Инвестициялық шолу №334. Сатып алушыларды қайтару

Barrick (B)

2025 жылы Малидегі Barrick Gold (B) игерген Loulo-Gounkoto кен орны ұзаққа созылған қарулы қақтығыстың ортасында қалды. Ол компанияның активтерін алып қоюға, қызметкерлерді ұстауға және операциялық бақылауды жоғалтуға алып келді. Бұл айтарлықтай белгісіздік тудырып, Barrick акцияларына айлар бойы қысым көрсетті. Қарашада Barrick елдегі өндіру активтерін бақылауды қалпына келтіріп, $430 млн-ға жуық өтемақы төлеуге және Малидің қатаңдатылған заңнамасын сақтауға келісім беру орнына кеніштің пайдалану мерзімін 10 жылға ұзарта алды. Дау тараптары ICSID-дегі барлық төреліктерден бас тартты. Бір жылға жуық бос тұру Barrick-тің қаржылық нәтижелерін айтарлықтай нашарлатты. Оған өндірістің шамамен 14% қамтамасыз ететін Loulo-Gounkoto-ны болжамдардан шығарып тастауға, $1 млрд-қа жуық түсімді есептен шығаруға және екінші тоқсанда $1,035 млрд таза шығынды белгілеуге тура келді. Осының аясында компания саясат пен заңнама тұрғысынан болжамды өңірлерді дамытуға назар аударуды шешті. Tongon кеніші сатылды, басымдық Reko Diq жобаларына және Lumwana кеңеюіне ауысты. Қақтығысқа дейін Loulo-Gounkoto Barrick-тің негізгі активі болып қала берді: 2024 жылы ол 723 мың унция алтынды қамтамасыз етті, бұл оның Малидегі өнеркәсіптік өндірісінің 43% -ға жуығына баламалы.

 

Кезеңі	Негізгі оқиға	Ықпалы
2023	Жаңа тау-кен өндіру кодексі	Мали компаниялардың капиталына мемлекет үлесін арттыруды және салықтарды көбейтуді көздейтін заңдарды қабылдауда. Barrick қолданыстағы келісімшарттардың шарттарына сүйене отырып, жаңа нормаларды орындаудан бас тартып отыр.
қаңтар 2025	Алып қою және қалпына келтіру	Үкімет алтын экспортын бұғаттап, Barrick компаниясынан 3 тонна бағалы металды тәркіледі, ал компания 14 қаңтарда операциялық қызметін тоқтатты.
сәуір 2025	Кеңсені жабу	Билік Barrick компаниясының Бамакодағы кеңсесін жауып, салық төлемегені жөніндегі болжамға байланысты лицензиясын қайтарып алатынын ескертіп отыр.
маусым 2025	Бақылауды жоғалту	Мали соты Loulo-Gounkoto кенішін уақытша басқаруға берді. Әкімші болып бұрынғы денсаулық сақтау министрі тағайындалды.
шілде 2025	Шектеулі қайта шығару	Кеніш жеткізу тізбегіндегі ақаулар мен техникалық сараптама жетіспеушілігіне байланысты мемлекеттік бақылаумен шамамен 25% қуаттылықта жұмыс істеп тұр.
қараша 2025	Реттеу	Barrick бақылауды қайта қалпына келтірді, ал Мали билігі ұсталған қызметкерлерді босатып, олардан айыптауларды алып тастады.

Дереккөз: компания мәліметтері, Freedom Broker

 

Freeport-McMoRan

8 қыркүйекте Grasberg кенішінде болған апаттан кейін Freeport-McMoRan (FCX) 2026 жылы мыс өндіру жоспарын шамамен 90 мың тоннаға қысқартты, соның салдарынан осы металдың әлемдік тапшылығы шамамен 0,3% -ға артады. 2027-2029 жылдарға арналған бағдарлар 40-50 мың тоннаға төмендетілді, бұл болашақ ақша ағындарының әлеуетін азайтады. Осыған қарамастан, жыл басынан бері FCX акциялары техникалық қарсылыққа тап болып, 13% -ға құлдырағаннан кейін 12% -ға өсті, сондықтан біз олар бойынша «ұстап тұру» ұсынысын сақтаймыз. Freeport тәуекелдерді барынша азайту бойынша шаралар қабылдап, Big Gossan және DMLZ-дегі өндірісті ішінара сақтап қалды. 2025 жылға арналған болжамға олардың қуаттылығының шамамен 65% сақталады, 2026 жылы өндіріс нормадан шамамен 35% -ға төмен болады. 2027-2029 жылдары өндіру шығындар өсімінсіз қалыпқа келтірілген деңгейге жақындауы тиіс. Бұл компанияға мыс пен алтын бағасының қолдауымен жоғары операциялық тетікті сақтауға мүмкіндік береді.

 

 

Дереккөз: компания мәліметтері, Freedom Broker

 

Alphabet

25 қарашада Alphabet (GOOGL) меншікті тензорлық процессорларды (TPU) сату жоспарын жариялады, сондай-ақ бірқатар корпоративтік сатып алушылармен келіссөздер туралы жариялады. Түрлі бағалауларға сәйкес, доллармен есептегендегі жаңалықтың бұл есептеу қуаты NVIDIA (NVDA) көрсеткішінен 30-40% -ға артық. Практикалық көрсеткіштер көптеген параметрлерге байланысты болғанымен, TPU-ның жаңа ірі сатып алушыларының пайда болуы осы саладағы бәсекелестіктің шиеленісуін білдіреді. Дегенмен, NVIDIA көшбасшылығын жоғалту немесе AMD (AMD) перспективасының нашарлауы туралы айтуға әлі ерте. Нарықтың жалпы көлемінде TPU жеткізілімдері әлі де аз үлесті алады, ал әлсіз экожүйе және талап етілетін инфрақұрылым мен БҚ-ның неғұрлым жоғары техникалық күрделілігі оның даму әлеуетін тежейді. Бигтехтер АИ үшін кастомдық чиптерді (ASIC) әзірлеуге барған сайын көп ақша салады. 2030 жылға қарай олардың АИ сегментіндегі үлесі екі еселеніп, сатудың жалпы көлеміндегі 18% -дан асуы мүмкін. Жаңа чиптердің Alphabet анонсы жаңа Gemini 3.0 Pro АИ моделінің тұсаукесерінен бір апта өткеннен кейін жасалды, ол TPU көмегімен оқытылды, тесттерде барлық аналогтардан асып түсті және көптеген оң пікірлерге ие болды. Бұған, атап айтқанда, OpenAI басшысы Сэм Альтманның компания үшін келе жатқан қиын кезеңдер туралы қызметкерлерге ескертуі реакция болды. Alphabet AI саласындағы жетекші ойыншылардың бірі ретінде қабылдана бастады, ал оның технологиялық көшбасшылығына қатысты күмәндану жойылды. Соңғы екі аптада GOOGL акцияларының бағасы шамамен 16% -ға өсті.

 

Дата-орталықтар үшін АИ-чиптерді сату, $ млрд.

Дереккөз: Bloomberg Intelligence, Freedom Broker

 

NVIDIA

19 қарашада NVIDIA (NVDA) 2026 қаржы жылының үшінші тоқсанына есеп беріп, нарыққа қатысушылардың барлық негізгі көрсеткіштері бойынша күткендерінен асып түсті. Оң тосын сый бірінші кезекте Data Center бағыты кірісінің рекордтық өсуімен және Networking подсегментінің күшті сатылымымен қамтамасыз етілді. Компоненттердің өзіндік құнының ұлғаюына және интеграцияланған жүйелер жағына құрылымдық ауысуға қатысты қауіптерге қарамастан, NVIDIA маржасы да барлық деңгейлердегі болжамдардан асып түсті. Гайденс ағымдағы тоқсанда түсім мен рентабельділік жағынан орташа нарықтық болжамдардан оптимистік болып шықты. OpenAI, Anthropic-пен жарияланған стратегиялық серіктестіктер және ірі бұлтты провайдерлермен кеңейтілген альянстар тапсырыстардың келешегін теңдессіз ашық етеді. NVIDIA менеджменті Blackwell және Rubin сатылымдарынан 2026 жылдың соңына дейін $500 млрд-тан астам қаржы алуды жоспарлап отырғанын растады. Бастапқыда релиз жағымды қарсы алынды, бірақ 20 қарашадағы сауда қорытындысы бойынша NVDA баға белгіленімі 3,2% -ға төмендеді.

 

Дереккөз: компания мәліметтері, FactSet, Freedom Broker

 

Walmart және Target

Target (TGT) акциялары есеп жарияланғаннан кейін 2019 жылдан бері кем дегенде төмендеді, ал соңғы төрт жылда компания нарықтық капиталдандырудың үштен екі бөлігін жоғалтты. Ретейлер төрт тоқсан қатарынан түсімнің төмендеуін тіркейді. Өткізу көлемі көптеген тауар сегменттерінде төмендейді. Ағымдағы жылдың үшінші тоқсанында бөлшек сауда желісінің түсімі ж/ж 1,9% -ға, $24,75 млрд дейін қысқарды, консенсустан төмен болып шықты, салыстырмалы сату 3,8% -ға төмендеді, ал таза маржа 2,7% -ға дейін төмендеді. Сонымен қатар, онлайн-сегмент сенімді нәтижелер көрсетіп отыр: цифрлық сату үлесі 19,3% -ға жетті.

Walmart (WMT) соңғы тоқсанда Walmart U.S. сегментіндегі сатудың 4,5% - ға (отынды есептемегенде), таза түсімнің 5,1% - ға артуы кезінде есеп берді. Үй нарығынан тысқары жерлерде өткізу көлемі жылына 10,8% ұлғайды. Ритейлердің шоғырландырылған кірісі ж/ж 5,8% -ға өсіп, $179,5 млрд құрады, бұл консенсус-болжамнан жоғары болып шықты. Ғаламдық онлайн-сатудың өсуі ж/ж 27% -ға дейін жеделдеді. Менеджмент 2026 қаржы жылына түсім бойынша гайденсті жақсартты. Сондай-ақ акциялар мен облигациялардың бастапқы листингін NYSE-ден NASDAQ-ға ауыстыру туралы жарияланды. Бұл технологиялық артықшылықтарға, автоматтандыру мен АИ енгізуге шоғырланған заманауи бизнес-тұжырымдаманы көрсетеді. Бұдан басқа, Walmart және Sam's Club клиенттеріне ChatGPT арқылы тауарларды сатып алуға мүмкіндік беретін OpenAI-мен серіктестік туралы жарияланды. 

 

Дереккөз: FactSet, Freedom Broker