Инвестициялық шолу №344. Техно-оптимизмге бәс тігу

Акциялар динамикасы және ЖДҚ

 

KASE Индексі динамикасы, 1 жыл

 

 

USD/KZT динамикасы, 1 жыл

 

Сәуірдің екінші жартысында тарихи максимумдар жаңартылғаннан кейін KASE баға белгілеулері бұрын қарсылық ретінде болған қолдаудан төмен түзетілді. Индекс ақпан айының соңынан бастап сауда-саттыққа шыққан бүйірлік арнаның шегіне қайта оралды. Бенчмарк ауданға кеткеннен кейін 7730 пункт оны белсенді түрде сатып ала бастады, нәтижесінде техникалық кестеде қолдау деңгейі нақты белгіленді. Айта кетейік, 20 сәуірден бастап сауда-саттық көлемі біртіндеп қысқарып, инвесторлардың көңіл-күйін көрсетеді.

Қаралып отырған кезеңде Solidcore өсу көшбасшылығына шықты. Сәуір айында біз оның акцияларының мақсатты бағасын $9,6 дейін көтердік. Компания 2025 жылға оң есеп берді. Бірінші жартыжылдықта концентратты толлингтік қайта өңдеудегі іркілістердің салдарынан өндіріс және сату көлемінің төмендеуіне қарамастан, алтынның рекордтық бағасы түсімнің және EBITDA өсуін қамтамасыз етті. Екінші жартыжылдықта эмитенттің кірісі 3,6 есе өсті, ал еркін ақша ағыны теріс мәндерден $568 млн. дейін қалпына келді. Бұған дейін біз алтын бағасының баяу динамикасына байланысты Solidcore акцияларын сатып алу жөнінде жергілікті ұсыныстар бергенбіз, бірақ бұл қағаздар инвесторлар арасында жоғары сұранысқа ие болды, сондықтан максимумдарды жаңарттық.

Төмендеуде Халық банкі мен Қазатомөнеркәсіптің акциялары көш бастады. Түзетуге арналған маңызды ақпараттық өткізгіштердің болмауына қарамастан, баға кесу қарсылықтың соңғы сынуының алдындағы деңгейге қайта оралды, көбінесе KASE индексінің динамикасын қайталады.

Маңызды корпоративтік оқиғалардың ішінде Air Astana есептілігін бөліп көрсетеміз. Компанияның таза шығыны бірінші тоқсанда өткен жылғы көрсеткішпен салыстырғанда 2,9 есе ұлғайып, $21,1 млн. болды. Авиатасымалдаушының нәтижелеріне қысым АҚШ-тың Иранға қарсы әскери операциясы аясында энергия тасымалдағыштардың бағасының көтерілуі, сондай-ақ Pratt & Whitney қозғалтқыштарының проблемаларына байланысты шығындар болды.

Доллар теңгемен бірге 455-ке дейін түзетілді, одан кейін 464-ке дейін қалпына келді. Дегенмен, USD/KZT жұбы төмендеу трендінде қалып отыр. Ұлттық банк мамыр айының соңына дейін Ұлттық қордан $400-500 млн және 354 млрд теңге ($764 млн) сатуды жоспарлап отыр. Айта кетерлігі, өткен айда БЖЗҚ үшін $502 млн сатып алынған, алайда осы айда осындай сатып алулар жүзеге асырыла ма, жоқ па, әзірге белгісіз.

Басты жаңалықтар

• Қазақстанда сәуір айында жылдық инфляция 10,6% -ға дейін бәсеңдеді. Сонымен қатар бағаның айлық өсуі наурыздағы 0,6% -ға қарағанда 0,8% -ға дейін жеделдеді. Жылдық көрсетуде азық-түлік тауарлары 11,3%, азық-түлікке жатпайтын тауарлар - 11,7% қымбаттады, ақылы қызмет көрсету бағасы 8,9% өсті. Инфляцияға тамақ өнімдері мен алкогольсіз сусындар (4,5 п.т.), сондай-ақ көліктік бағалар (1,1 п.т.) негізгі үлес қосты.
• Қазақстан темір жолы (ҚТЖ) IPO-ны 2026 жылы жоспарлап отыр. Бастапқы орналастыру барысында тартылған қаражат қарызды азайтуға және ірі жобаларды аяқтауға бағытталатын болады. Халықаралық алаңдардың бірі Гонконг болуы мүмкін. Самұрық-Қазына қоры Орта дәліздегі рөлін ескере отырып, қытайлық инвесторлардың темір жол операторына деген қызығушылығына сенім артады. Бұрын хабарланғандай, инвесторларға компания акцияларының 25% -ға дейін ұсынып, $1 млрд. жуық қаражат тартуға болады. ҚТЖ мәліметінше, оның сәуір айындағы қарызы 4,7 трлн теңгені құрайды, бұл соманың едәуір бөлігі жылжымалы құрамды жаңартуға, инфрақұрылымға және ілеспе жобаларға тартылды.
• Самұрық-Қазына Қазақтелекомның акцияларын сатып алады. Қор KASE-де телеком-оператордың кәдімгі акцияларының тағы 10,43% -ын сатып алып, өз үлесін 80,85% -дан 91,28% -ға дейін ұлғайтты. Бұл операциялар 2029 жылға дейін неғұрлым тартымды шарттарда өткізу жоспарланып отырған SPO алдындағы үлесті шоғырландыру шеңберінде жүргізіледі.

Болжал және стратегия

Жақын арада нарық бүйірлік трендте қозғалысын жалғастырады деп болжап отырмыз. Бірқатар негізгі қағаздардың төмендеуіне қарамастан, елеулі теріс техникалық немесе іргелі триггерлер жоқ. Тежеуші факторлар бұрынғысынша мықты теңге мен дивидендтік маусым болып табылады. USD/KZT жұбы үшін біздің бағдар ағымдағы айда БЖЗҚ үшін доллар сатып алу тарапынан қолдаудың жоқтығын ескере отырып, жақын арада 466,2 белгісі еңсерілмейтінін болжайды. Алдағы бір жарым аптаның ішінде доллардың баға белгіленімі 455-460 теңге ауқымына қайта кетуі мүмкін сценарий болуы мүмкін.

Макроэкономикалық тұрғыдан алғанда жағдай да оң күйінде қалып отыр: инфляция жоғары базалық ставканы сақтаған кезде төмендейді.