Freedom: всплеск инфляции повысил риск октябрьского ужесточения ФРС

Сентябрьские данные по инфляции увеличили вероятность повышения ставки ФРС уже в октябре, однако базовым сценарием Freedom Broker остается декабрьское ужесточение. Макроэкономист Юрий Ичкитидзе считает, что значительная часть отклонения от прогноза связана с особенностями расчета жилищных расходов, тогда как более устойчивое давление создают вторичные эффекты дорогой нефти.

По данным Бюро статистики труда США, потребительские цены в сентябре выросли на 0,6% за месяц и на 3,7% год к году. Базовый индекс, исключающий продукты питания и энергоносители, увеличился на 0,3% за месяц и на 2,6% за год. 

Базовая инфляция оказалась выше прогноза

В расчете с большей точностью месячный рост базового индекса составил около 0,33% против среднего прогноза аналитиков в 0,2%. Freedom ожидал увеличения на 0,21%.

По расчетам Ичкитидзе, более половины превышения над прогнозом Freedom обеспечил жилищный компонент. Он объясняет около 0,074 процентного пункта из суммарного отклонения в 0,125 процентного пункта. Еще 0,029 процентного пункта пришлось на базовые товары – непродовольственные товары без энергоносителей. Сильнее ожиданий также подорожали транспортные и медицинские услуги.

Жилищный компонент не обязательно указывает на устойчивое ускорение цен

Значительную часть жилищного компонента составляет эквивалентная арендная плата собственников. Это расчетная оценка того, сколько владельцы жилья платили бы за аренду аналогичного объекта, а не их фактический денежный расход.

Ичкитидзе отмечает, что этот показатель имеет большой вес в индексе потребительских цен. В индексе цен потребительских расходов, на который ориентируется ФРС при оценке своей инфляционной цели, его влияние заметно меньше.

По мнению экономиста, сентябрьский скачок этого компонента может смениться более низкими месячными значениями. Поэтому он не рассматривает его как достаточное подтверждение устойчивого усиления инфляции.

Дорогая нефть влияет и на базовую инфляцию

Более существенным источником давления Freedom считает повышение цен на отдельные товары и услуги вслед за ростом стоимости нефти и перевозок.

Хотя энергоносители напрямую исключены из базового индекса, их подорожание увеличивает расходы на производство и доставку. Бизнес может переносить эти издержки в конечные цены, поэтому нефтяной фактор проявляется и за пределами топливного компонента.

При этом Ичкитидзе не видит повсеместного ускорения инфляции. В категориях, где влияние транспортных издержек и дорогого топлива слабее, рост цен сдерживает невысокая динамика доходов населения.

Декабрь остается базовым сроком повышения ставки

По оценке Freedom, возможности ФРС бороться с таким ускорением инфляции ограничены. Повышение ставки способно охладить инвестиции бизнеса и потребительские расходы, но не устраняет причины подорожания нефти. Поэтому дополнительное ужесточение может сильнее повлиять на экономический рост, чем на источник ценового давления.

На момент подготовки отчета от 15 октября фьючерсы оценивали вероятность октябрьского повышения ставки примерно в 30%. Ичкитидзе допускает, что ФРС предпочтет дождаться новых данных и повысит ставку только в декабре. Аргументом в пользу паузы остается опубликованная ранее более мягкая августовская статистика по индексу цен потребительских расходов.

Ранее Freedom Broker уже называл декабрьское повышение ставки базовым сценарием. Тогда экономист отмечал, что фактическая инфляция оказалась ниже ожиданий регулятора. Новый отчет по потребительским ценам увеличил неопределенность, но пока не изменил основной прогноз Freedom. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.