Двухнедельный обзор фондовых рынков №323

Динамика акций

Тикер	17.06.2025	01.07.2025	изм. %	YTD
TSMI Index	675,68	674,98	-0,10%	1,02%
URTS	4 150,00	4 000,02	-3,61%	9,59%
UZTL	5 600,00	5 599,00	-0,02%	38,25%
HMKB	24,99	25,98	3,96%	6,52%
UZMK	3 900,00	3 999,00	2,54%	-7,00%
UZMT	58 500,00	50 000,00	-14,53%	-31,03%
CBSK	2,38	2,25	-5,46%	129,59%
UNVB	9 500,00	11 400,00	20,00%	28,09%

 

Обзор фондового рынка

С середины до конца июня индекс Tashkent Stock Market Index (TSMI) демонстрировал смешанную динамику, но в итоге скорректировался на 0,1%, до 674,98 пункта. Торговый оборот за этот период увеличился на 19,26%, до 1,28 млрд сумов.

В лидеры роста вышел Универсалбанк (UNVB), котировки которого поднялись на 20%, до 11,4 тыс. сумов. При этом торговая активность по бумаге была наблюдалась только 24 июня и 1 июля.

Продолжился отмеченный нами в предыдущем обзоре восходящий тренд в акциях Хамкорбанка (HMKB). Они выросли с 23,92 до 25,98 сума (+3,96%), а с начала года доходность по ним составила 6,52%.

Капитализация Узметкомбината (UZMK) за последние две недели увеличилась на 2,54%, до 3,999 тыс. сумов за акцию. В течение периода был отмечен локальный минимум на уровне 3,82 тыс. сумов, зафиксированный последний раз 27 ноября 2024 года.

Аутсайдером периода стала УзАвто Моторс (UZMT): ее бумаги упали в цене на 14,53%, до 50 тыс. сумов. Минимальное значение с момента IPO на отметке 47,999  тыс. было зафиксировано 30 июня.

Вниз на 3,61%, до 4,02 тыс. сумов, ушли котировки Товарно-сырьевой биржи (URTS). С 18 по 23 июня акции эмитента поднялись до 4,5 тыс. сумов, продемонстрировав рост на 46,11% с момента проведенной в ноябре капитализации. А к концу двухнедельного периода котировки развернулись в противоположном направлении.

Текущие рекомендации по рынку

Мы рекомендуем к покупке

Акции

Облигации

Agat Credit (ACMT1B) с годовой доходностью 29%

Новости Узбекистана

• Международный валютный фонд (МВФ) отметил уверенное повышение ВВП Узбекистана, составившее 6,5% в 2024 году и 6,8% в первом квартале 2025-го, а также снижение дефицита бюджета и текущего счета при высоком уровне международных резервов. При этом МВФ подчеркнул важность продолжения реформ, повышения независимости ЦБ и прозрачности госфинансов, приватизации и отказа от директивного кредитования для дальнейшего роста экономики и доведения инфляции до таргета 5% к 2027 году.
• Кроме того, МВФ рекомендовал правительству повысить гибкость обменного курса для усиления устойчивости к внешним шокам и повышения эффективности денежно-кредитной политики. По мнению экспертов финансового института, Нацбанку стоит постепенно расширять диапазон колебаний курса и ограничить валютные интервенции случаями соблюдения принципа нейтральности или экстренными ситуациями.
• Наконец, МВФ предложил возобновить процесс приватизации банков, усилить корпоративное управление, привлекая на рынок инвесторов с опытом операций в банковской сфере. Финансисты фонда считают целесообразным постепенно сворачивать программы прямого и льготного кредитования, заменяя их рыночными механизмами поддержки приоритетных отраслей. Для повышения прозрачности МВФ советует создать открытую платформу для распределения государственных кредитов. Отдельное внимание уделено необходимости усиления регуляторных функций НАПП на рынках капитала и страхования, а также совершенствованию регулирования микрофинансовых организаций, включая управление кредитными рисками и устранение пробелов в нормативной базе.
• Fitch Ratings повысило долгосрочный суверенный рейтинг Узбекистана в иностранной валюте с BB- до BB со стабильным прогнозом с учетом повышения доверия к денежно-кредитной политике, проведения приватизации и усиления прозрачности госуправления. Также с позитивной стороны отмечается низкий уровень госдолга, значительные объемы резервов и высокий экономический потенциал. Основные риски — недостаточный ВВП на душу населения, зависимость от сырьевого экспорта, инфляция и долларизация экономики.
• Президент Узбекистана Шавкат Мирзиёев подписал закон «О санации и ликвидации банков». Согласно новым нормативам, Центральный банк получает право проводить санацию неплатежеспособных системно значимых кредитных организаций при невозможности стабилизации ситуации иным способом. Для финансирования этих процессов создается Фонд санации, средства которого могут направляться на выплату компенсации акционерам и кредиторам, поддержку ликвидности, предоставление гарантий и покрытие убытков при передаче активов.

Корпоративные новости

• Госпредприятие Навоийуран успешно разместило на Лондонской фондовой бирже пятилетние евробонды на сумму $300 млн с купонной ставкой 6,7%, оказавшейся ниже заявленного диапазона благодаря высокому спросу. Объем заявок в 4,3 раза превысил первоначальное предложение в сумме $1,3 млрд. Организаторами размещения выступили Citi, Abu Dhabi Commercial Bank и Natixis, консультантом стала Finasia Capitals. Привлеченные средства направят на расширение мощностей и модернизацию инфраструктуры.
• TBC Bank Uzbekistan привлек $12,5 млн от нидерландской инвесткомпании Triple Jump для расширения кредитования малого и среднего бизнеса с особым акцентом на поддержку женщин-предпринимателей. Финансирование предоставлено двумя фондами под управлением Triple Jump: $5 млн поступило от Global Gender-Smart Fund, ориентированного на развитие женского предпринимательства, $7,5 млн — от фонда ASN Microkredietpool. В банке отметили, что одним из приоритетов является предоставление доступа к финансированию тем категориям клиентов, которые ранее были слабо охвачены традиционным банковским сектором.