Двухнедельный обзор фондовых рынков №347. В потоке новостей

В прошлую пятницу, 12 июня, на Nasdaq стартовали торги акциями SpaceX (SPCX). Компания привлекла $75 млрд при цене $135 за бумагу и была оценена в $1,77 трлн. Прежний рекорд принадлежал Saudi Aramco, но ей размещение принесло «всего» $29,4 млрд, то есть более чем вдвое меньше. 

Книга заявок на участие в IPO SpaceX была переподписана почти в четыре раза, вплотную приблизившись к $250 млрд. Розничные инвесторы подали заявок более чем на $100 млрд, и под них были зарезервированы рекордные 20% размещения. При этом в свободном обращении окажется лишь 3–4% капитала SpaceX. 

На фоне большого ажиотажа появился огромный внебиржевой рынок, который давал капитализацию компании на открытии в пределах $1,9–2,4 трлн. Прогнозы Polymarket предполагали рост котировок SPCX в первый день торгов на 70% и оценку эмитента  $2 трлн. Индексные провайдеры перестроили правила под сделку. В частности, биржа Nasdaq отозвала требование о минимальной доле 10% акций в свободном обращении. В составе CRSP и S&P TMI бумага находится с 18 июня, в Russell и MSCI она войдет 26 июня, в NASDAQ 100 — 6 июля. Это обеспечит покупки со стороны индексных фондов на сумму $30 млрд при доступном объеме $75 млрд. В то же время включение акций SPCX в S&P 500 откладывается, так как для этого эмитент должен быть прибыльным и иметь историю публичных торгов более 12 месяцев. А SpaceX только за первый квартал текущего года получила убыток в сумме около $4,3 млрд.

В Европе в день размещения компании Маска появились биржевые продукты на ее акции, опционы и фонды «с плечом» доступны с 16 июня. Таким образом, инфраструктура для спекуляций и пул ликвидности были подготовлены заранее. 

IPO SpaceX прошло уверенно и получило статус крупнейшего в истории. Первые торги акциями SPCX открылись на отметке $150, в течение дня котировка поднималась до $176,52, а к закрытию составила $161,11, что означает рост почти на 20% к цене размещения. В результате капитализация эмитента достигла $2,1 трлн, что сделало SpaceX шестой по стоимости компанией США, а Илона Маска — первым в истории человеком с состоянием выше $1 трлн.
Главный риск этого праздника жизни на ближайшие полгода-год связан не с бизнесом SpaceX, а с техническими моментами. Медианное размещение технологической компании в США завершалось ростом на 36% за первый торговый день, но в течение года акции корректировались примерно на 20% от цены IPO. Ситуация ухудшается за счет ступенчатого снятия запрета на продажи для ранних акционеров, начиная с отчета за четвертый квартал 2026-го. Сейчас фундаментально инвестидея держится на единственном прибыльном сегменте корпорации Starlink с его 10,3 млн абонентов, $11,4 млрд выручки и около $7 млрд операционной прибыли. Илон Маск обещает инвесторам золотые горы, например выручку в размере $1 трлн к концу 2030 года.

Однако для этого показатель нужно нарастить более чем в 50 раз за ближайшие пять лет. Впрочем, есть и признаки того, что Маск все же сможет сдержать это свое обещание. Так, Anthropic до 2029 года будет платить SpaceX $1,25 млрд в месяц за вычисления, Alphabet (GOOGL) готова ежемесячно выплачивать по $920 млн по договору сроком 32 месяца. Это обеспечит корпорацию более чем $26 млрд законтрактованной годовой выручки, что выше совокупного результата за 2025 год. Мы прогнозируем выход подразделения ИИ в прибыль примерно к 2029-му, а к 2030-му ждем показатель в пределах $220 млрд. Ключевое отличие SpaceX от любого конкурента — вертикализация производственной цепочки. Компания планирует на 99% снизить стоимость вывода килограмма груза на орбитку, что сделает экономически осмысленными целые новые индустрии в космосе в следующем десятилетии. Покупая акции SPCX, инвестор вкладывается не в аэрокосмическую отрасль как таковую, а в инфраструктуру следующего десятилетия. Достижение ее целей потребует времени и терпения, поэтому горизонт инвестирования должен превышать 10 лет.