Аналитики Freedom сохранили рекомендацию «Покупать» акции Citigroup (C) и целевую цену $157. Это предполагает потенциал роста на 29,02% от текущей котировки $121,69. По мнению экспертов, увеличение процентных доходов, контроль расходов и повышение прогнозов менеджмента подтверждают улучшение бизнеса, несмотря на снижение акций после квартальной отчетности.
О компании
Citigroup — глобальная финансовая группа, предоставляющая корпоративные, инвестиционно-банковские и розничные услуги. Основные направления включают обслуживание расчетов и хранение активов клиентов, операции на финансовых рынках, банковское финансирование, управление благосостоянием и кредитные карты в США.
Главный аргумент — возможность повысить доходность капитала
Основой инвестиционной идеи остается способность Citigroup сократить отставание по рентабельности от других крупнейших банков США. Аналитики считают, что результаты III квартала подтверждают движение в этом направлении: банк наращивает ключевые источники доходов, улучшает эффективность и приближается к целям по прибыльности.
При этом эксперты отмечают неоднозначный состав превышения ожиданий. Выручка оказалась ниже их прогноза, однако это компенсировали более низкие операционные расходы и отчисления в резервы под кредитные потери.
Акции Citigroup потеряли 5,6% в день публикации отчета. По оценке Freedom, снижение могло частично отражать фиксацию прибыли после опережающего роста бумаг, а также пересмотр ожиданий будущих результатов. Эксперты не считают квартальную отчетность основанием для более осторожной фундаментальной оценки банка.
Прибыль выросла, но часть динамики объясняется прошлогодним списанием
В III квартале 2026 года выручка Citigroup увеличилась на 8% год к году, до $23 845 млн против $22 090 млн. Это лучший результат для третьего квартала за десятилетие. Относительно предыдущего квартала выручка снизилась на 4%.
Чистая прибыль выросла на 40%, до $5 245 млн с $3 752 млн годом ранее. Прибыль на акцию увеличилась на 53%, до $2,85 против $1,86, превысив консенсус FactSet на 7,5%. Сравнение с прошлым годом улучшило отсутствие списания гудвилла Banamex, которое тогда уменьшило прибыль после налогов на $714 млн. Гудвилл — стоимость приобретенного бизнеса сверх стоимости его чистых активов; списание отражает снижение его оценки. Без учета этого фактора в прошлогодней базе прибыль на акцию выросла на 27%. Дополнительную поддержку показателю обеспечил обратный выкуп акций.
Рост кредитования поддерживает процентные доходы
Кредитный портфель Citigroup достиг $819,7 млрд и увеличился на 12% год к году и на 3% относительно предыдущего квартала. По данным Freedom, показатель превысил консенсус на 2,5%. Корпоративные кредиты выросли на 20%, до $401,3 млрд, потребительские — на 5%, до $418,4 млрд.
Депозиты на конец квартала составили $1,505 трлн и прибавили 9% за год. Особенно заметно выросли средние остатки в Services — направлении, которое обслуживает расчеты, платежи и хранение активов клиентов. Чистый процентный доход увеличился на 14% год к году, до $16,98 млрд. Он отражает разницу между процентными доходами банка и расходами на привлечение средств. Без учета торгового подразделения Markets показатель вырос на 7%, до $13,71 млрд.
Менеджмент повысил прогноз роста чистого процентного дохода без Markets на 2026 год: вместо 5–6% теперь ожидается результат в средней или верхней части диапазона 6–7%. При этом общая чистая процентная маржа снизилась на 11 базисных пунктов относительно предыдущего квартала, до 2,43%. Аналитики связывают это с изменением структуры активов, доходности торговых позиций и стоимости привлечения средств.
Services и Wealth компенсируют неоднородную динамику Markets
Выручка Services выросла на 15%, до $6,61 млрд, благодаря расчетному обслуживанию, хранению активов и трансграничным платежам. Направление Wealth, обслуживающее состоятельных клиентов, также увеличило выручку на 15%, до $3,27 млрд. Чистый приток инвестиционных активов составил примерно $38 млрд, создавая основу для дальнейшего роста комиссий.
Выручка Markets увеличилась на 6% год к году, до $6,11 млрд, однако снизилась на 13% относительно предыдущего квартала. Консолидированные непроцентные доходы сократились на 4% за год, до $6,86 млрд, оказавшись на 3,7% ниже консенсуса.
Менеджмент предупредил, что в IV квартале выручка Markets может сезонно уменьшиться примерно на 20% относительно III квартала или немного сильнее. Аналитики считают это существенным фактором для ближайших ожиданий прибыли.
Контроль расходов позволяет повысить годовые ориентиры
Операционные расходы Citigroup составили $13,95 млрд, снизившись на 2% год к году. Без учета прошлогоднего списания Banamex они увеличились на 3%, заметно медленнее выручки.
Коэффициент эффективности достиг 58,5%. Он показывает, какая доля выручки приходится на операционные расходы: снижение означает повышение эффективности. На сопоставимой основе показатель улучшился на 290 базисных пунктов за год. Менеджмент теперь ожидает коэффициент ниже 60% по итогам 2026 года.
Рентабельность материального обыкновенного капитала, или ROTCE, составила 11,5% против 9,7% годом ранее без учета разового списания. За девять месяцев показатель достиг 12,6%. Руководство повысило годовой ориентир до уровня выше 11% с прежних 10–11%, сохранив цель 11–13% на 2027–2028 годы и среднесрочную планку 14–15%.
Качество кредитов улучшается, но риски сохраняются
Чистые кредитные потери составили $2,22 млрд и практически не изменились за год и снизившись на 8% относительно предыдущего квартала. В американском карточном бизнесе годовой коэффициент списаний уменьшился до 3,66% с 4,19% кварталом ранее. На этом фоне менеджмент уточнил прогноз списаний по американским кредитным картам на 2026 год до примерно 4% — нижней границы прежнего диапазона 4,0–4,5%.
Эксперты Freedom оценивают кредитную динамику положительно, однако отмечают зависимость будущих потерь от устойчивости заемщиков к длительному периоду высоких ставок. Среди других ограничений — конкуренция за депозиты, волатильность торговых доходов и необходимость продолжать инвестиции в бизнес.
В III квартале Citigroup вернул акционерам $4,1 млрд, включая $3,0 млрд через обратный выкуп акций. Коэффициент достаточности базового капитала CET1 сохранился на уровне 12,8% при нормативном минимуме 11,6%. Банк намерен продолжать выкуп в рамках действующего разрешения на $30 млрд, учитывая потребности бизнеса и требования к капиталу.
Ранее Freedom уже выделял улучшение бизнеса Citigroup
В апреле эксперты Freedom отмечали сильные результаты Citigroup за I квартал 2026 года. Выручка достигла $24,63 млрд и превысила прогноз на 4,5%, а прибыль на акцию составила $3,06 — на 16% выше консенсуса. Рост обеспечили основные направления бизнеса, включая Services, Markets и Wealth. Целевая цена акций тогда составляла $135.
В июле аналитики сохранили рекомендацию «Покупать» и повысили целевую цену со $147 до $157 после отчетности за II квартал. Выручка выросла на 14% год к году, почти до $24,77 млрд, чистая прибыль увеличилась на 45%, до $5,8 млрд, а прибыль на акцию достигла $3,15, превысив ожидания рынка на 15%. Эксперты рассматривали снижение котировок после продолжительного роста как возможность для входа в позицию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.