Freedom подтверждает рекомендацию «Покупать» для акций Broadcom (AVGO) и повышает целевую цену до $510. Относительно стоимости бумаг на момент подготовки обзора в $357,16 новый ориентир предполагает потенциал роста на 42,8%. Главными основаниями для пересмотра стали рекордные квартальные результаты и обеспеченные поставками прогнозы выручки от полупроводников для искусственного интеллекта на 2027–2028 финансовые годы.
Broadcom – американская технологическая компания, которая разрабатывает полупроводники и инфраструктурное программное обеспечение. Среди ее продуктов – заказные ускорители вычислений для искусственного интеллекта, сетевые микросхемы, оптические компоненты и решения для хранения данных. Программное направление компании включает продукты VMware для управления корпоративной вычислительной инфраструктурой.
Выручка Broadcom выросла на 85,5%
В третьем квартале 2026 финансового года выручка Broadcom достигла рекордных $29,6 млрд, увеличившись на 85,5% год к году и на 33,4% по сравнению с предыдущим кварталом. Результат превысил рыночный прогноз в $29,2 млрд и оценку Freedom в $29,4 млрд.
Скорректированная прибыль составила $3,32 на акцию против ожидаемых рынком $3,22 и прогноза Freedom на уровне $3,25. Скорректированная операционная прибыль выросла на 92,2% год к году, до рекордных $20,1 млрд.
Свободный денежный поток, то есть средства, остающиеся у компании после финансирования текущей деятельности и капитальных затрат, увеличился на 94,5%, до $13,7 млрд. Он достиг 46,2% квартальной выручки.
Broadcom не выкупала собственные акции в отчетном квартале. Компания направила $3,1 млрд на дивиденды и погасила $5,6 млрд долгосрочного долга. В результате чистый долг сократился на 22%, до $35,4 млрд.
Полупроводники для ИИ обеспечили основной рост
Выручка полупроводникового направления увеличилась на 127,4% год к году, до рекордных $20,8 млрд. Продажи решений для искусственного интеллекта выросли на 221%, до $16,7 млрд, и обеспечили основную часть превышения прогнозов.
Около 73% выручки направления искусственного интеллекта пришлось на заказные вычислительные ускорители. Такие микросхемы проектируются под задачи конкретного клиента, например обучение и работу нейросетей, поэтому могут превосходить универсальные процессоры по производительности и энергоэффективности.
Продажи заказных ускорителей выросли более чем в 3,5 раза год к году и достигли примерно $12,2 млрд. Еще около $4,5 млрд Broadcom получила от сетевых решений, которые соединяют тысячи процессоров в единые вычислительные комплексы.
Инфраструктурное программное обеспечение стало единственным направлением, не оправдавшим ожиданий полностью. Его выручка составила $8,75 млрд, увеличившись на 29% год к году, но оказалась ниже рыночного прогноза в $8,82 млрд.
Прогноз выручки от ИИ достиг $230 млрд
Broadcom впервые представила обеспеченные поставками ориентиры на 2027 и 2028 финансовые годы. Компания ожидает, что выручка от полупроводников для искусственного интеллекта составит около $115 млрд в 2027 году и примерно $230 млрд в 2028 году.
Прогноз на 2026 финансовый год повышен с $56 млрд до $58 млрд. В четвертом квартале компания рассчитывает получить $21,7 млрд выручки от полупроводников для искусственного интеллекта, что на 236% больше результата годичной давности.
Freedom повысил прогноз общей выручки Broadcom на 2028 финансовый год примерно на 27%, до $287,3 млрд. Оценка скорректированной прибыли увеличена до $31,40 на акцию. Прогнозы на 2026 и 2027 годы изменились незначительно: в 2027 году ожидается прибыль в размере $18,38 на акцию.
Снижение рентабельности остается риском
Рост доли заказных ускорителей с более высокой стоимостью памяти оказывает давление на валовую рентабельность Broadcom. В третьем квартале скорректированный показатель снизился на 2,12 процентного пункта относительно предыдущего квартала, до 75%.
При этом скорректированная операционная рентабельность выросла до 67,9% и превысила прогноз рынка в 66,3%. Контроль над расходами и опережающий рост выручки позволяют Broadcom компенсировать большую часть давления на прибыльность, считают аналитики Freedom.
К 2028 финансовому году операционная рентабельность может сохраниться в высоком диапазоне 65–66%. Основным риском остается дальнейшее изменение структуры выручки в пользу менее рентабельных полупроводниковых решений.
Сотрудничество Marvell с Google усиливает конкуренцию
Дополнительный риск связан с выходом Marvell Technology (MRVL) в экосистему специализированных процессоров Google. Marvell разрабатывает полупроводниковые решения для центров обработки данных, сетевой инфраструктуры и систем хранения информации. Компания также создает заказные микросхемы под требования крупных технологических клиентов.
Материнская компания Google Alphabet (GOOGL, GOOG) заключила с Marvell соглашение на разработку компонентов для ускорителей искусственного интеллекта, контроллеров памяти и сетевых интерфейсов. Alphabet развивает поисковые, рекламные и облачные сервисы, а также собственную вычислительную инфраструктуру для работы нейросетей.
Как ранее писал Freedom, Marvell не будет непосредственно разрабатывать специализированные процессоры Google, однако получит доступ к их экосистеме. Это может усилить давление на долгосрочную долю Broadcom в закупках Alphabet и ограничить возможности компании в ценообразовании.
В краткосрочной перспективе сотрудничество Marvell с Google не угрожает бизнесу Broadcom, однако уже влияет на настроения инвесторов. Ранее Broadcom оставалась главным партнером Alphabet при разработке специализированных ускорителей.
Еще в марте Freedom сообщал о прогнозе Broadcom, предполагавшем выручку от полупроводников для искусственного интеллекта более $100 млрд в 2027 финансовом году. Новый ориентир в $115 млрд и впервые раскрытый прогноз на 2028 год повысили видимость будущих поставок и стали основными основаниями для увеличения целевой цены акций до $510.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.