Аналитики Freedom Broker сохраняют рекомендацию «Держать» по акциям Tesla, Inc. (TSLA), но понижают 12-месячную целевую цену с $420 до $360. При текущей цене $313 это предполагает потенциал роста около 15%. По мнению аналитика Дмитрия Позднякова, сильный рост поставок электромобилей во II квартале не смог компенсировать ухудшение рентабельности бизнеса, а период высоких капитальных затрат ограничивает потенциал переоценки акций в ближайшие кварталы.
Tesla — выручка выросла, но прибыль оказалась слабее ожиданий
Tesla — американский производитель электромобилей, систем накопления энергии и решений в области автономного вождения. Компания также развивает проекты в области искусственного интеллекта и робототехники, включая беспилотные автомобили и гуманоидных роботов Optimus.
Во II квартале 2026 года выручка Tesla выросла на 25,5% год к году — до $28,2 млрд против $22,5 млрд годом ранее. Показатель оказался выше консенсус-прогноза FactSet в $27,3 млрд.
Основной автомобильный сегмент увеличил выручку на 23,1% — до $20,5 млрд. Выручка энергетического бизнеса выросла на 12,5%, до $3,1 млрд, а сегмент услуг и прочих операций показал наиболее высокие темпы роста — 50,4%, до $4,6 млрд.
При этом рост продаж не привел к улучшению финансового результата. Чистая прибыль снизилась на 5% год к году — до $1,1 млрд. Скорректированная прибыль составила $1,15 млрд, а скорректированная прибыль на акцию — $0,33 против консенсус-прогноза $0,55.
Главная проблема — резкое снижение маржинальности
По оценке аналитиков Freedom Broker, ключевым негативным фактором квартала стало неожиданное ухудшение валовой рентабельности. Валовая маржа Tesla снизилась до 16,8% против среднего значения 19,1% за предыдущие четыре квартала.
Операционная маржа упала до 1,4% с 4,2% кварталом ранее и 4,1% годом ранее. При этом операционные расходы выросли на 47% год к году на фоне инвестиций в разработку Optimus, Cybercab и других технологических проектов.
Аналитики связывают давление на валовую маржу сразу с несколькими факторами: снижением выручки от продажи регуляторных кредитов на 66,7% год к году, ростом стоимости сырья и более низкими средними ценами реализации автомобилей. Tesla добилась сильного роста поставок электромобилей в прошлом квартале, но не смогла извлечь из этого роста чистой прибыли, полагают аналитики Freedom Broker.
Поставки выросли на 25%, но компания теряет позиции в США
Во II квартале Tesla поставила 480,1 тыс. электромобилей — на 25% больше, чем годом ранее, и на 34,1% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Основным драйвером роста стали автомобили китайского производства. По оценкам аналитиков, поставки Tesla в Китае увеличились на 32,8% год к году, чему способствовал спрос на обновленные версии Model Y.
В то же время американский рынок остается слабым. По оценкам Kelley Blue Book, продажи новых электромобилей в США сократились примерно на 20,5% год к году во II квартале, а поставки Tesla могли снизиться примерно на 13,1%. Рыночная доля компании в США сократилась до 50,5% против 54% кварталом ранее.
Таким образом, сильный рост поставок в Китае и Европе позволил компенсировать слабость американского рынка, однако аналитики ожидают, что в ближайшие кварталы общий спрос может замедлиться.
Капитальные затраты становятся новым ограничителем
Tesla планирует направить на капитальные расходы в 2026 году более $25 млрд против $8,5 млрд годом ранее. В 2027 году инвестиции могут вырасти еще сильнее.
Средства пойдут на развитие роботакси, производственных мощностей для Optimus, полупроводникового производства и энергетического бизнеса. Уже во II квартале капитальные затраты более чем удвоились по сравнению с предыдущим кварталом, что привело к отрицательному свободному денежному потоку в размере $1,1 млрд.
По оценке Freedom Broker, высокая инвестиционная нагрузка может сохраняться в течение ближайших двух-трех лет. Это создает дополнительное давление на финансовые показатели Tesla в период, когда автомобильный бизнес сталкивается с усилением конкуренции и необходимостью снижать цены.
Аналитики понизили целевую цену до $360
Аналитики Freedom Broker ожидают, что выручка Tesla в 2026 году составит $105,9 млрд, что предполагает рост на 11,6% год к году. В 2027 году показатель может увеличиться до $117,8 млрд.
При этом прогноз по поставкам на 2026 год составляет 1,73 млн автомобилей, что на 5,9% больше результата предыдущего года. Прогноз по прибыли на акцию был пересмотрен вниз: до $1,17 в 2026 году и $1,45 в 2027 году.
На этом фоне аналитики сохраняют рекомендацию «Держать», но снижают целевую цену акций Tesla с $420 до $360. При текущей цене $313 потенциал роста составляет около 15%. Целевая цена рассчитана на основе пятилетней модели дисконтирования денежных потоков с использованием метода FCFF.
Давление на поставки усилилось в начале года
Слабость автомобильного бизнеса Tesla стала заметна еще в первом квартале 2026 года. Компания поставила 358 тыс. электромобилей — на 6,3% больше, чем годом ранее, но значительно меньше консенсус-прогноза в 380 тыс. автомобилей и ожиданий аналитиков Freedom Broker в 399 тыс. единиц. Поставки также снизились на 14,4% по сравнению с предыдущим кварталом.
На этом фоне аналитики понизили прогноз поставок Tesla на 2026 год с 1,76 млн до 1,69 млн автомобилей. Основным источником роста оставался китайский рынок, тогда как динамика продаж в США и Европе была менее устойчивой. Дополнительное давление на бизнес создавала высокая конкуренция, а Model 3 и Model Y по-прежнему формировали подавляющую часть поставок компании.
В апреле аналитики Freedom Broker снизили целевую цену акций Tesla с $440 до $400 и сохранили рекомендацию «Держать». После публикации отчета за II квартал целевая цена была вновь пересмотрена — до $360.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.