизнестiң, әсiресе банктiк емес сектор арқылы қаржыландыруға қол жеткiзуiнiң кеңеюi жалғасып отырғанын айғақтайды.
• Сәуір айындағы депозиттердің орташа кірістілігі 2022 жылдан бастап жылдық 17,4% -ға дейін төмендеді. Ұзақ мерзімді салымдардың кірістілігі 20,1% -ды құрады, бұл 2021 жылдан бастап ең төменгі деңгейге сәйкес келеді. Нақты пайыздық мөлшерлеме инфляцияның баяулауының арқасында 8,4% -ды құрайды.
• Перспективалы жобалардың ұлттық агенттігі Өзбекстан тарихында алғашқы рет жалпы құны 200 млрд сомдық пилоттық жоба аясында 40,5 млрд сомдық ипотекалық облигациялар шығарылымын тіркеді. Бұл секьюритилендіру нарығын дамытудағы және ел капиталы нарығының құралдарын кеңейтудегі маңызды қадам болып табылады.
• Fitch Ratings Өзбекстанның жеті мемлекеттік банкінің рейтингі бойынша болжамды оның тәуелсіз рейтингінің жоғарылауынан кейін «тұрақты» -дан «оң» -ке дейін қайта қарады. Агенттіктің пікірінше, Әлокабанкті жекешелендіру даму институтының мәртебесіне байланысты азырақ болуы мүмкін. Fitch мемлекеттік банктер үшін мемлекеттік қолдаудың сақталуын күтеді және олардың кредиттік бағаларының әлеуетті өсуінің негізгі факторы ретінде тәуелсіз рейтингтің одан әрі жақсаруын қарастырады.

 

Компания жаңалықтары

• UzAuto Motors 2025 жылы түсімнің г/г-ға 3,7% -ға, $4,1 млрд-қа дейін төмендеуімен, операциялық пайданың 23,7% -ға, $292,5 млн-ға дейін қысқаруымен және таза пайданың $339,6 млн-ға, 7,8% -ға өсуімен есеп берді. Компанияның акциялары P/E 3,55 және P/B 0,93-пен сатылады, бұл олардың нарықта айтарлықтай бағаланбағандығын көрсетеді.
• 2025 жылы кварц түсімді 13,7% -ға, 593,2 млрд сомға дейін ұлғайтты, оның жалпы маржасы өзіндік құнды төмендету және шығындарды оңтайландыру есебінен 12% -дан 25,8% -ға дейін өсті. 76,3 млрд соманың операциялық шығыны 15 млрд. Сонымен қатар, компания борыш бойынша жоғары пайыздық шығындар мен теріс бағам айырмашылықтарынан 18,5 млрд сом көлемінде таза шығын алды. Бизнес үшін тәуекел 183,3 млрд сомдық қысқа мерзімді қарыз жүктемесі, төмен өтімділік және өндірістік активтердің қысқаруы аясында күрделі салымдардың жеткіліксіз көлемі болып табылады.
• 2025 жылы ХҚЕС бойынша «Өзтелекомның» түсімі 19% -ға өсіп, 10,6 трлн сомға жетті. Операциялық ақша ағыны 2,5 есеге - 3,2 трлн сомға дейін ұлғайды. Таза пайданың 610 млрд сомға дейін төмендеуіне қарамастан, қарыз жүктемесі азайды. Компания 5G желісін дамытуды жалғастыруда. Fitch рейтингісінің болжамы «оң».
• Америкалық инвесторлар консорциумы Mobiuz мобильді операторын сатып алды: $351 млн Мәміле телекоммуникациялық инфрақұрылымды дамытуға $500 млн-ға дейін қосымша инвестицияларды көздейді. Жекешелендіру процесіне АҚШ, Еуропа, Парсы шығанағы елдері, Жапония және Оңтүстік Кавказдан 15-тен астам инвестор қатысты, ал компанияның қорытынды бағасы тәуелсіз бағалаудан асып, EV/EBITDA 7,4x мультипликаторына сәйкес келеді.