Двухнедельный обзор фондовых рынков №323

С 16 по 30 июня на фондовых площадках Армении наблюдалась смешанная динамика. Акции Telecom Armenia (AMTL) поднялись на 4%, вернувшись на максимумы первого квартала на фоне анонсированного руководством через полгода запуска дата-центра с использованием ИИ-решений. Котировки Acba Bank скорректировались на 5,4% после роста в начале июня.

Ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций, номинированных в драмах, опустился на 0,4%, двигая доходности вверх. Эта динамика была обусловлена ирано-израильским конфликтом, усилившим общую напряженность в регионе, ка также снижением реальных доходностей и ожиданием ужесточения монетарной политики, на фоне ускорения инфляции.  Однако в краткосрочной перспективе мы не ожидаем роста ставки регулятора, в случае отсутствия эксцессов по макростатистике. При этом курс драма к доллару США остается стабильным после некоторого укрепления в середине мая. Эксперты ЕАБР прогнозируют средний курс пары в 2025 году на уровне 392 при текущем значении 385 и среднем с начала года на отметке 391.

Поддержку драму могли оказать максимальный за историю наблюдений приток переводов денежных средств из-за рубежа, увеличившийся на 13,9% за январь-–май, а также стабилизация внешнеторговых потоков.

Новости экономики

Экономическая активность в мае повысилась на 10,4% г/г. Ее рост ускорился почти вдвое по сравнению с 5,7% за первые пять месяцев текущего года. Эта динамика сигнализирует о сильном внутреннем спросе, который является позитивным фактором для выручки компаний и для рынка, в целом. Одной из причин усиления экономической активности стал приток туристов в страну, который в мае увеличился- на 8,6% г/г и около 46% м/м.

Внешняя торговля нормализуется после прошлогоднего бума. Отрицательное значение сальдо торгового баланса в мае составило -$386 млн. после -$381 млн. в апреле, как мы и ожидали. Однако важно отметить, что темпы падения внешней торговли в мае составили 28,8% г/г при среднем за пять месяцев темпе 49% г/г. Объем экспорта в последнем весеннем месяце снизился на 39,3% г/г и 19% м/м, объем импорт сократился на 20,4% г/г и 12% м/м. Эта динамика объясняется эффектом высокой базы 2024 года и сворачиванием использования реэкспортных схем. 

Производственная инфляция в мае в соответствии с нашими прогнозами ускорилась с апрельских 1,9% до 2,2% г/ге при среднерыночных ожиданиях на уровне 1,8% г/г. В целом эта, статистика не должна существенно повлиять на настроения инвесторов.

ЕАБР, прогнозирует инфляцию на 2025–-2027 годы  в диапазоне 2,5–-3,1%е при таргете ЦБ на уровне 3%. ВВП Армении в 2025-м, 2026-м и 2027 годах, по расчетам банка должен увеличиться на 5,5%, 5,3% и 5%, соответственно.

 

Новости компаний

CEO Team Telecom объявил об открытии дата-центра на базе ИИ- технологийи. Проект, нав который будет направлено около $500 млн., будет реализован в течение полугода совместно с NVIDIA, Dell, Firebird и правительством республики, - сообщает Arca Telecom.

Ожидания на предстоящие две недели

В период с 4 по 14 июля будут опубликованы данные индекса потребительских цен за июнь (консенсус: +4,5%, май: +4,3%). Увеличение туристического потока может вызвать сезонное ускорение инфляции. В ближайшие две недели запланировано заседание ЦБ,, на котором, по нашему мнению, параметры денежно-кредитной политики останутся без изменений даже при  повышении темпов роста потребительских цен.

Ускорение инфляции может оказать давление на локальные долговые инструменты, вызвав дальнейший переток средств инвесторов в более рисковые активы. Текущий уровень ставок рассматривается регулятором как близкий к нейтральному, поэтому их снижение, скорее всего, не будет продолжено. Более того, появление признаков устойчивого повышения цен увеличивает оценку вероятности ужесточения монетарной политики инвесторами, а также способствует снижению интереса к инструментам с фиксированной доходностью.