Инвестициялық шолу №347. Жаңалық ағынында

Telecom Armenia (пост-IPO) акциялар динамикасы

ACBA BANK акциялар динамикасы, 1 жыл

 

USD/AMD динамикасы, 1 жыл

Үш жылдық корпоративтік облигациялар индексі (драм) жаңартылған сәттен бастап

1–15 маусым аралығында Telecom Armenia (AMTL) акциялары алдыңғы екі апталық кезеңде 5,5%-ға өскеннен кейін шамамен өзгеріссіз қалды. Ал ACBA Bank (ACBA) акцияларының бағасы 3,3%-ға көтерілді. Жергілікті нарықтардағы оң көңіл күйге мамыр айындағы инфляция статистикасы және Таяу Шығыстағы дағдарыстың реттелуіне қатысты үміттер қолдау көрсетті. Бұл Орталық банктің алдағы отырысында мөлшерлемені көтеру ықтималдығын айтарлықтай төмендетеді. Қосымша өсім драйвері ретінде Дүниежүзілік банктің Арменияның ЖІӨ өсімі бойынша болжамын жақсартуы әсер етті. Сонымен қатар мамыр айындағы статистика акциялар мен облигациялар нарығындағы өтімділіктің және сауда көлемдерінің айтарлықтай артқанын көрсетеді.

Қарастырылып отырған кезеңде үш жылдық корпоративтік облигациялар бағасының индексі 0,8%-ға төмендеді. Пайданы тіркеу инвесторлардың мұнай бағасының жоғары болуы сияқты сыртқы инфляциялық тәуекелдердің күшеюі жағдайында сақтық танытып отырғанын білдіреді. Драм бағамының долларға қатысты тұрақтылығы нарықтағы оптимизмді қолдады. Сонымен бірге Ресейдің бірқатар армян тауарларының импортына енгізген шектеулері құбылмалылықты арттыруы мүмкін. Ресей экспорттың маңызды бағыты болғандықтан, бұл орта мерзімді перспективада валюталық түсімдердің азаю қаупін күшейтіп, драм бағамына қысым түсіреді.

Экономика жаңалықтары

Биржа қатысушыларының назарында инфляция көрсеткіштері мен парламенттік сайлау нәтижелері болды. Бұл факторлар сыртқы және экономикалық саясатқа қатысты күтулерге, соның ішінде нарық динамикасына елеулі ықпал етуі мүмкін еді.

• Армениядағы инфляция 2026 жылғы мамыр айында жылдық мәнде 4,2%-ға дейін баяулады, ал сәуірде бұл көрсеткіш 5,3% болған. Осылайша инфляция іс жүзінде Орталық банктің мақсатты дәлізінің жоғарғы шегіне (3% ±1 пайыздық тармақ) қайта оралды. Бұл динамикаға ең алдымен азық-түлік бағасының айлық мәнде 2,3%-ға төмендеуі ықпал етті, алайда жылдық өсім 6,4% деңгейінде сақталды. Азық-түлікке жатпайтын тауарлар сегментінде қалыпты өсім байқалды (+2,1% ж/ж және +0,5% а/а). Қызмет көрсету бағасы жылдық мәнде 2,7%-ға және айлық мәнде 0,2%-ға өсті. Біздің пікірімізше, мамыр айындағы статистика Орталық банктің келесі отырысында қайта қаржыландыру мөлшерлемесін көтеру ықтималдығын айтарлықтай әлсіретеді. Иран мен АҚШ арасындағы қарулы қақтығыстың аяқталуы және Таяу Шығыс өңіріндегі жүк тасымалының қалыпқа келуі Армениядағы инфляцияның одан әрі баяулауына ықпал етуі мүмкін. Ал Ресейге экспортқа қатысты аталған шектеулердің әсері салыстырмалы түрде қысқа мерзімді болады.
• Дүниежүзілік банк Армения бойынша экономикалық болжамдарын жақсартты. Биылғы жылға арналған ЖІӨ өсімі бойынша болжам қаңтардағы 4,9%-дан 5,3%-ға дейін көтерілді. Ал 2027 жылы экономика 5,1%-ға, 2028 жылы 5%-ға өседі деп күтілуде. Сонымен қатар Таяу Шығыстағы қақтығыс аясында Еуропа және Орталық Азия өңірі үшін ЖІӨ өсімі болжамы 2,1%-ға дейін, ал әлемдік экономика бойынша болжам 2,5%-ға дейін төмендетілді. Дүниежүзілік банк мұнай бағасының жоғары болуына байланысты энергия ресурстарын импорттайтын елдер үшін, оның ішінде Армения үшін де тәуекелдердің сақталып отырғанын атап өтті. Біздің ойымызша, жаңартылған болжам ішкі экономикалық өсімнің тұрақтылығын көрсетеді және нарық үшін орташа деңгейде оң белгі бола алады.
• 2026 жылғы мамырда Армения қор нарығының капитализациясы 27,4%-ға өсті және 478,8 млрд драмнан ($1,3 млрд) асты. Бұл сауда белсенділігінің күрт жандануымен байланысты болды. Акциялар бойынша мәмілелер көлемі өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда 960%-ға өсіп, 2,1 млрд драмнан ($5,7 млн) асты. Мемлекеттік облигацияларды бастапқы нарықта орналастыру көлемі шамамен 38,1 млрд драмды ($103,5 млн), ал қайталама нарықтағы көлем 8,3 млрд драмнан ($22,6 млн) асты. Корпоративтік облигациялар саудасының айналымы жылдық мәнде 41%-ға өсіп, 11,5 млрд драмнан ($31,3 млн) жоғары болды. Репо операцияларының көлемі 221%-ға артып, 19,8 млрд драмға ($53,8 млн) жетті. Бұл статистика өтімділік жағдайының жақсарғанын және инвесторлардың жергілікті капитал нарығына қызығушылығының күшейгенін көрсетеді. Біздің пікірімізше, бұл факторлар орта және ұзақ мерзімді перспективада нарыққа орташа деңгейде оң әсер етуі тиіс.

Компания жаңалықтары

IDBank 15 маусымнан бастап жалпы көлемі 2,5 млрд драм (шамамен $6,8 млн) және $5 млн болатын облигациялардың екі траншын жария орналастыруды бастады. Жергілікті валютадағы үш жылдық облигациялар шығарылымы жылдық 10% купондық кірістілік ұсынады, пайыздық төлемдер жарты жылда бір рет жүргізіледі. Ал мерзімі 27 ай болатын долларлық облигациялар жылдық 5% кірістілік береді, купондық төлемдер тоқсан сайын төленеді. Драммен шығарылған траншты орналастыру 15 қарашаға дейін, ал долларлық траншты орналастыру 15 тамызға дейін жалғасады.

Алдағы екі аптаға күтілімдер

19–29 маусым аралығында Армения нарығы үшін негізгі фактор Орталық банктің қайта қаржыландыру мөлшерлемесі бойынша шешіміне, сондай-ақ мамыр айындағы экономикалық белсенділік көрсеткіштері мен басқа да макроэкономикалық статистикаға нарық қатысушыларының реакциясы болмақ. Инфляция қарқынының баяулағанын, бірақ оның әлі де Орталық банктің мақсатты дәлізінің жоғарғы шегінен сәл жоғары деңгейде сақталып отырғанын ескере отырып, біз мөлшерлеменің қазіргі деңгейде қалуын болжаймыз. Жергілікті қор нарықтарындағы динамика үшін реттеушінің мәлімдемелері мен риторикасы айрықша маңызға ие болады. Оның мазмұнына ішкі сұраныс факторлары да, сыртқы саяси үрдістер де әсер етуі мүмкін.