Freedom сохранил рекомендацию «Покупать» по i-80 Gold после слабого квартального отчета

Слабая отчетность i-80 Gold (IAUX) может вызвать краткосрочное снижение акций, однако существенная распродажа была бы чрезмерной, считают аналитики Freedom Broker Виталий Кононов и Медина Абдуллина. Для долгосрочной оценки компании важнее соблюдение сроков разработки месторождений и запуска собственной переработки. Эксперты сохранили рекомендацию «Покупать» и целевую цену $2,90 за акцию.

i-80 Gold занимается добычей золота и развитием месторождений в американском штате Невада. Компания наращивает производство на Granite Creek, готовит к запуску подземный рудник Archimedes и восстанавливает перерабатывающий комплекс Lone Tree. Собственная переработка должна сократить зависимость от сторонних предприятий и улучшить экономику бизнеса.

Рост продаж не компенсировал увеличение расходов

Согласно отчетности за III квартал 2026 года, выручка i-80 Gold составила $32,7 млн. Это на 34% больше, чем кварталом ранее, но существенно ниже прогноза Freedom в $49,9 млн. Продажи золота увеличились на 45% относительно предыдущего квартала, до 7744 унций. Часть положительного эффекта компенсировало снижение средней цены реализации на 7%, до $4211 за унцию.

Производство выросло на 5% за квартал, до 11 685 унций. При этом текучесть кадров у подрядчика ограничивала работы на Granite Creek и замедляла доступ к участкам с высоким содержанием золота. Валовая прибыль сократилась на 43% относительно предыдущего квартала, до $5 млн. Скорректированный чистый убыток увеличился с $41,2 млн до $48,2 млн на фоне повышенных расходов на подготовку проектов, оценку месторождений и геологоразведку. Скорректированный убыток на акцию составил $0,06 против ожидавшихся рынком $0,04 и прогноза Freedom в $0,02.

Archimedes и Lone Tree остаются ключевыми для оценки компании

Начало производственной добычи на подземном руднике Archimedes по-прежнему запланировано до конца 2026 года. Первую выплавку золота на обновленном комплексе Lone Tree компания ожидает в IV квартале 2027 года.

В Freedom считают, что запуск Lone Tree позволит перейти от переработки руды на сторонних предприятиях к использованию собственных мощностей. Это должно повысить рентабельность и поддержать денежный поток.

Вместе с тем менеджмент теперь ожидает годовой объем производства в нижней половине прогнозного диапазона. В частности, учет производства золота из окисленной руды Archimedes переносится с IV квартала 2026 года на I квартал 2027-го. Этот перенос следует отличать от графика запуска подземной добычи, который сохраняется.

Снижение расходов частично смягчит давление на денежный поток

Отток средств от операционной деятельности сократился с $49,6 млн во II квартале до $32,5 млн в III квартале. Остаток денежных средств при этом снизился до $411,4 млн. Компания ожидает операционные и капитальные затраты ближе к нижней границе годовых ориентиров. Расходы на Lone Tree окажутся ниже первоначального диапазона $140–160 млн из-за сроков платежей. Это поддерживает текущую ликвидность, но не означает сопоставимого снижения полной стоимости проекта.

По оценке Freedom, ближайшие прогнозы выручки и прибыли могут потребовать пересмотра вниз. Однако сохранение основных сроков развития проектов поддерживает долгосрочный инвестиционный тезис. Главные риски – задержки запуска, превышение бюджета, продолжающийся расход денежных средств и снижение цен на золото.

Почему аналитики сохраняют положительный взгляд

Ранее Freedom Broker отмечал разрыв между производством и продажами i-80 Gold: во II квартале ограниченные возможности сторонней переработки не позволили реализовать весь добытый объем. Развитие собственной инфраструктуры остается важным условием устранения этого ограничения.

Кроме того, компания привлекла около $787,5 млн в рамках программы рекапитализации. Это укрепило финансовую позицию и позволило сосредоточиться на реализации проектов. Теперь определяющим фактором для акций становится способность i-80 Gold выполнить производственные планы и улучшить рентабельность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.