Двухнедельный обзор фондовых рынков №328. В ожидании перемен

Акции Alphabet (GOOGL) взлетели более чем на 9%, пробив вверх рекордную отметку $235. В результате капитализация интернет-гиганта повысилась на $234 млрд. Так инвесторы отпраздновали завершившееся в пользу эмитента антимонопольное разбирательство. В собственности Alphabet остались Chrome и Android. Кроме того, покупатели закладывают в котировки благоприятные перспективы партнерства с Apple в области интернет-поиска.

Позитивная реакция рынка понятна, но среди компаний «Великолепной семерки» Alphabet считалась одной из слабейших с точки зрения оценки по мультипликаторам. Прогнозное значение прибыли на акцию (P/E) составляет около 23х. Давление на показатель оказывали и претензии регуляторов, и растущая конкуренция со стороны ИИ по отношению к основному поисковому бизнесу Google. Даже уверенные финансовые результаты не меняли этот тренд. За второй квартал общий доход Alphabet вырос на 14% г/г, превысив $96 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 19% г/г, оказавшись более $28 млрд. Эти показатели превзошли консенсус примерно на 2% и 5% соответственно. Облачный бизнес Alphabet устойчиво конкурировал с соответствующими подразделениями Amazon (AMZN) и Microsoft (MSFT). Рекламная выручка YouTube вплотную подошла к $10 млрд, что близко к общему результату Netflix (NFLX), который немного превысил $11 млрд. В то же время конкурентное давление со стороны провайдеров ИИ заметно влияет на долю рынка основного бизнеса Alphabet. Доля Google в сфере поиска оказалась ниже 90% впервые с 2015 года. На значительно более молодой ChatGPT приходится примерно 9% цифровых запросов, причем 66% пользователей этого сервиса — зумеры, что сигнализирует о высоком потенциале этого инструмента.

Недооцененность Alphabet может быть преодолена за счет внедрения современных собственных ИИ-решений на базе DeepMind Tech. Безусловно, Gemini (общая генеративная модель Google) уступает в производительности и масштабе аналогу от OpenAI ChatGPT. Однако большим этот разрыв не станет за счет сильной исследовательской базы. Дальнейший успех продукта будет зависеть от позиционирования на рынке. Установка ИИ-инструментария в каждый из примерно 4 млрд смартфонов Android даст корпорации достаточно весомое конкурентное преимущество по сравнению с ChatGPT. Инфраструктура, которую Alphabet создавала с 2013 года, включающая специальные TPU-чипы, обеспечивающие существенные преференции и снижающие зависимость корпорации от продуктов NVIDIA (NVDA). Это дает Alphabet огромную синергию устройства с операционной системой. План компании в отношении капзатрат на 2025 год был пересмотрен с $75 млрд до $85 млрд, что отражает уверенность в спросе на инфраструктуру искусственного интеллекта и готовность активно инвестировать в расширение доли рынка.

Alphabet предлагает инвесторам редкое сочетание защитных характеристик и потенциала роста. Контроль 87% всего рынка интернет-поиска обеспечивает эмитенту устойчивый к рецессии денежный поток, а лидерство в области ИИ и расширение облачных технологий стимулируют рост выше рыночного. Торгуясь по разумным мультипликаторам при сильном балансе, акции GOOGL привлекательны с точки зрения соотношения между риском и доходностью для большинства инвестпортфелей.