Freedom сохранил рекомендацию «Покупать» по акциям BioMarin с потенциалом роста 58%

Аналитики Freedom подтвердили рейтинг «Покупать» для акций биотехнологической компании BioMarin Pharmaceutical (BMRN) по итогам второго квартала 2026 года. Целевая цена сохранена на уровне $110. При цене закрытия $69,55 такой ориентир предполагает потенциал роста котировок на 58,16%.

Интеграция Amicus поддержала результаты BioMarin

Результаты второго квартала подтвердили улучшение финансового профиля BioMarin после интеграции Amicus — американской биотехнологической компании, специализирующейся на препаратах для лечения редких генетических заболеваний. Сегмент Metabolic Conditions продолжает демонстрировать устойчивый спрос: его выручка выросла на 25% год к году, до $695 млн, превысив консенсус на 6,7%.

PALYNZIQ увеличил продажи на 27% благодаря устойчивому спросу и благоприятному таймингу заказов в США. Новые препараты, вошедшие в портфель после сделки с Amicus, также показали уверенный старт: GALAFOLD принес $106 млн выручки, а POMBILITI + OPFOLDA — $30 млн. Дальнейшему росту GALAFOLD должны способствовать улучшение диагностики и географическая экспансия, а POMBILITI + OPFOLDA — переключение пациентов и выход на новые рынки.

При этом BioMarin сохранила прогноз выручки Metabolic Conditions на 2026 год в диапазоне $2,725–2,775 млрд.

Рентабельность оказалась значительно выше ожиданий

Одним из наиболее сильных результатов квартала стала рентабельность. Non-GAAP валовая маржа превысила 80%, а скорректированная EBIT-маржа достигла 36,4%. Последняя значительно превысила прогноз Freedom в 26,2%, несмотря на рост расходов на исследования и разработки на 30% и коммерческих и административных расходов на 25%.

Аналитики считают результаты подтверждением сильного операционного рычага после интеграции Amicus. Дополнительную поддержку рентабельности должна обеспечить экономия от сделки: к 2028 году BioMarin рассчитывает получить $220 млн ежегодных non-GAAP синергий, причем более 70% экономии придется на административные расходы.

На этом фоне Freedom повысил прогнозы прибыли на акцию BioMarin на 2026–2028 годы. На 2026 год аналитики теперь ожидают скорректированный EPS в размере $5,05, на 2027-й — $6,59, а на 2028-й — $7,04.

VOXZOGO пока справляется с усиливающейся конкуренцией

Ключевой препарат BioMarin VOXZOGO также превзошел ожидания аналитиков. Его продажи во втором квартале выросли на 14% год к году, а количество пациентов, получающих терапию, увеличилось более чем на 20%.

Особенно важной остается позиция препарата среди маленьких детей: более половины новых пациентов в США были младше двух лет. В этой возрастной категории VOXZOGO пока остается единственным одобренным препаратом.

Сильные результаты позволили BioMarin повысить прогноз продаж VOXZOGO на 2026 год с $975 млн–1,025 млрд до $1–1,05 млрд. Однако аналитики Freedom пока не рассматривают повышение гайденса как основание для улучшения среднесрочного прогноза, поскольку на квартальные продажи существенно влияет график международных поставок — на зарубежные рынки приходится около 75% продаж препарата.

YUVIWEL остается главным риском для VOXZOGO

Конкурентное давление постепенно усиливается со стороны YUVIWEL компании Ascendis Pharma. К концу второго квартала терапию препаратом в США начали более 170 детей с ахондроплазией, причем около 60% из них ранее получали VOXZOGO. По оценке BioMarin, спустя пять месяцев после выхода конкурента на рынок на YUVIWEL перешли около 10% американских пациентов компании.

Одним из преимуществ YUVIWEL является еженедельный режим введения против ежедневных инъекций VOXZOGO. Пока влияние конкуренции ограничено в том числе тем, что США обеспечивают лишь около 25% продаж VOXZOGO. Однако ожидаемое одобрение YUVIWEL в Европе в конце 2026 года может усилить давление. Поэтому Freedom прогнозирует замедление роста продаж VOXZOGO до 5% в 2027 году.

Новое показание может расширить рынок VOXZOGO

Компенсировать усиление конкуренции BioMarin рассчитывает за счет расширения показаний VOXZOGO на гипохондроплазию. В исследовании III фазы препарат обеспечил статистически значимое увеличение годовой скорости роста на 2,3 см по сравнению с плацебо после 52 недель терапии.

В случае одобрения VOXZOGO может стать первым препаратом для лечения детей с гипохондроплазией. По оценке BioMarin, только в США потенциальная популяция таких пациентов составляет около 14 тыс. человек. Возможный запуск по новому показанию ожидается в 2027 году и может стать дополнительным драйвером продаж.

Почему Freedom рекомендует покупать акции BioMarin

Аналитики сохраняют позитивный взгляд на BMRN благодаря росту числа пациентов в Metabolic Conditions, улучшению рентабельности и прогрессу продуктового портфеля. По прогнозу Freedom, выручка BioMarin увеличится с $3,22 млрд в 2025 году до $3,9 млрд в 2026-м, $4,45 млрд в 2027-м и $4,7 млрд в 2028 году. Скорректированная операционная прибыль за этот период может вырасти с $750 млн до $1,79 млрд.

Главным риском остается зависимость дальнейшего роста от VOXZOGO и усиление конкуренции. Дополнительными рисками аналитики называют возможное ослабление спроса на препараты Metabolic Conditions, а также неудачи или задержки в развитии пайплайна.

Несмотря на эти факторы, Freedom сохраняет рейтинг «Покупать» и целевую цену BMRN на уровне $110. От цены $69,55 это соответствует потенциальной доходности 58,16%.

Что происходит с другими биотехнологическими компаниями

Ранее Freedom представил инвестиционную идею по акциям Upstream Bio (UPB), которая разрабатывает препараты для лечения тяжелых воспалительных заболеваний дыхательных путей. Аналитики установили целевую цену $11 при стоимости бумаг около $7,30, что соответствовало потенциалу роста 50,7%. Главным драйвером для компании остается препарат Verekitug для лечения тяжелой астмы и хронического риносинусита: в Freedom оценивают его потенциальные годовые продажи более чем в $1 млрд. Дальнейшая динамика акций во многом зависит от продвижения клинической программы и консультаций с американским регулятором по будущим регистрационным исследованиям. 

При этом не все компании биотехнологического и медицинского сектора демонстрируют столь же позитивные перспективы. Акции BioMérieux (BIOX) снизились после того, как французский производитель решений для лабораторной диагностики ухудшил прогноз на 2027–2028 годы. Компания ожидает, что операционная прибыль в среднесрочной перспективе окажется на 4–9% ниже прежних прогнозов. По оценке аналитика Freedom Владимира Чернова, это указывает на замедление роста в ключевых направлениях бизнеса, прежде всего в молекулярной диагностике. С апреля акции BioMérieux к моменту публикации новости уже потеряли около 20%. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.