Двухнедельный обзор фондовых рынков №323

Тикер: M

Цена на момент анализа: $11,66

Целевая цена акций: $14,00

Потенциал роста: 20%

О компании. Основанная в 1858 году в Нью-Йорке розничная сеть Macy’s (M) специализируется на торговле одеждой, аксессуарами, косметикой, предметами домашнего обихода и другими потребительскими товарами. Бренды компании включают Macy's, Bloomingdale's и Bluemercury.

Ключевые инвестиционные тезисы

Стратегическая программа модернизации. В сеть Macy’s входит около 450 торговых центров флагманского бренда, а также около 60 магазинов Bloomingdale's и 170 Bluemercury в США. В рамках стратегии A Bold New Chapter предполагается закрыть около 150 низкорентабельных точек и запустить 350 магазинов нового формата с улучшенным ассортиментом. По результатам первого квартала 2025 финансового года 125 переформатированных магазинов продемонстрировали показатели продаж выше среднего уровня. Сопоставимые объемы реализации брендов Bloomingdale’s и Bluemercury устойчиво повышаются темпом более 3% г/г.

Недооцененность рынком. Капитализация компании снизилась до $3,2 млрд, что меньше стоимости ее товарных запасов ($4,6 млрд) и принадлежащей ей недвижимости ($7,1 млрд). Объем чистых активов составляет $4,5 млрд. По P/B (цена/балансовая стоимость) эмитент оценен в 0,7. Исторически компания торгуется с достаточно низкими мультипликаторами, что во многом объясняется ее нестабильными финансовыми результатами, однако данный дисконт представляется завышенным. Соотношение P/E (цена/прибыль) находится на уровне 5,7, что значительно ниже, чем у сопоставимых компаний.

Высокая дивидендная доходность. За год Macy’s распределила между акционерами прибыль из расчета $0,73 на акцию, что соответствует доходности 6%. Это один из самых высоких показателей в отрасли. Средний уровень дивдоходности в сегменте Department Stores составляет меньше 6% годовых, и лишь около десяти компаний сектора Consumer Discretionary с капитализацией более $1 млрд предлагают дивиденд с доходностью выше 5% годовых. Macy’s индексирует выплаты каждые год-два. 

Возможность смены собственника. Год назад компания отклонила предложение консорциума инвесторов Arkhouse и Brigade Capital Management о покупке за $6,9 млрд, или $24,8 за акцию, и объявила о собственной стратегии развития бизнеса. Мы не исключаем, что ретейлер вновь может стать объектом интереса со стороны крупных фондов. Macy’s является привлекательным активом для покупки как из-за заниженной оценки, так и благодаря известности бренда. Отметим, что потенциальное предложение может оказаться значительно выше текущей цены. Причем, даже если покупка не состоится, новости о готовящейся сделке станут драйвером роста для котировок компании.

Тикер	M
Цена акций на момент анализа	$11,66
Текущая цена акций	$11,66
Целевая цена акций	$14
Текущий потенциал роста	20,00%