Аналитик Freedom Алмас Альмаганбетов подтвердил рекомендацию «Покупать» по акциям Zscaler (ZS) и целевую цену $230. По сравнению со стоимостью бумаг на момент подготовки обзора – $169,80 – этот ориентир предполагает потенциал роста около 35,5%.
Zscaler – американская компания, которая разрабатывает облачные решения для кибербезопасности. Ее платформа проверяет пользователей, устройства и программы перед предоставлением доступа к корпоративным данным и защищает интернет-соединения, облачные системы и филиальные сети. Акции компании обращаются на бирже Nasdaq под тикером ZS.
Выручка Zscaler выросла на 25%
В четвертом квартале 2026 финансового года выручка Zscaler увеличилась на 25% год к году, до $898 млн. Результат превысил верхнюю границу собственного прогноза компании в $878 млн, оценку Freedom в $877 млн и средний прогноз рынка на таком же уровне.
Скорректированная разводненная прибыль на акцию выросла на 34%, до $1,19. Компания ожидала показатель в диапазоне $1,08–1,09, а Freedom и участники рынка прогнозировали $1,08 и $1,09 соответственно.
Скорректированная валовая рентабельность достигла 80,2% против 79,3% годом ранее. Скорректированная операционная рентабельность увеличилась на 2,2 процентного пункта, до 24,3%. Улучшению показателей помогли рост выручки, повышение результативности отдела продаж и контроль расходов.
Годовая регулярная выручка, то есть ожидаемый доход от действующих подписок и контрактов в течение следующих 12 месяцев, выросла на 25%, до $3,77 млрд. Чистый прирост этого показателя составил $246 млн, увеличившись на 24% год к году. Без учета приобретенной компании Red Canary органический рост достиг 17%.
Что такое платформа нулевого доверия
Основным фактором роста Zscaler остается спрос на платформу Zero Trust Exchange. Ее название переводится как «платформа нулевого доверия». Такой подход предполагает, что ни один пользователь, устройство или приложение не получает автоматического доступа к корпоративной сети: каждое подключение проверяется отдельно.
Архитектура позволяет сотрудникам безопасно работать с корпоративными системами из офиса, дома или поездки. Она также снижает риск распространения атаки внутри сети, если злоумышленник получил доступ к одной учетной записи или одному устройству.
Спрос расширяется за пределы традиционных лицензий, стоимость которых зависит от числа рабочих мест. Решения для защиты облачных нагрузок, филиалов и операций систем искусственного интеллекта принесли около 30% новых и дополнительных контрактов Zscaler в отчетном квартале. Регулярная выручка от продуктов с оплатой по фактическому использованию за год увеличилась более чем вдвое.
Дополнительную поддержку продажам оказывает программа Z-Flex. Она позволяет заказчикам заключать многолетние соглашения и перераспределять расходы между продуктами Zscaler без проведения нового закупочного процесса. Совокупная стоимость таких договоров в четвертом квартале превысила $770 млн, увеличившись более чем на 60% относительно предыдущих трех месяцев.
Спрос на защиту искусственного интеллекта растет
Объем заказов на решения для безопасного использования искусственного интеллекта вырос более чем на 50% по сравнению с предыдущим кварталом. Около 70% этих контрактов включали продукты для защиты корпоративных данных.
Распространение автономных цифровых помощников создает новые риски для бизнеса. Такие системы могут самостоятельно обращаться к базам данных, программам и внутренним документам, поэтому компаниям необходимо контролировать их полномочия и действия.
Для развития этого направления Zscaler приобрела Symmetry Systems. Технологии этой компании позволяют анализировать связи между пользователями, программами и данными, а также выявлять избыточные права доступа. В отличие от обычной проверки учетных данных, решение отслеживает, какие операции фактически выполняются внутри корпоративных систем.
Клиентская база Zscaler продолжила расширяться. Число организаций с годовой регулярной выручкой для компании свыше $1 млн выросло на 18%, до 785. Количество заказчиков, приносящих более $10 млн в год, почти удвоилось. Продуктами Zscaler пользуется половина компаний из списка 500 крупнейших корпораций США.
Прогноз Zscaler превысил ожидания
В первом квартале 2027 финансового года руководство ожидает выручку в диапазоне $935–939 млн, что соответствует росту примерно на 19%. Средний прогноз рынка составлял $927 млн.
Скорректированная прибыль на акцию ожидается на уровне $1,15–1,16 против рыночной оценки $1,08. Скорректированная операционная прибыль может составить $215–217 млн, превысив прогноз аналитиков в $209 млн.
На весь 2027 финансовый год Zscaler прогнозирует выручку от $3,908 млрд до $3,938 млрд и скорректированную прибыль на акцию от $4,86 до $4,90. Участники рынка ожидали $3,89 млрд и $4,58 соответственно.
Freedom повысил собственные прогнозы и теперь ожидает выручку $3,929 млрд и скорректированную прибыль $4,88 на акцию. В 2028 финансовом году эти показатели могут увеличиться до $4,578 млрд и $5,60, а в 2029 году – до $5,287 млрд и $6,50.
При этом расходы на оборудование и инфраструктуру останутся повышенными. Для обработки растущего объема данных компании необходимы дополнительные серверы, память и процессоры. Руководство также планирует сократить около 3% сотрудников и направить высвободившиеся ресурсы на развитие решений в области искусственного интеллекта.
Конкуренция на рынке кибербезопасности усиливается
Основную угрозу для Zscaler представляет стратегия объединения продуктов на единой платформе, которую развивает Palo Alto Networks (PANW). Эта американская компания создает межсетевые экраны, облачные системы защиты и программы для обнаружения и расследования кибератак. Ее акции торгуются на Nasdaq под тикером PANW.
Palo Alto Networks предлагает клиентам единый набор решений и предоставляет скидки, включая бесплатные периоды обслуживания при переходе от конкурентов. Ранее Freedom повысил целевую цену ее акций на 57%, отметив перспективы продуктов для защиты инфраструктуры искусственного интеллекта.
Конкуренция также усиливается со стороны CrowdStrike Holdings (CRWD). Компания разрабатывает облачную платформу Falcon, которая защищает компьютеры и серверы, выявляет подозрительную активность и помогает расследовать происшествия. Ее акции обращаются на Nasdaq под тикером CRWD.
CrowdStrike постепенно расширяется из сегмента защиты отдельных устройств в область сетевой безопасности, где пересекается с Zscaler. В июне Freedom повысил целевую цену акций CrowdStrike до $800 благодаря росту спроса на защиту облачных систем и решений искусственного интеллекта.
По оценке Freedom, Zscaler сохраняет технологические преимущества и значительный потенциал расширения клиентской базы. Однако борьба за бюджеты крупных компаний потребует постоянных вложений в исследования и разработку продуктов. Дополнительными рисками остаются рост стоимости оборудования, возможный отток клиентов приобретенных компаний и последствия технологических сбоев в централизованной облачной инфраструктуре.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.