Двухнедельный обзор фондовых рынков №352. Игра от обороны

О компании

Innovative Aerosystems (IA) проходит фазу ускоренного роста после трансформации из нишевого поставщика авионики в интегрированную платформу для коммерческой и военной авиации. Сочетание органического роста, расширения продуктовой линейки посредством сделок M&A, масштабируемой маржи и сильной генерации свободного денежного потока (FCF) создает предпосылки для дальнейшего повышения прибыли и переоценки акций компании.

Динамика IA, $

Ключевые инвестиционные тезисы

Сильные квартальные результаты. В третьем квартале 2026 финансового года (ФГ) выручка эмитента выросла на 10,7% г/г, до $26,7 млн, несмотря на высокий уровень продаж по программе F-16 годом ранее. Повышение доходов было обеспечено дивизионом коммерческой авиации и недавними приобретениями. Особенно важна качественная составляющая результатов: валовая маржа поднялась с 35,6% до 51,7%, а скорректированная EBITDA выросла на 74,7% г/г, достигнув $7,7 млн. Это подтверждает улучшение продуктового микса в пользу послепродажного обслуживания и высокомаржинальной авионики, а также сигнализирует о наличии значительного операционного рычага. Компания сохраняет высокую прогнозируемость результатов. Портфель ее заказов на конец июня составил $82,9 млн, за квартал показатель прибавил $22,7 млн. За девять месяцев текущего финансового года операционный денежный поток повысился на 50%, до $15,5 млн, FCF увеличился на 155%, до $12,3 млн. Долговая нагрузка по NetDebt/LTM Adjusted EBITDA составляет вполне комфортные для компании 1,4x, а доступная ликвидность оценивается в $53,7 млн. Это позволяет финансировать интеграцию приобретений и проводить дальнейшие точечные сделки без существенного давления на баланс.

Расширение адресного рынка. Помимо покупки отдельных продуктовых линеек у Honeywell/Moog, Innovative Aerosystems приобрела компанию Aydin Displays, усилив свои позиции в направлении военной авиации, получив доступ к морскому и наземному сегментам оборонного производства. Одновременно компания получила первый крупный заказ на платформу Liberty Flight Deck от японского разработчика eVTOL. Это снижает зависимость от отдельных используемых программ и открывает новый многолетний цикл поставок оборудования для модернизации кабин летательных и иных аппаратов, а также перспективной электрической авиации.

Собственная долгосрочная цель по выручке — $250 млн. По нашим последним оценкам, органическая выручка Innovative Aerosystems в 2028 году способна вырасти до $139 млн, а скорректированная EBITDA достигнет $39 млн при среднегодовом повышении (CAGR) примерно на 19% в 2025–2028-м.
Основные риски: интеграция M&A, зависимость части бизнеса от оборонных заказов и стратегии развития истребителей F-16, исполнение новых программ и повышение процентных расходов.

Целевая цена по акции IA — $31. Рекомендация — «покупать». Стоп-лосс советуем установить на отметке $15,5.