Двухнедельный обзор фондовых рынков №357. Смена лидера

Динамика акций Telecom Armenia (пост-IPO)

Динамика акций ACBA BANK, 1 год

Динамика USD/AMD, 1 год

 

Индекс трехлетних корпоративных облигаций (драм) с момента обновления

С 19 октября по 2 ноября акции ACBA Bank (ACBA) выросли на 1%, а котировки Telecom Armenia (AMTL) поднялись на 0,2%. Доходность этих инструментов с начала года составляет 34% и 7,5% соответственно.

Ценовой индекс трехлетних корпоративных облигаций за последние две недели вырос на 0,2%, драм укрепился к доллару на 0,5%.

Новостной фон определяли макроэкономические публикации и решения Центробанка.

Новости экономики

Экономическая активность в Армении в сентябре 2026 года выросла на 5,0% г/г и на 9,1% м/м. Строительство прибавило 25,9% г/г (+8,5% м/м), рост в сфере услуг составил 15,1% г/г (+1,3% м/м), а промпроизводство сократилось на 4,5% г/г (+4,2% м/м). При этом оборот внутренней торговли не изменился в годовом выражении, снизившись на 1,4% м/м.

Совет ЦБ, как и на сентябрьском заседании, повысил ставку рефинансирования на 0,25 п.п., до 7%. По словам председателя регулятора Мартина Галстяна, более вероятно дальнейшее усиление инфляционного давления. Среди основных рисков названы избыточный внутренний спрос при увеличении внешнего, высокие цены на энергоносители и ускорение роста мировых цен на продовольствие. Напомним, что ЕАБР прогнозировал ставку ЦБ Армении на уровне 7% к концу текущего года. Помимо этого, ЦБ повысил контрциклический буфер капитала банков до 2,25% и предупредил о признаках нового перегрева рынка недвижимости. Цены на квартиры в Ереване, согласно официальной статистике, поднялись на 20,3% г/г. Объем кредитования в строительном секторе к августу превысил 1 трлн драмов. На наш взгляд, это подтверждает смещение инвестиционного спроса в недвижимость и может сдерживать рост банковского кредитования.

Инфляция в Армении в октябре оказалась ниже прогнозов. Рост потребительских цен, как и месяцем ранее, составил 4,3% г/г при консенсусе 4,5%. К сентябрю индекс повысился на 0,3%. Показатель остается выше верхней границы целевого диапазона ЦБ (3% +/-1 п.п.). Продукты питания и напитки подорожали на 5,6% г/г (сентябрь: +6,2% г/г), тарифы ЖКХ увеличились на 3,5% (сентябрь: +2,1%). Это указывает на смену структуры ценового давления при неизменной общей инфляции.

Министр финансов Ваге Ованнисян дал прогноз ВВП Армении. Он предполагает повышение показателя на 5,6% в 2026 году и на 5,8% в 2027-м. Ориентир по текущему году находится между оценками МВФ (+5,5%) и ЕАБР (+6%).

Новости компаний

IDBank впервые размещает бессрочные купонные облигации в долларах США объемом $30 млн. Эмиссия стартовала 2 ноября и продлится по 30 декабря 2026 года. Фиксированный купон составит 8,25% годовых в течение первых 36 месяцев, а затем начнет рассчитываться по формуле SOFR + 4,35% с ограничением в диапазоне 6,25–9,25%. Выплаты будут производиться раз в полгода.

Ожидания на предстоящие две недели

Участники локального рынка продолжат отыгрывать вышедшие ранее макроданные, отслеживая заявления представителей руководства ЦБ, а также изменения внешнего фона, прежде всего названные регулятором среди основных рисков цены на энергоносители и продовольствие. Их динамика может повлиять на инфляционные ожидания и, как следствие, на прогнозы ставки рефинансирования.