Freedom снизил целевую цену акций Nike до $54 после отчетности

Nike (NKE) постепенно восстанавливает продажи, однако слабый спрос в Китае продолжает сдерживать результаты компании. После отчетности за IV квартал 2026 финансового года аналитики Freedom снизили целевую цену акций с $60 до $54 и сохранили рекомендацию «Держать». По их оценке, возвращение продаж к росту будет более медленным, чем ожидалось ранее.

Выручка Nike превысила ожидания в IV квартале 2026 года

Выручка Nike за IV квартал составила $10,97 млрд, снизившись на 1% год к году, но превысив консенсус-прогноз в $10,85 млрд. Без учета валютных колебаний снижение составило 4%. Оптовая выручка выросла на 4%, до $6,6 млрд, тогда как прямые продажи сократились на 7%, до $4,1 млрд. За весь 2026 финансовый год Nike получила $46,4 млрд выручки – практически столько же, сколько годом ранее.

Продажи обуви в квартале снизились на 1,1% год к году, тогда как продажи одежды выросли на 1,5%. Более заметное улучшение наблюдалось в Северной Америке: продажи обуви увеличились на 4%, одежды – на 1%. По итогам всего года продажи обуви в регионе выросли на 5%.

Это позволяет говорить о первых признаках восстановления обувного направления, хотя улучшение происходит на фоне низкой сравнительной базы. Дополнительную поддержку обеспечивает беговая обувь: этот бизнес демонстрирует двузначные темпы роста уже пять кварталов подряд и за это время увеличился примерно на $1 млрд.

Китай остается главным слабым рынком для Nike

Основным источником риска остается Китай. В IV квартале продажи Nike в регионе упали на 12% год к году, а в постоянной валюте – на 17%. Продажи обуви сократились на 13%, одежды – на 10%. За весь финансовый год китайская выручка снизилась на 11%, до $5,85 млрд.

За последние пять лет продажи Nike в Большом Китае сократились почти на 30%, поэтому полноценное восстановление может занять продолжительное время. Вместе с тем доля региона в совокупных продажах компании уменьшилась примерно до 14%, что ограничивает его влияние на общую динамику бизнеса.

Проблемы заметны и в EMEA – регионе, объединяющем Европу, Ближний Восток и Африку. Продажи в IV квартале снизились на 1% год к году и на 6% без учета валютных колебаний. Прямые продажи сократились на 16%, цифровые – на 24%. На показатели региона, в частности, повлияла ситуация на Ближнем Востоке.

Nike делает ставку на премиальный сегмент вместо ценовой конкуренции

Стратегия Nike также меняется. Компания смещает позиционирование бренда в сторону премиального сегмента и сокращает скидки. Одновременно Nike модернизирует розничную сеть: обновленные магазины показывают лучшие результаты, тогда как неэффективные точки планируется оптимизировать. Во второй половине года Nike Sportswear намерена представить более десяти новых моделей обуви.

При этом компания не стремится активно конкурировать за покупателей с низкими доходами за счет более дешевого предложения. Это создает риск на фоне давления на бюджеты таких домохозяйств и усиления конкуренции со стороны более доступных брендов. Аналитики отмечают, что Nike по-прежнему уступает им часть рынка и делает ставку на профессиональный спорт и премиальное позиционирование.

Возврат пошлин резко увеличил прибыль Nike, но эффект разовый

Финансовые результаты квартала получили существенную поддержку от возврата ранее уплаченных пошлин в рамках IEEPA. Nike признала доход от возврата в размере $986 млн, из которых более $300 млн уже получила, а оставшаяся сумма отражена как дебиторская задолженность.

За счет этого валовая маржа в IV квартале увеличилась сразу на 8,9 процентного пункта, до 49,2%. Валовая прибыль выросла на 21%, до $5,39 млрд. Чистая прибыль достигла $1,07 млрд против $211 млн годом ранее, а разводненная прибыль на акцию составила $0,72. Однако без эффекта возврата пошлин скорректированная EPS составила $0,20 – выше консенсус-прогноза $0,12, но значительно ниже отчетного показателя.

Поэтому улучшение прибыльности нельзя полностью экстраполировать на следующие кварталы: значительная часть роста была обеспечена разовым фактором.

Nike пока не дает четкого прогноза на 2027 финансовый год

Неопределенность сохраняется и вокруг 2027 финансового года. Официальный годовой прогноз компания пока не представила. На ближайший квартал менеджмент допускает снижение выручки в пределах нескольких процентов без учета валютных колебаний и нейтральную динамику прибыли. Существенного улучшения операционной среды в следующие шесть месяцев руководство не ожидает.

После выхода отчетности реакция инвесторов была неоднозначной: первоначальное снижение котировок примерно на 3,3% сменилось ростом на следующей торговой сессии. При этом акции остаются под сильным долгосрочным давлением: в конце июня они опускались до минимума с 2014 года, а от исторического максимума 2022 года потеряли около 78%.

Почему целевая цена акций Nike составляет $54

Аналитики ожидают медленного возвращения продаж Nike на траекторию роста. Среди позитивных факторов – восстановление спроса на обувь, сильные позиции в беговом сегменте, премиализация бренда, сокращение скидок и сохраняющаяся сильная финансовая позиция компании.

Однако быстрому восстановлению могут помешать продолжающееся падение продаж в Китае, слабость рынка EMEA, высокая конкуренция, давление со стороны более дешевых брендов и отсутствие четких ориентиров менеджмента на 2027 финансовый год. Среди ключевых рисков также выделяются макроэкономическая ситуация в Китае, валютные колебания и таможенные пошлины.

С учетом этих факторов целевая цена акций Nike установлена на уровне $54, рекомендация – «Держать». Оценка основана на пятилетней DCF-модели с использованием метода FCFF.

Nike пытается восстановить позиции на фоне усиления конкуренции

В конце июня Freedom писал о падении акций Nike до минимального уровня за 11 лет. На котировки давили проблемы на китайском рынке и усиление конкуренции со стороны Adidas и более молодых спортивных брендов, включая On Holding.

Одновременно Nike проводит реструктуризацию бизнеса и пытается вернуть продажи к росту. Компания оптимизирует операционную модель, автоматизирует процессы и сокращает расходы. В рамках стратегии Win Now Nike также обновляет ассортимент и усиливает позиции бренда в профессиональном спорте. 

В апреле компания вела переговоры с УЕФА о поставке официальных мячей для мужских клубных турниров с 2027 года. В случае заключения соглашения Nike может сменить Adidas, который сотрудничает с крупнейшими европейскими клубными турнирами около 25 лет.

В начале августа Freedom также разбирал долгосрочные финансовые перспективы Nike. В нем прогнозировалось постепенное восстановление выручки после спада и улучшение рентабельности к 2030 году.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.