Инвестициялық шолу №334. Сатып алушыларды қайтару

Акциялар динамикасы және ЖДҚ

 

KASE Индексі динамикасы, 1 жыл

 

 

USD/KZT динамикасы, 1 жыл

 

KASE қарашадағы төмендеу толқынын шамамен 6710 пункт деңгейінде аяқтады. Одан кейін төрт сессия ішінде бенчмарк 1,8%-ға қалпына келді, әрі қарай индекс құрамындағы акциялардың орташа күндізгі құбылмалылығымен бүйірлік қозғалысқа өтті.

Ең айқын оң динамиканы Қазатомпромның ЖДҚ-лары көрсетті. Бағалы қағаздар үшін техникалық жағдай айтарлықтай жақсы қалыптасып, олардың жергілікті төмендеу трендтік сызығын жоғары қарай бұзып, тарихи максимумдарды қайта тестілеуіне мүмкіндік беріп отыр. Компания үшінші тоқсан бойынша бейтарап нәтижелер жариялап, жыл қорытындысы бойынша түсім болжамын төмендетті. Сонымен қатар, есепті кезеңде күкірт қышқылы жеткізу мәселелерін шешудің арқасында маржиналдық айтарлықтай артты. Осыған байланысты Қазатомпромның еркін ақша ағыны жылдық есепте 16%-ға өсті, бұл дивидендтерді арттыру ықтималдығын көбейтеді. Біздің бағалау моделімізде доллар бағамы төмендетілгендіктен, компанияның іргелі бағасы да төмендетілді, ал «сатып алу» ұсынысы «ұстау» деп өзгертілді. Қазатомпром акциясы бойынша мақсатты баға 27,9 мың теңге деңгейінде белгіленді.

Өсім көшбасшылары тізімінде екінші орын Қазақтелекомға бұйырды. Сатып алушылар ұлттық экономика министрі Серік Жұманғариннің осы компания мен Qazaq Green Power PLC акцияларын орналастыру жоспары туралы мәлімдемесінен кейін белсенділік танытты.

Теріс аймақта қаржы секторының өкілдері болды. Халық банкінің котировкалары SPO алдында төмендеп, ол акция үшін 298,66 теңге және ЖДҚ үшін $23 деңгейінде өтті, кейіннен қалпына келді.

Қарашаның екінші жартысында валюталық нарыққа ерекше назар аударылды. Доллар мен теңге жұбы 523-тен 503-ке дейін төмендеді, ал қыркүйек соңында жеткен шыңдардан 8,4%-ға түзетілді. Ұлттық валютаның нығаюының негізгі драйверлері – Ұлттық банк пен мемлекеттік компаниялардың шамамен $2 млрд көлемінде сату операциялары, керри-трейдингке қолайлы жағдайда мемлекеттік облигацияларға $800–1600 млн инвестициялаған резидент еместердің белсенділігі, сондай-ақ жоғары базалық мөлшерлеменің инфляцияға әсері болды. Желтоқсанда Ұлттық банк Ұлттық қордан сатуды $400–500 млн-ға дейін қысқартуды жоспарлап отыр, сондай көлемде айна операциялары жүргізіледі. Осыған байланысты және салық кезеңінен қолдаудың болмауына орай доллардағы қысым әлсірейді, бірақ бәрібір жоғары болып қалады. Теңге үшін тәуекелдер – кері интервенция/Ұлттық банк тарапынан доллар сатылымын әдейі азайту және форс-мажорлық жағдайлардың әсерінен мұнай экспортының үзілуі.

Басты жаңалықтар

• Ұлттық банк базалық мөлшерлемені 18% деңгейінде сақтап қалды. Реттеушінің шешімі өзекті макроболжамдарға және қазан айында жылдық инфляция 12,6%, қыркүйекте 12,9% болған инфляциялық тәуекелдердің теңгеріміне негізделді. Күздің екінші айында азық-түлік бағасы 13,5%-ға дейін өсті, азық-түлікке жатпайтын тауарлар 11%-ға қымбаттады, ал қызметтер құнының өсуі ТКШ тарифтерін әкімшілік төмендету аясында 12,9%-ға дейін баяулады.
• Қазақтелеком үшінші тоқсан бойынша орташа оң есептілікті ұсынды. Компанияның кірісі аздап өскен өзіндік құн мен жалпы және әкімшілік шығындардың төмендеуі аясында операциялық маржиналдықтың айтарлықтай артуымен жеделдеді. Эмитенттің таза пайдасы да өсе берді, оған кейбір операциялық емес көрсеткіштердің жақсаруы ықпал етті. Бағалау моделінде біз негізгі қаржылық көрсеткіштерді жаңартып, таза қарызды түзеттік және капиталдық шығындар болжамын жақсарттық.
• ҚазТрансОйл шілде–қыркүйек кезеңі бойынша рекордтық кіріс туралы есеп берді. Компанияның өзіндік құны кіріс өсімінен төмен қарқынмен артты, бұл операциялық рентабельділікті ұлғайтуға мүмкіндік берді. Өз кезегінде таза пайда 2021 жылдан бергі ең жоғары деңгейге қайта оралды. Сондай-ақ еркін ақша ағыны артты. 

Болжал және стратегия

KASE төмендеу трендінен консолидацияға өтті. Бұл төртінші тоқсанның ең теріс кезеңі артта қалды дегенді білдіруі мүмкін. Біз үшінші тоқсан бойынша жақсы есеп берген компанияларға назар аударуды ұсынамыз, олардың қатарында Қазақтелеком мен ҚазТрансОйл бар, сондай-ақ біздің басты фаворитіміз — Халық банкі. Сонымен қатар, Kaspi.kz баға белгілеулерінен келуі мүмкін маңызды дабылдарға жергілікті нарықта да, NASDAQ-та да бақылауды жалғастыруға кеңес береміз.