Сентябрьское ужесточение политики ФРС во многом стало страховкой от возможного ускорения инфляции, считает макроэкономист Freedom Broker Юрий Ичкитидзе. В обзоре от 8 октября он отмечает, что опубликованные после заседания данные показали меньший рост цен, чем ожидал регулятор. Это ослабляет основания для дальнейшего повышения ставки.
Базовый сценарий Freedom предполагает еще одно повышение в декабре 2026 года. После этого ставка может оставаться неизменной до появления новых данных, которые потребуют пересмотра политики.
ФРС повысила ставку для ограничения инфляционных рисков
Протокол заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, прошедшего 15–16 сентября, показал различия в мотивах участников.
Многие считали более высокую ставку разумной предупредительной мерой на случай устойчивой инфляции. Ее могли поддержать более сильный спрос или новые перебои с поставками товаров и сырья. Другие участники полагали, что дальнейшее ужесточение необходимо уже исходя из их основного экономического прогноза.
По оценке Ичкитидзе, это подтверждает: сентябрьское решение было связано не только с текущими показателями, но и с попыткой заранее ограничить возможные риски.
Августовская инфляция оказалась ниже ожиданий регулятора
На момент заседания сотрудники ФРС ожидали, что с учетом пересмотра методологии годовой рост индекса цен потребительских расходов PCE за август составит 3,6%. Базовый показатель, исключающий продукты питания и энергоносители, прогнозировался на уровне 3,2%.
Фактические данные, опубликованные 30 сентября, оказались ниже: общий показатель составил 3,4%, а базовый – 3%. Оба значения были на 0,2 процентного пункта меньше ожиданий ФРС.
PCE отражает изменение цен на товары и услуги, приобретаемые потребителями. Регулятор использует этот показатель для оценки инфляции. Более слабый рост цен уменьшает необходимость повышать ставку темпами, которые могли обсуждаться на сентябрьском заседании, считает Freedom.
Декабрьское повышение остается прогнозом, а не принятым решением
Согласно обзору, большинство участников сентябрьского заседания считали целесообразным еще раз повысить ставку до конца года. Freedom интерпретирует это как аргумент в пользу декабрьского повышения, а не продолжения ужесточения уже в октябре.
При этом инфляция ниже ожиданий ослабляет основания даже для такого сценария. Аналитик подчеркивает, что дальнейшие решения будут зависеть от новых данных.
В протоколе отмечено, что экономика продолжает устойчиво расти, а риски для рынка труда стали более сбалансированными. Инфляционные риски при этом сохраняются. Среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания остаются на уровнях, соответствующих цели ФРС в 2%, хотя краткосрочные ожидания у части участников вызывают опасения.
Слабый рост занятости также поддерживает паузу
Ранее Freedom Broker сообщал об ослаблении ожиданий октябрьского повышения ставки после отчета по рынку труда. В сентябре число рабочих мест увеличилось лишь на 29 тыс., безработица выросла до 4,2%, а средняя почасовая зарплата прибавила 0,1% за месяц.
В другом материале Ичкитидзе выделял инфляцию и нефтяные цены среди ключевых факторов для рынка гособлигаций США. Новые данные по этим показателям помогут оценить, насколько обосновано дальнейшее повышение ставки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.