Двухнедельный обзор фондовых рынков №320 Страсти улеглись

 

 

Тикер	JNJ
Цена акций на момент анализа	$ 152,49
Текущая цена акций	$ 152,49
Целевая цена акций	$ 180,00
Текущий потенциал роста	18,04%
Текущая дивидендная доходность	0,00%

 

Акция против Индексов	День	Неделя	Месяц	Квартал	Год
JNJ	0,80%	-1,10%	-3,20%	-3,40%	-1,40%
S&P 500	-0,40%	2,00%	12,90%	-2,90%	12,50%
Russell 2000	-0,60%	0,60%	11,90%	-7,80%	0,40%
DJ Industrial Average	0,00%	0,90%	9,30%	-4,10%	7,00%
NASDAQ Composite Index	-0,40%	2,70%	18,00%	-4,20%	15,20%

Динамика JNJ, $

Johnson & Johnson (JNJ) — одна из крупнейших медицинских компаний. В состав ее бизнеса входят направления Innovative Medicine, MedTech и Consumer Health. В штате корпорации более 190 тыс. сотрудников, она присутствует в более чем 60 странах по всему миру.

Новые продукты развернули негативный тренд выручки J&J. Выделение в 2023 году подразделения, специализировавшегося на потребительских медицинских товарах, в автономную компанию Kenvue позволило Johnson & Johnson перераспределить ресурсы для развития более маржинальных направлений бизнеса — фармацевтики и медицинских технологий. Приоритетом для корпорации стала разработка препаратов для иммунологии, онкологии и неврологии. Несмотря на снижение выручки с 2022 года, трансформация стратегии и активность на рынке M&A заложили основу для устойчивого восстановления финансовых показателей эмитента. В первом квартале текущего года операционный рост продаж у него составил 4,2%, несмотря на потери эксклюзивных прав на производство и реализацию ряда продуктов. Согласно прогнозу, J&J рассчитывает на среднегодовой рост доходов (CAGR) на уровне 5% в среднесрочной перспективе. Этот темп должен быть, в частности, обеспечен за счет разработки новых формул лекарств и расширения объемов поставок продукции.

Позитивные перспективы развития в секторе препаратов против иммунологических заболеваний. Потеря эксклюзивных прав на бестселлер Stelara оказывает давление на доходы дивизиона по разработке средств против иммунных патологий. Чтобы минимизировать этот негатив, J&J вышла на рынок слияний и поглощений и приобрела компанию Intra-Cellular Therapies за $14,6 млрд, что позволило расширить продуктовую линейку за счет таких перспективных препаратов, как Caplyta. Прогнозируется, что выручка от продаж этого продукта в текущем году превысит $1 млрд, а к 2028-му достигнет $2,5 млрд. Кроме того, новые лекарства демонстрируют устойчивые двузначные темпы роста объемов реализации. Если данный тренд продолжится, то в ближайшем будущем за счет них  удастся полностью компенсировать падение продаж Stelara.

Онкологический дивизион как устойчивый и мощный долгосрочный драйвер роста выручки. Продажи противораковых препаратов, разработанных Johnson&Johnson, растут двузначными темпами. Наиболее высокие результаты демонстрируют объемы реализации средства для лечения множественной миеломы (Darzalex), выручка от которого за первый квартал составила $3,2 млрд, а также CAR-T терапии (Carvykti). Продажи Carvykti в комбинации с Rybrevant составили $510 млн, с долей в совокупной выручке сегмента 9%. Мы рассчитываем, что именно этот дивизион станет одним из главных источников доходов J&J на долгие годы.

Рекомендация по акции JNJ — «покупать», целевая цена: $180, стоп-лосс советуем установить на отметке $130.

 

Финансовые показатели, $ млн	2021 A	2022 A	2023 A	2024 A	2025 Е	2026 Е	2026 Е	2026 Е	2026 Е	2026 Е
Выручка	93 775	94 943	93 022	88 821	91 294	95 078	98 889	102 760	106 592	110 428
Основные расходы	29 855	31 089	30 011	27 471	30 259	28 524	29 667	30 828	31 977	33 128
Валовая прибыль (GAAP)	63 920	63 854	63 011	61 350	61 035	66 555	69 223	71 932	74 614	77 300
SG&A	32 883	33 181	32 159	33 173	28 647	33 505	34 616	36 580	38 467	40 302
EBITDA (GAAP)	31 037	30 673	30 852	28 177	32 388	33 050	34 607	35 352	36 147	36 997
Амортизация	7 390	6 970	7 486	7 139	6 780	6 428	6 918	6 579	6 301	6 077
EBIT (GAAP)	23 647	23 703	23 366	21 038	25 607	26 622	27 689	28 773	29 846	30 920
Процентные расходы (доходы)	130	-214	-489	224	-577	-1 505	-684	-927	-1 159	-1 386
EBT (GAAP)	22 776	21 725	16 068	16 687	33 505	28 127	28 373	29 700	31 005	32 306
Налоги	1 898	3 784	2 551	2 621	6 011	4 782	4 823	5 049	5 271	5 492
Чистая прибыль (GAAP)	20 878	17 941	13 517	14 066	27 495	23 345	23 549	24 651	25 734	26 814
Dilluted EPS	$ 5,57	$ 5,57	$ 0,37	$ 5,79	$ 11,35	$ 9,64	$ 9,72	$ 10,18	$ 10,63	$ 11,07
DPS	$ 1,93	$ 2,04	$ 4,61	$ 4,89	$ 1,76	$ 1,76	$ 7,34	$ 7,68	$ 8,02	$ 8,36

 

Маржинальность, в %	2021 A	2022 A	2023 A	2024 A	2025 Е	2026 Е	2026 Е	2026 Е	2026 Е	2026 Е
Валовая маржа	68%	67%	68%	69%	67%	70%	70%	70%	70%	70%
Маржа по EBITDA	33%	32%	33%	32%	35%	35%	35%	34%	34%	34%
Маржа по чистой прибыли	22%	19%	15%	16%	30%	25%	24%	24%	24%	24%

 

Анализ коэффициентов	2023 A	2024 A	2025 Е	2026 Е	2026 Е	2026 Е	2026 Е	2026 Е
ROE	23%	51%	19%	28%	20%	19%	19%	18%
ROA	10%	21%	8%	13%	10%	10%	10%	10%
ROCE	18%	19%	16%	17%	15%	15%	15%	15%
Выручка/Активы (x)	0,51x	0,56x	0,49x	0,44x	0,42x	0,42x	0,42x	0,42x
Коэф. покрытия процентов (x)	30,27x	26,28x	25,72x	19,44x	22,25x	23,12x	23,98x	24,84x